Ecora Resources Aktie

Korrekt @exonero
Ecora hat jedoch den Kreditrahmen ausgeweitet, damit diese Investition getätigt werden könnte. Sollte die Mine tatsächlich gebaut werden, gehe ich davon aus, dass sich Ecora die zusätzlichen 2.6% NSR sichert.

Meinte, wenn die 62.5 Mio.$ nicht nachgeschossen werden. Dann wir die Luft wieder etwas dünner...

Piaui ex Brazilian Nickel
https://www.braziliannickel.com/

Ich habe Piaui nicht durchgerechnet. Sondern den Mittelwert ex Website von Ecora Resources genommen:
Production of first nickel from the small scale PNP1000 plant commenced in June 2022. Once fully ramped up, this royalty could contribute between $17.5-22.5m

https://www.ecora-resources.com/our-portfolio/portfolio-over…

Hm, hatte Piauí nicht auf dem Schirm. Danke für die Info Urai5. Damit ändert sich die Rechnung.

Ich kam in einem Worstcase Szenario, wenn Kobalt in den nächsten Jahren aus den Autobatterien mehr oder weniger komplett rausfliegt und wieder bei 5$/lbs landet und auch die anderen Rohstoffpreise auf niedrigem Niveau liegen auf: 30Mio$. Bei moderaten Durchschnittspreisen auf 36Mio$. Bei hohen Preisen ca. 50Mio$.

Allerdings ohne Piaui und den Kleinkram nicht eingerechnet. Wenn Piaui am Ende wirklich 20Mio$ einbringt wäre das jetzige Niveau, also FY2023 auch ohne Kestrel mehr oder weniger zu halten.

Damit wäre Ecora beim jetzigen Kurs eine wirklich gute Anlage. Rohstoffe allgemein, aber vor allem Kupfer wird sich gegen Ende der 20er deutlich verknappen. Mit Vizcachitas Anfang der 30er könnte sich diese Aktie dann in eine eine Goldmine verwandeln. Vor allem, wenn dann noch das ein oder andere Projekt hinzukommt.

Mir fehlen irgendwie noch ein paar genauere Infos zu Piaui. Die geschätzten Fördermengen waren nicht angegeben. Würde das Ganze gerne mal durchrechen, vor allem, wenn die 62.5 Mio.$ noch nachgeschossen werden.

saludos

@exonero Kein Problem

Ich habe jetzt auf die Schnelle die relevanten Entwicklungs-Projekte kurz angeschaut. Danach sieht es wie folgt aus:

- Voisey's Bay Full rump up UG Operation: 2025. Bei 15$/lb etwa 10 Mio.$ mehr als 2023.
- West Mugrave, 2% NSR auf Ni und Cu ab 2026 (bei heutigen Preisen): 18 Mio.$
- Santo Domingo, 2% NSR auf Cu und Co: 14 Mio.$
- Piaui, 4.25% NSR auf Ni und Co (falls die 62.5 Mio.$ noch bezahlt werden): 20 Mio.$

Total: 62 Mio$
Kestrel 2024 (mutmasslich 20% mehr als 2023): 43 Mio.$

Bei Kestrel kann das Jahr 2022 nicht als Massstab genommen werden: Abbau voll im Royalty-Bereich, hohe Preise und dadurch auch ein erhöhter Royalty-Satz, staatlich verfügt. Dazu sind noch weitere (kleinere) Projekte in der Pipeline. Und dann eben wie du schon erwähnt hast: Vizcachitas in den frühen 30er Jahren.

urai5

Nein @exonero - ich habe das nicht im Detail durchgerechnet. Aber Dein Punkt ist genau der Schwachpunkt im Investment Case von Ecora Resources: die Dominanz der Einnahmen von Kestrel - selbst 2023 über 50%. Ich denke nicht, dass der Ablauf Kestrel unter den gegebenen Bedingungen vollständig kompensiert werden kann. Ausser natürlich der Kobaltpreis erholt substanziell. Voisey's Bay sollte auch die UG Mine hochfahren. Der Stream hatte immerhin über 200 Mio. USD gekostet. Daher auch der gedrückte Aktienkurs.

Aber wer in Rohstoffe/Bergbau investieren möchte ist Ecora Resources mit seinem Business Modell nicht die schlechteste Wahl. Die Einnahmen kommen, auch wenn die Kosten weiterhin steigen sollten - selbstverständlich nur wenn die Mine produziert und nicht auf Care&Maintenance gestellt wird. Ende März gibt es die Geschäftszahlen für 2023 und wahrscheinlich einen genaueren Ausblick.

urai5
P.S. Sorry, ich habe aktuell eine grössere "Baustelle" und daher nicht die Zeit, ein Excel-Sheet zu kreieren und Szenarien durchzurechnen. Vielleicht später.

Hier ist die Präsentation des CEO vor etwa 3 Wochen. Wer an einem Investment interessiert ist, der könnte sich dieses Referat anschauen. Kerninvestment für Ecora ist Kupfer. Gefolgt von Nickel und Kobalt. Wichtig sind die Counterparts: Diese müssen die Fähigkeit haben, Projekte in die Produktion zu bringen und zwar low-cost - und die erforderlichen Permits müssen vorhanden sein - shovel-ready nennt sich das.

