Delticom AG ... internationaler Marktführer mit interessanten Perspektiven (Seite 85)

[joati]

Interview mit Schuhardt

http://www.daf.fm/video/delticom-jahresprognose-gekappt---in…

[Syrtakihans]

Zitat von Joschka Schröder: Für Leser diese Threads wohl keine Überraschung [...]

Meine Glückwünsche zu der sich nun als richtig erwiesenen kritischen Einschätzung.

[RCZ]

Antwort auf Beitrag Nr.: 43.723.899 von Joschka Schröder am 17.10.12 20:45:19

der Rückgang in Deiner Umsatzprognose fällt genauso groß aus wie die Umsatzrückgangschätzung für die Ersatzreifenbranche in Europa laut Goldman Sachs Schätzung.

Wenn die Umsatzentwicklung von Delticom sich weiterhin darüber hinaus in den Folgejahren ebenfalls Marktkonform entwickeln würde, und gleichzeitig mit gleichbleibenden bzw. eher fallenden Margen zu rechnen ist, dann wäre imho sogar ein KGV von 10 angemessener. Darüberhinaus liegt das Kurs Buchwert Verhältnis über 10. KGV über 25 ( bei einem angenommenen EPS von 1,9 ) Für ein Unternehmen das nicht mehr viel Wachstum generiert eine sehr überzogene Bewertung.

[Joschka Schröder]

Außerbörslich sind derzeit noch Verkäufe zu 49,05 € möglich.

[RCZ]

gut Analysiert Joschka

Umsatz Q1 +0,2 gegenüber Vorjahr
Umsatz Q2 - 4,52 gegenüber Vorjahr
Umsatz Q3 -12,37 gegenüber Vorjahr

der Ersatzreifenmarkt in Europa soll dieses Jahr um 5,9 % fallen laut Prognose
Quelle
http://www.welt.de/newsticker/bloomberg/article109726297/Rei…

Delticom schreibt dass Sie sich den negativen Marktentwicklungen nicht entziehen konnten, allerdings wurde früher davon ausgegangen dass es einen steigenden Trend zum Ersatzreifenkauf im Internet gibt??? (Entweder gibt es dieses Trend nicht mehr, oder Delticom verliert Marktanteile an Konkurrenten)
Somit ist die Entwicklung imho sehr enttäuschend.
Die hohe Bewertung lässt sich damit imho nicht mehr rechtfertigen...

Umsatzentwicklung
Q1 2010 74,5
Q2 2010 102,8
Q3 2010 79,7
Q4 2010 162,6

Q1 2011 85,4
Q2 2011 112,9
Q3 2011 99,4
Q4 2011 182,3

Q1 2012 85,5
Q2 2012 107,8
Q3 2012 87,1

[Joschka Schröder]

Angepaßte Schätzung für 2012:

Umsatz: 451 Mio. € (- 6%)
EBIT-Marge: 7,5 %
EBIT: 33,8 Mio. €
EBT: 33,4 Mio. €
EAT: 22,6 Mio. € bei einer Steuerquote von 32,5 %
EPS: 1,90 €

daraus abgeleitet -> Kursziel: 28,50 € (KGV 15 ... das höchste der Gefühle, da ich u.a. aufgrund der sich verschärfenden Konkurrenzsituation mit weiter rückläufigen Margen rechne ... alles schon in der Vergangenheit bei anderen Unternehmen hinreichend erlebt).

Eine böse Bemerkung zur Analystengemeinde kann ich mir nicht verkneifen: Völlig überbezahlte Burschen, die weitgehend ahnungslos sind und prozyklisch agieren. Mir ist ein Rätsel, wieso z.B. ein durchschnittlicher Delticom-Analyst mehr als eine Krankenschwester verdienen soll. Die Krankenschwester leistet deutlich mehr.

Der Unternehmensführung der Delticom AG verdient für ihre Pionierarbeit im Online-Reifenhandel großen Respekt. Hinsichtlich Geschäfts- und Kursentwicklung hat die Gesellschaft ihren Zenit jedoch schon lange überschritten. Wurde in diesem Thread ausführlich diskutiert, auch wenn die Diskussionen verständlicherweise nicht überall mit Sympathie verfolgt worden ist.

