USU Software

Heute schon mal auf 3,33 geklettert.
Einstieg lohnt sich immer noch!

Hat sich mal ganz sachte auf 3,40 hochgehangelt.
Bis zu 3,60 dürfte die in #1 genannte Strategie noch was für sich haben, wer dann zu noch höheren Kursen einsteigen möchte, was ja auch viel für sich hat (Chart ist dann natürlich noch besser) soll sich die Fundamentaldaten genau angucken.
Meines Erachtens bekommt man von denen auch nicht gerade Depressionen, aber ich könnte ja hier sonstwas behaupten - also bitte selber ein Bild davon machen.
Einen Blick ist die Firma ganz bestimmt wert.

... gut gemacht. Gutes Timing.

Bin schon länger drin und will auch wieder mit hoch.

Dankeschön yheinzy,
ich denke mal auch, daß wir an der gerade begonnenen Aufwärtsbewegung noch eine ganze Zeit Freude haben werden.

10.11.2005
Möglingen, 10. November 2005 - Durch steigende Lizenzerlöse und ein anhaltend positives Beratungsgeschäft erzielten die USU Software AG und ihre Tochtergesellschaften (im Folgenden: USU-Gruppe) im dritten Quartal 2005 bei einem Umsatz von 5.038 TEUR (Vj.: 4.754 TEUR) einen Quartalsüberschuss in Höhe von 174 TEUR (Vj.: 13 TEUR). Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) verbesserte sich gegenüber dem Vorjahr um 590 TEUR auf 356 TEUR (Vj.: -234 TEUR). Auch das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) fiel mit 125 TEUR (Vj.: -328 TEUR) positiv aus. Bei einer durchschnittlichen Anzahl von 9.135.004 (Vj.: 8.605.593) Aktien stieg das Ergebnis pro Aktie im dritten Quartal 2005 auf 0,02 Euro (Vj.: 0,00 Euro).

Im 9-Monatszeitraum 2005 steigerte die USU-Gruppe den Konzernumsatz im Vorjahresvergleich um 1.226 TEUR auf 14.673 TEUR (Vj.: 13.447 TEUR). Angesichts einer moderaten Kostenentwicklung verbesserten sich das EBITDA signifikant um 787 TEUR auf 341 TEUR (Vj.: -446 TEUR) sowie das EBIT um 667 TEUR auf -197 TEUR (Vj.: -864 TEUR). Nach den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres erreichte USU mit einem Überschuss von 97 TEUR (Vj.: 221 TEUR) die avisierte Netto-Profitabilität. Das Ergebnis je Aktie betrug im Berichtszeitraum 0,01 Euro (Vj.: 0,03 Euro) bei durchschnittlich 8.799.516 Aktien (Vj.: 8.605.593).

In den kommenden Quartalen soll die Steigerung der Profitabilität nach den Plänen des Vorstandes forciert werden. Dazu beitragen werden neben dem Ausbau des Partnergeschäfts und der Ausweitung der Belegschaft auch der Einsatz von Mitarbeitern der tschechischen Konzerntochter in nationalen und internationalen Kundenprojekten.

... hatte eigentlich gedacht, dass nach dem geschafften Turnaround ein paar Prozente mehr hängen bleiben.
Vielleicht, weil`s (zunächst) noch ein dünnes Plus ist.

Was nicht ist, kann ja noch werden. Wichtig war sicher erst mal, dass die Vorhersagen des Turnaround tatsächlich eingehalten wurden.

Das weckt Vertrauen und die Zuversicht, dass die avisierte Steigerung der Profitabilität tatsächlich Realität wird.

Dann kann es eigentlich nur noch nach oben gehen.

USU Software kaufen
Quelle: German Business Concepts
Datum: 05.12.05


Die Analysten von GBC-Research, Christoph Schnabel und Manuel Hölzle, stufen die Aktie der USU Software AG (ISIN DE000A0BVU28/ WKN A0BVU2) mit "kaufen" ein.

