hier mal meine Gedanken:
1) wenn man jetzt Personal und Marketingausgaben erhöht scheint es wirklich so, als ob man LM "aufgehübscht" hat für einen Verkauf in der Marge. Vor dem Hintergrund sind die 13% EBITDA-Marge erklärbar, aber dennoch enttäuschend.
2) Zieht man die Strafzahlung ab was für mich definitiv einmaliger Character ist - dann komme ich bei 10,3 Mio. Aktien auf ein EPS von 1,80 - also ein 13er PE
3) Afa hat man reduziert durch höhere Effizienz - der Hebel bei höherem EBITDA damit ein Stück größer (wenn auch natürlich weniger stark als höherer EBITDA-Margen). Laufende Kosten leider deutlich geringer reduziert als erwartet - aber immerhin doch 17% unter 2019. Ich sehe damit schon jetzt den Punkt erreicht, wo ein Umsatzanstieg sich überproportional aufs Ergebnis auswirken sollte - eben der Plattformeffekt...
4) Zinsen werden steigen und damit die Kosten hierfür
5) Dem gegenüber einfach mal die Aussage zu Q1 mit +30% beim EBITDA. Lufthansa mit 20% mehr Buchungen in Q1. Accor hotels mit starken Q1 usw. - Reisen scheint (auch wenn hier auch Geschäftsreisen zählen) dieses Jahr doch besser zu laufen als ich gedacht und befürchtet hatte...
6) Übernahmefantasie sehe ich hier auch weiterhin - das Board ist für mich eine Alibibesetzung wenn man sich die Expertise der Berufenen anschaut...
7) Cash für weiteres ARP/Divi ist in einem "normalen" Jahr - also ohne Strafzahlung - auch weiterhin drin bei hohen Cashflows (60 Mio.) und Cashbestand (66 Mio. Nettocash, davon gehen dann für die Strafe 35 Mio. weg). Alternativ anorganisches Wachstum was man in Aussicht gestellt hat.
8) Außerdem schon witzig, dass fast der gesamte Gewinn aus nicht eingelösten Gutscheinen (11 Mio. vs. 17 Mio.) kommt...
9) Erklärung für das schwache Q4 damit wohl die gesteigerten IT bzw. Servicekosten (müsste ich nochmal tiefer rein, hab ich jetzt keine Zeit mehr dafür)
Fazit: unter 30 Euro auch fundamental zu günstig der Titel als Plattformwert (wird spannend zu sehen, wie die Marge in Q1 im Vergleich zum Umsatz sich verhält...) und dazu eben die Übernahmefantasie.
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