Gold und Schmuck-Aktien Hongkong / China (Seite 212)

[bmann025]

China Retail Sales June 2012

Jewelry +19.5%

http://www.stats.gov.cn/english/pressrelease/t20120716_40281…

[bmann025]

HK Retail Sales May 2012

Jewelry +3.1%
http://gia.info.gov.hk/general/201207/03/P201207030403_0403_…

Neues Tief seit 2009, allerdings war der Wert vor 1 Jahr mit +61% relativ hoch.

[Lwymi]

Bei den Werten aus #844 (HK Konsum mit Geschäftsjahresende März) gefallen mir eigentlich am besten:

1)
Veeko - wegen guter Bilanz und Wachstum Colormix, Bekleidung gibt’s "dazugeschenkt"
Oriental Watch - einfach viel, viel zu billig geworden
Sau San Tong - wenn nach all den schrecklichen Jahren der Turnaround weiter geht und dann auch mal Dividende gezahlt wird ein Traum ... leider mit enormem Risiko ... Position überschaubar halten

2)
Dickson – (fast schon zu) solide - tolle Bilanz
King Fook – weit, weit unter Buchwert aber operativ weiterhin schwach (Zyklen traden)
Luk Fook – schönes Wachstum + Kurs wieder auf akzeptablem Niveau
Stelux – schönes Wachstum + Kurs noch auf akzeptablem Niveau
Perfect Shape – leider noch sehr neu an der Börse (Wachstum beobachten)
Moiselle – tolle Bilanz und man schlägt sich seit vielen Jahren ganz gut
Bauhaus – Alleinstellungsmerkmal beim Erscheinungsbild und Produkten aber leider schwaches Jahr

3) Schwer einzuschätzen ... also erst mal nur beobachten
Man Sang (wenn die Dividende raus ist, dann ist’s sowieso vorbei)
Modern Beauty (eigentlich nur zur Diversifikation bei Beauty)

Den Rest aus #844 muss man derzeit meiner Meinung nach nicht haben.

Mir würden natürlich noch eine Menge toller HK Konsumwerte mit anderem Geschäftsjahresende einfallen ... oder auch tolle Unternehmen in Thailand ...

[bmann025]

Schoener Ueberblick, da kann man immer mal wieder reinschauen. Was sind hier aktuell deine Favoriten ?

1929 ist tatsaehlich 10 mal groesser, aber beim Umsatz nur 5 mal.


Zu Beitrag 843:
Da bin ich bei Figur 2 eine Rasterlinie verrutscht. HJ1 und HJ2 heben sich nicht auf, der zusaetzliche Profit in HJ1 durch den gestiegenen Goldpreis war groesser als der Verlust in HJ2 durch den gefallenen.

[Lwymi]

Die aktuelle konsumwertelastige Bilanzsaison (Geschäftsjahresende zum 31.03.) in HK ist abgeschlossen und mir schwirrt der Kopf.

Schmuck und Uhren

Luk Fook (590) KGV 6,6 Div. 6,0%
Bin wieder mit einer kleinen Position dabei, auch wenn das eventuell noch ein wenig zu früh sein sollte.

Chow Tai Fook (1929) KGV 14,0 Div. 1,0%
Erstaunlich gute Zahlen aber natürlich immer noch zu teuer. Mir ist jetzt erst klar geworden wie enorm groß Chow Tai Fook wirklich ist. Die Marktkapitalisierung ist 10 mal so groß wie die von Luk Fook oder Chow Sang Sang.

King Fook (280) KGV 10,1 Div. 1,0%
Ist jetzt wieder im gestützten(?) Bereich von 0,8 HKD angekommen und notiert damit wieder auf 40% vom Buchwert und sogar deutlich unter dem Wert des Inventars abzüglich aller kurz- und langfristigen Verbindlichkeiten. Jemand sollte den Laden mal übernehmen ...

Man Sang (938) KGV 12,5 Div. 44,6%
Extreme Dividendenausschüttung! Wird im Unternehmen kein Geld mehr gebraucht?

Stelux (84) KGV 6,5 Div. 5,2%
Alles wie erwartet. Die Kommunikation des Unternehmens im Vorfeld war auch recht gut.
Es gibt zusätzlich zur Dividende noch Gratisaktien. Weiteres Umsatzwachstum wird prognostiziert.