Im aktuellen Geschäftsjahr habe die USU Software AG gleich zwei bedeutende Projekte umsetzen können. Zum einen sei die Sonderausschüttung in Höhe von 4 Euro je Aktie, wie bereits im Vorjahr verkündet, planmäßig zum 18.2.2005 durchgeführt worden. Auf diesem Wege seien das gezeichnete Kapital von 17,211 Mio. Euro auf 8,606 Mio. Euro herabgesetzt und die ausgegebenen Aktien im Verhältnis 2:1 zusammengelegt worden. Zum anderen habe mit der Akquisition der OMEGA ein sinnvolles anorganisches Wachstum des Geschäftsbereichs IT Management Solutions realisiert werden können.

USU Software habe im 3. Quartal bereits ein positives EBIT in Höhe von 0,125 Mio. Euro vorweisen und so den Turnaround auch beim operativen Ergebnis einläuten können. Ausschlaggebend für das Erreichen der operativen Profitabilität sei insbesondere der Anstieg der margenstarken Lizenzumsätze auf das Niveau des Vorjahresquartals gewesen, wie auch die volle Einbringung der profitablen OMEGA. Das Lizenzgeschäft habe sich im 3. Quartal nicht zuletzt auf Grund der verstärkten Fokussierung auf das Partnerbusiness im europäischen Ausland positiv entwickeln können. Auf der Kostenseite habe USU den Anstieg der Herstellungskosten zudem durch vermehrten Personaleinsatz aus der tschechischen Tochter im Beratungsgeschäft stabilisieren und so der negativen Entwicklung der Vorquartale entgegen wirken können.

Die USU Software AG befinde sich aktuell in einer hervorragenden Ausgangslage, um 2006 den operativen Turnaround nachhaltig zu vollziehen. Zum einen sei durch die Übernahme der OMEGA das Segment IT Management Solutions ausgebaut worden. Zum anderen würden die Anstrengungen hinsichtlich der Produktentwicklung und Vermarktung erste Erfolge im margenstarken Lizenzgeschäft bereits im dritten Quartal 2005 zeigen. Auch stärke die konjunkturelle Entwicklung das operative Geschäft, wie im angestiegenen Auftragseingang sichtbar werde.

Potenzial berge das Unternehmen zudem in der sehr soliden Bilanz, die auch noch für weitere Übernahmen genügend Spielraum biete. Allerdings dürfte das Unternehmen auf dem Weg zur Erzielung einer risikoadäquaten Verzinsung des Eigenkapitals der Aktionäre noch einige Jahre benötigen. Dabei seien die Analysten in der Annahme ihrer Prognosedaten bewusst am konservativeren unteren Rand geblieben. Dennoch würden die Analysten, auf Grund der zukünftigen Ertragsituation und der positiven Ausgangslage, die Aktien der USU Software AG aktuell als unterbewertet ansehen.

Die Analysten von GBC-Research stufen die USU Software-Aktie mit "kaufen" ein. Das Kursziel sehe man bei 3,99 Euro.
Analyse-Datum: 02.12.2005

Ist schon merkwürdig: die zuletzt gemeldeten Zahlen waren wirklich gut und die Aktie reagiert darauf gar nicht... für mich auf dem Niveau sehr günstig bewertet

nur ein bischen Geduld, wird schon werden.

5. Falkenbrief Highlight
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USU Software AG: KAUFEN

Rating: KAUFEN
ISIN: DE000A0BVU28
WKN: A0BVU2
Marktsegment: Prime Standard

Die USU Software AG, früher USU-Openshop AG, ging im März 2002 aus dem Zusammenschluss der USU AG und der Openshop Holding AG hervor und ist in die beiden Geschäftsbereiche IT Management Solutions und Business Solutions gegliedert. Im Bereich IT Management Solutions bietet das Unternehmen primär Softwarelösungen für eine umfassende Verwaltung und Verrechnung von IT-Systemen. Im Bereich Business
Solutions bietet die USU Software AG neben der Beratung, Planung und Umsetzung von individuellen Kundenwünschen im IT-Bereich mit dem Produkt USU KnowledgeMiner ein System, um schnell auf spezifische Informationen im Unternehmen zugreifen zu können. Abgerundet wird der
Geschäftsbereich zudem durch IT-Lösungen für den öffentlichen Sektor im Bereich e-Government, Haushaltsplanung & Abrechnung sowie Krisenmanagement.