Ich würde mich sehr freuen, wenn Delticom noch einmal die Abwärtstendenz stoppen könnte. Von einzelnen Quartalsausreißern abgesehen, erscheint mir dies jedoch seit längerem sehr unrealistisch.

[Joschka Schröder]

Für Leser diese Threads wohl keine Überraschung:




Hannover, 17. Oktober 2012 - WKN 514680, ISIN DE0005146807, Börsenkürzel DEX.

Nach einem schon schwachen ersten Halbjahr ist der europäische Reifenersatzmarkt im dritten Quartal sogar noch deutlicher hinter den Erwartungen zurückgeblieben.
Delticom hat sich dieser Marktentwicklung nicht entziehen können: Der Quartalsumsatz fiel im Vorjahresvergleich um -12,3 % von 99,4 Mio. EUR auf 87,2 Mio. EUR. In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres erlöste das Unternehmen damit einen Umsatz von 280,4 Mio. EUR (Vorjahr: 297,7 Mio. EUR, -5,8 %).

Die Bruttomarge wurde im zurückliegenden Quartal mit 25,7 % nahezu auf Vorjahresniveau gehalten (Q3 11: 25,8 %). Aufgrund gestiegener Fixkosten fiel die quartalsweise EBIT-Marge mit 4,9 % aber deutlich niedriger aus als im Vorjahr (Q3 11: 9,5 %). Für die neun Monate ergibt sich ein EBIT von 17,5 Mio. EUR (9M 11: 28,2 Mio. EUR), was einer EBIT-Marge von 6,2 % entspricht (9M 11: 9,5 %).

Im letzten Jahr konnte Delticom von einem frühen Start in die Wintersaison profitieren, wohingegen das Geschäft in diesem Jahr bislang überwiegend
schleppend verlaufen ist. Trotz zufriedenstellender interreifennachfrage in einzelnen Ländern Europas wird Delticom daher den Gesamtumsatz des Vorjahres sehr wahrscheinlich nicht mehr erreichen können. Aufgrund der herausfordernden Marktlage nimmt das Management das EBIT-Ziel auf 7 % - 8 % zurück.

Das Unternehmen wird gemäß Finanzkalender morgen weitere vorläufige Neunmonatszahlen veröffentlichen.

[Joschka Schröder]

Mal wieder aus der NRZ:

Zahlen lügen nicht: Reifenersatzgeschäft 2012 bislang enttäuschend
15.10.2012

Was so mancher Reifenvermarkter hierzulande sicherlich aus eigener Erfahrung bestätigen kann, spiegelt sich im sogenannten Sell-out-Panel des Wirtschaftsverbandes der deutschen Kautschukindustrie (WdK) schwarz auf weiß wider: In den ersten neun Monaten wurden gut 13 Prozent weniger Sommerreifen in Richtung Endverbraucher verkauft als im selben Zeitraum 2011. Dafür präsentiert sich das Geschäft mit Winterreifen bis dato zwar gut sechs Prozent im Plus, doch dürfte dies ein vergleichsweise schwacher Trost sein, setzt die eigentliche Saison doch erst im Oktober so richtig ein. Insofern ändert der Zuwachs an Winterreifenverkäufen aufgrund einer vergleichsweise niedrigen Ausgangsbasis daher auch nicht viel am Negativtrend des deutschen Pkw-Reifengesamtmarktes: Per Ende September schlägt kumuliert ein Minus von rund neun Prozent zu Buche. Verglichen mit dem Segment Lkw-Reifen kann man dies jedoch trotzdem als noch vergleichsweise erfreulich bezeichnen, denn dem WdK-Panel zufolge blieben dort die Verkäufe über 16 Prozent hinter denselben neun Monaten 2011 zurück.