2024 sollten von Kestrel wieder (Kohle für die Stahlherstellung) substanzielle Royalty-Zahlungen kommen. Da der Abbau wieder ins Royalty-Gebiet von Ecora kommt. Die Preise für Coking Coal sind hoch. Dadurch wäre ein weiterer Schuldenabbau möglich und die Dividende von 0.085$ wäre auch gesichert. Aber natürlich immer unter der Bedingung, dass die Metallpreise in Kupfer und Kobalt und weiteren mindestens stabil bleiben. Die Pipeline mittelfristig ist gut gefüllt - vor allem Kupferprojekte welche in die Produktion entwickelt werden.

Aber schaut doch selbst, mit Untertitel sind die Ausführungen recht gut nachvollziehbar:

Schlimme Zeiten - ganz schlimme Zeiten - für die Developer/Explorer von Rohstoffen

Nach den katastrophalen Refinanzierungs-Konditionen bei 5E Advanced Materials habe ich keinen Developer/Explorer mehr als Kerninvest in dieser Branche mehr. Es gibt noch ein "paar" Restposten: KEFI, TECT, TAU und ein paar FEAM. Den bei diesen Unternehmen bin ich (sehr) gespannt wie es weitergeht. Inzwischen habe ich die schönen Gewinne aus dem 1. Halbjahr aus den Trades von VAST, AIR und Jervois wieder "hergegeben". Bei NKL bin ich im Pelham-Hype komplett ausgestiegen; machte keine Freue mehr.

Es gibt für Developer/Explorer aktuell 6 Probleme:

1.
Die Teuerung und vor allem die Energiepreise drücken bei den Projekten auf die Profitabilität. Bei Übernahmen kann für ein Projekt mit FS rund 10% des NPV erwartet werden.

2.
Eine Finanzierung am Markt ist sehr schwierig: (massiv) gestiegene Zinsen und Verknappung von Kapital. Für Explorer/Developer mit Schulden kann das das Aus für Alt-Aktionäre bedeuten; die Gläubiger übernehmen. Dabei eingeschlossen der "Irrsinn" mit den Leerverkäufen. Explorer/Developer brauchen immer Kapital - das ist praktisch eine "Einladung" an die Shorter

3.
Die Dauer für die Projekt-Entwicklung hat massiv zugenommen. Gründe: (richtigerweise) sehr strenge Anforderungen an die Umweltgenehmigung, Wiederstände der ortsansässigen Bevölkerung mit Unterstützung internationaler NGO's sowie die massiv ausgedehnten ESG-Anforderungen.

4.
Der Bau von Processing Plants ist sehr anspruchsvoll. Anspruchsvoller als früher, da u.a. die Grades tiefer sind und die Anforderungen grösser. Es gibt immer wieder Friktionen im Hochlauf. Die Folge sind zum Teil dramatische Verwässerung. Letzte Beispiels: HZM (ganz dramatisch), NCU, AR.

5.
Die Jurisdiktion: In Mexiko kann man schon fast nicht mehr investieren. Beispielsweise hat der Präsident verfügt, dass es keine Permits für Open Pits mehr gibt. In Afrika gehören (teil)Verstaatlichungen schon fast zum Business. Manchmal indirekt wie bei DSM.

6.
Und schlussendlich, die gedrückten Rohstoffpreise - im Verhältnis zur Teuerung. Beispielsweise Gold müsste auf rund 2'500$/oz steigen.

Dies hat zur Folge, dass ich aktuell noch 2 Kerninvestitionen bei den Rohstoffen habe. Ich habe seit jeher immer Schwergewichte gebildet. Polymetal International (mit abstand grösste Position) ist per dato auf einer "App" in Kasachstan gelagert. Wir Investoren in POLY hatten dabei massives Glück (bis jetzt) gehabt - das war nicht Können, ausgenommen vielleicht grundsätzliche keine ADR und GDR (hybride Aktien) zu kaufen. Sämtliche russischen Aktien wie bspw. Polyus, Nornickel, Gazprom bedeuten für DACHler praktisch Totalverlust. Ausnahmen nur, wenn man bei einer russischen Bank ein Konto/Depot hätte - Transfer in DACH-Raum ausgeschlossen. Britische Aktien mit Assets in Russland wie Petropawlowsk (Totalverlust infolge Debt-Equity Übernahme) und EVRAZ (Sanktioniert und blockiert und wahrscheinlich Abwicklung NA-Geschäft auch Totalverlust.) Da hatte ich auch Glück, weil damals (2021 vor den Sanktionen) meine Kerninvestition in Siberian Gold übernommen wurde. Meine aktuelle Einschätzung zu POLY (nur beschränkt an der AIX handelbar) siehe im Thread.

Die 2. Kerninvestition ist (wieder) Ecora Resources. Heute bin ich wieder mit dem "gesammelten" Cash eingestiegen. Und ich werde in diesen schwierigen Zeiten "dort" ausharren. Das Geschäftsmodel (Stream/Royalty) gefällt mir, da gestiegene OPEX keinen Einfluss auf die Profitabilität haben - sofern die zu Grunde liegenden Unternehmen überleben. Ecora Resources bedeutet aktuell vor allem Kupfer und Kobalt. Und zahlt Dividende; wobei diese dürfte wahrscheinlich gekürzt werden. Vor allem den Kobalt Stream bei Voisey's Bay verstehe ich jetzt besser. Ich hatte mich ja in der Vergangenheit bzgl. den Kosten negativ geäussert. Die Kosten hängen mit der Payability zusammen; diese beträgt rund 75% .

urai5
P.S. Ich wünsche allen Investierten und allen "vor einer Investition Stehenden" ein glückliches Händchen.