Vollzug der Sonderausschüttung und Übernahme der OMEGA
erfolgreich durchgeführt

Im aktuellen Geschäftsjahr konnte die USU Software AG gleich zwei bedeutende Projekte umsetzen. Zum einen wurde die Sonderausschüttung in Höhe von 4 Euro je Aktie, wie bereits im Vorjahr verkündet,
planmäßig zum 18.2.2005 durchgeführt. Auf diesem Wege wurde das gezeichnete Kapital von 17,211 Mio. Euro auf 8,606 Mio. Euro herabgesetzt und die ausgegebenen Aktien im Verhältnis 2:1 zusammengelegt. Insgesamt wurden dabei 34,206 Mio. Euro, also über 70% der liquiden Mittel, an die Aktionäre ausgeschüttet, was in Folge zu einem deutlichen Rückgang der Zinserträge führte und so das
Management zum Erreichen der operativen Profitabilität verstärkt motiviert.

Zum anderen konnte mit der Akquisition der OMEGA ein sinnvolles anorganisches Wachstum des Geschäftsbereichs IT Management Solutions realisiert werden. Auch bietet der erweiterte Kundenstamm einen zusätzlichen Vertriebskanal für Produkte und Dienstleistungen von USU. Die Kosten der Übernahme belaufen sich neben der Ausgabe und dem
Übertrag von 0,529 Mio. Aktien aus dem genehmigten Kapital nach den ersten 9 Monaten auf 0,736 Mio. Euro.

Des Weiteren steht gemäß der getroffenen Vereinbarung noch eine erfolgsabhängige Zahlung in Höhe von bis zu 1,2 Mio. Euro im Jahr 2006 aus. In Summe belaufen sich daher die direkten Anschaffungskosten laut Angabe der USU Software AG zum aktuellen Zeitpunkt ohne Anschaffungsnebenkosten auf 3,994 Mio. Euro inklusive der erfolgsabhängigen Komponente.

3. Quartal wegweisend für das Geschäftsjahr 2006

Entgegen einer eher verhaltenen Umsatz- und Ergebnisentwicklung im 1. Halbjahr 2005 konnte die USU Software AG im 3. Quartal bereits ein positives EBIT in Höhe von 0,125 Mio. Euro vorweisen und so den
Turnaround beim operativen Ergebnis einläuten. Ausschlaggebend für das Erreichen der operativen Profitabilität war insbesondere der Anstieg der margenstarken Lizenzumsätze auf das Niveau des
Vorjahresquartals, wie auch die volle Einbringung der profitablen OMEGA. Das Lizenzgeschäft konnte sich im 3. Quartal nicht zuletzt aufgrund der verstärkten Fokussierung auf das Partnerbusiness im europäischen Ausland positiv entwickeln. Auf der Kostenseite konnte
USU den Anstieg der Herstellungskosten zudem durch vermehrten Personaleinsatz aus der tschechischen Tochter im Beratungsgeschäft stabilisieren und so der negativen Entwicklung der Vorquartale entgegenwirken.

Positives EBIT auch im 4. Quartal erwartet

Nach der vorangegangenen Umsatz- und Ergebnisentwicklung im 3. Quartal erwarten wir im aktuellen 4. Quartal einen sich fortsetzenden positiven Ergebnistrend mit einem operativen Ergebnisbeitrag auf EBIT-Basis in Höhe von 0,1 Mio. Euro sowie ein organisches Umsatzwachstum
über dem Vorquartal. Wir positionieren uns mit unserer Einschätzung so über den vom Unternehmen kommunizierten Ausblick. USU spricht lediglich von einem positiven Ergebnisbeitrag. Grundlage für unsere Erwartungen sind neben den operativen Ergebnisbeiträgen der OMEGA
sich weiter positiv entwickelnde Lizenzerlöse, die sich zum einen aus dem 2005 gestärkten Produktportfolio und zum anderem durch die Intensivierung der Vertriebspartnerschaften im europäischen In- und
Ausland ergeben sollten. Aufgrund des zunehmenden Lizenzgeschäfts sehen wir auch bei den Wartungserlösen einem weiteren Anstieg entgegen.