[Joschka Schröder]

aus der NRZ:

BRV bietet seinen Mitgliedern ein B2C-Reifenpreisvergleichsportal an
08.10.2012

Preise sind im Reifengeschäft ein ganz heißes Thema – waren es aber eigentlich schon immer. Aber weil das Internet das Ganze so transparent macht, buhlen seit einiger Zeit auf der einen Seite Preisvergleichsportale wie beispielsweise „Reifen2go“ oder „Reifen vergleichen“ um die Gunst der Verbraucher, während auf der anderen Seite solche wie etwa die „Reifenstudie“ oder der „Reifenbrowser“ den Handel bei seiner Preisgestaltung bzw. der Preisfindung unterstützen wollen. Vor diesem Hintergrund bietet daher nun auch der Bundesverband Reifenhandel und Vulkaniseurhandwerk e.V. (BRV) seinen Mitgliedern für den Zeitraum vom 1. Oktober bis zum 31. Dezember sowie vom 1. März bis zum 31. Mai eines Jahres – also in den Saisonspitzenzeiten – die Nutzung eines derartigen B2C-Reifenpreisvergleichsportals an. Basierend auf den Verkaufspreisen der Endverbraucherplattformen unter www.reifendirekt.de, www.reifen-vor-ort.de, www.reifen.com und www.tirendo.de soll es dem Reifenhandel einen tagesaktuellen Überblick über das Preisniveau für alle Pkw- und Offroaddimensionen der Reifenhersteller Bridgestone, Continental, Goodyear Dunlop, Hankook, Michelin, Pirelli, Toyo, Vredestein und Yokohama liefern können. Bereitgestellt werden die hinter diesem Angebot stehenden Daten demnach durch Tire Consult, wobei es sich dabei um „ein Produkt der Reifen Consult GmbH“ handelt, die ihren Firmensitz zwischenzeitlich offenbar von der Nordseeinsel Sylt nach Holtland (Landkreis Leer/Niedersachsen) verlegt hat. Laut dem geschäftsführenden BRV-Vorsitzenden BRV Peter Hülzer geht das neue Dienstleistungsangebot für die Mitglieder des Branchenverbandes auf einen entsprechenden Vorschlag anlässlich der Herbstsitzung des BRV-Arbeitskreises Betriebswirtschaft zurück, und die ihm zugrunde liegende Software biete Möglichkeit, sich „innerhalb kürzester Zeit einen sehr guten Überblick über den Markt“ zu verschaffen.



Das mit Abstand beste Vergleichsportal ist www.idealo.de !

Im übrigen nimmt die Zahl der Online-Reifenhändler immer stärker zu, so dass ich per Saldo immer weiter rückläufigen Margen rechne. Die besten Zeiten dürften vorbei sein.

[Joschka Schröder]

Antwort auf Beitrag Nr.: 43.693.114 von hinkelstone am 09.10.12 12:33:28

Kurz einige Anmerkungen zur Co-Bank:

Die Tirendo-Homepage ist wenig Benutzerfreundlich programmiert. Die Werbeaktion mit S.Vettel könnte dem Unternehmen jedoch Kunden zuführen. In einem Massenmarkt ohne Eintrittsbarrieren und Alleinstellungsmerkmale dürften die Anteile letztlich über den Preis und die Werbung verteilt werden.

Zur Preissituation: Eine Untersuchung von Durchschnittspreisen der Mitbewerber erscheint wenig zielführend. Ein einziger Anbieter mit Tiefstpreisen reicht aus, um seinen Wettbewerbern den Schneid abzukaufen.

Kurz die Ergebnisse einer eigenen aktuellen Stichprobe.

Winterreifen ContiWinterContact TS850 195/65 R15 H, also ein recht häufig gehandeltes Produkt - Kosten incl. Versand:

größere Anbieter:

Tirendo -- 83,99 €
Reifen.com -- 83,30 €
Delticom (Reifen.direkt) -- 81,29 €
Popgom -- 74,20 € !!!


kleinere Anbieter (via idealo.de ermittelt ... über diese Plattform bietet auch Popgom seine Reifen an):

FairTyre -- 78,80 €
TippTopp Reifen -- 74,80 €
fl-reifen.de -- 74,25 €
und viele andere Anbieter mit Preisen zwischen 70 € und 80 €.

Per Saldo gehört Delticom nach wie vor zu den teuren Anbietern.

Auf die Q3-Ergebnisse bin ich gespannt. Diesmal wird man Ergebnisverschiebungen (egal in welche Richtung) nicht mit Witterungseinflüssen begründen können.

Derzeit notiert die Delticom-Aktie bei einem grob geschätzten EPS von 2,45 € (ich selbst erwarte eher 10 bis 15 Cent weniger) mit einem KGV von 21 und einem KBV von 8.