Auf der Kostenseite sind wir zuversichtlich, dass die im ersten Halbjahr angestiegenen Herstellungskosten, die insbesondere aus dem vermehrten Einsatz von externen Beratern heraus resultieren, sich wie bereits im 3. Quartal erfolgt, weiter stabilisieren. Weiteres
Einsparpotenzial dürfte auf der Kostenseite allerdings begrenzt sein, sodass wir 2005 von einer konstanten Entwicklung gegenüber dem Vorjahr ausgehen.

Primäres Unternehmensziel mit positivem Überschuss in 2005 schon jetzt erreicht

In Summe rechnen wir daher für das Gesamtjahr mit einem
Jahresüberschuss von 0,2 Mio. Euro und sehen somit das primäre Ziel des Unternehmens realisiert, ein positives Jahresergebnis in 2005 zu erwirtschaften. Aufgrund des schwachen 1. Halbjahres scheint die operative Profitabilität auf EBIT-Basis allerdings noch nicht
erreichbar. Dies sollte sich dann aber im folgenden Geschäftsjahr 2006 ändern. Unterstützt wird unsere Erwartung für 2006 neben dem leicht angestiegenen Auftragseingang (bereinigt um den Zuwachs durch
die OMEGA) um 2,77% auf 6,951 Mio. Euro auch durch die
Branchenprognose der BITKOM sowie aus der erwarteten Umsetzung von weiteren Synergien aus der OMEGA-Akquisition heraus. Auf Seiten der Herstellungskosten sind wir für 2006 und die Folgejahre zuversichtlich, dass sich durch einen überproportionalen Anstieg der Lizenz- und Wartungsumsätze im Vergleich zum Beratungsgeschäft eine
prozentual geringere Herstellkostenquote einstellen wird.

Weiteres Einsparpotenzial sehen wir darüber hinaus in geringem Umfang in der Verwaltung, da aufgrund der erfolgten Übernahme der OMEGA in 2005 von Integrationskosten auszugehen ist. Die Aufwendungen für
Forschung und Entwicklung sollten sich dagegen auf einem konstanten Niveau halten. Einen leichten Anstieg sehen wir bei den Marketing-und Vertriebsaufwendungen, der auf bereits im aktuellen Geschäftsjahr eingeleiteten zusätzlichen Anstrengungen beruht. So wird unter
anderem auf eine Intensivierung des Onlinemarketings im Rahmen der Durchführung von Web-Events oder der Erstellung und Bereitstellung von Demoversionen gesetzt. Aufgrund dieser Prognose ergibt sich für 2006 ein erwarteter spürbarer Anstieg der EBITDA-Marge von 3% (2005e)
auf 8,8% (2006e). Ausgehend von einer Umsatzsteigerung um 7% rechnen wir mit einem operativen Ergebnis von 1,18 Mio. Euro.

Fairer Wert je Aktie bei 4,32 Euro

Aufbauend auf den zuvor bewusst konservativ getroffenen Prognosen und unter Annahme einer 100%-igen Eigenkapitalgewichtung sowie einem WACC von 11% haben wir in unserem DCF-Modell einen fairen Wert je Aktie in
Höhe von 4,32 Euro als langfristiges Kursziel für 2007 festgestellt. Dies spiegelt somit eine deutliche Unterbewertung der Aktie wieder.

Gesunde Bilanzrelationen schaffen Potenzial für weitere Übernahmen

Untermauert wird die Attraktivität der USU Software AG derzeit zudem auch durch eine sehr solide Bilanz. Mit einer Eigenkapitalquote von aktuell 85% und liquiden Mitteln von 1,55 Euro je Aktie zeigt sich die Bilanz nach wie vor für mögliche weitere Übernahmen bestens
gerüstet. Zinsbare Verbindlichkeiten sind nicht vorhanden. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis beträgt aktuell 0,86, bereinigt um die komplette Goodwillposition liegt das Kurs-Buchwert-Verhältnis bei 1,76.

In Summe also ein klarer Kauf, der mit über 30% Kurspotenzial bis 2007 noch einiges an Potenzial für den Investor bietet. Unsere Einschätzung lautet daher auch weiterhin Kaufen.