Oriental Watch (398) KGV 7,1 Div. 5,4%
Aus meiner Sicht ist die Aktie in der Zwischenzeit viel zu billig. Der Schock mit den ausgegebenen Optionen sollte doch jetzt langsam verarbeitet sein. Trotz der Kosten für diese Optionen gibt es einen KGV von ca. 7

Sincere Watch (444) KGV 7,3 Div. 0,0%
Nach der Wiederherstellung des für ein Börsenlisting nötigen Freefloats von 25% nochmals enorme Kursgewinne. Sachen gibt’s. Die Dividende wurde wohl nur vorübergehend wegen der Übernahme des 75% Anteils für dieses Jahr gestrichen.

Asia Commercial Holdings (104)
Schlimme Zahlen ... hoffentlich nur wegen der Renovierung im Gebäude des größten Stores ...

Beauty

Veeko (1173) KGV 6,9 Div. 7,9%
Wie erwartet eine wirklich schöne Entwicklung bei Colourmix, die sich noch immer hinter der Damenoberbekleidungssparte versteckt. Die Dividende tröstet über die Wartezeit hinweg, bis der Wert entdeckt wird. Schön wäre ein separates Listing von Colormix. Stay long!

Modern Beauty (919) KGV 9,0 Div. 8,0%
Die Frage ob der Positive Profit Alert nach der Übernahme des Singapur-Geschäfts auf den ursprünglichen Vorjahresprofit oder den "Restated Profit" anzuwenden ist hätte natürlich im Vorfeld besser kommuniziert werden sollen. Ob das aber 25% Kursrückgang rechtfertigt? Wie dem auch sei ... ich hatte mehr erwartet und finde nun Water Oasis eigentlich fast wieder attraktiver.

Perfect Shape (1830) KGV 5,4 Div. 5,3%
Ok soweit. Leider hatte ich übersehen, dass man sich vor dem Börsengang noch umfangreich mit Dividende versorgt hatte, so dass die Bilanz schwächer ist, als ursprünglich vermutet.

Sau San Tong (8200) KGV 4,8 Div. 0,0%
Turnaround scheint vollzogen und stabil. Leider (noch) keine Dividende. Bleibt extrem spannend, zumal die Marktkapitalisierung nur etwa 12 Mio. Euro beträgt.

Bekleidung

Moiselle (130) KGV 4,7 Div. 12,8%
Hat durch den bereits angesprochnen Immobilienverkauf eine sehr schöne Bilanz und schafft auch über 12% Dividendenrendite. Operatives Geschäft leider schwach.

Bauhaus (483) KGV 8,0 Div. 5,1%
Leider schwache Zahlen. Mainland China (insbesondere Franchise) läuft schlecht. Expansion in Taiwan läuft gut. Überhaupt ist mir aufgefallen, dass einige Retailer recht erfolgreich nach Taiwan expandieren.
Aus meiner Sicht haben Stores und Ware einen einzigartigen Charakter, durch den man sich von der Masse abhebt und der mir extrem gut gefällt.

Dickson Concepts (113) KGV 8,3 Div. 7,9
Auf schöne Dividenden kann man sich verlassen und das Unternehmen ist sehr wendig, was in Hongkong auch dringend notwendig ist.

[bmann025]

Luk Fook 590

Analyse von Credit Suisse
http://bg.panlv.net/report/1b0dd04ba9a79361.html

Figur 2 ist interessant und zeigt die Veraenderung des Goldpreises zum Kurs jeweils 3 Monate zuvor (zwischen Einkauf und Verkauf von Goldprodukten vergehen laut CS durchschnittlich 3 Monate).

Ist die Kurve > 0, verdient LF zusaetzlich Geld am zwischenzeitlich gestiegenen Goldpreis, ist er < 0, zahlt LF drauf.

Gut zu sehen, dass HJ1 sehr positiv war und HJ2 sehr negativ. Beide Halbjahre heben sich nahezu auf, die Goldpreisentwicklung hat also in 2012 in Summe kaum einen Einfluss gehabt.

Fuers kommende Halbjahr ist erneut ein negativer Einfluss zu erwarten, da dies aber ein (immer anders wiederkehrender) "Einmaleffekt" ist, teile ich die weitere Analyse von CS nicht, die daraus ihre Bewertung ableitet.

[bmann025]

Clarification von Modern Beauty 919, 2011 was restated
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0628/LT…

Eagle Nice 2368
Kein Wort ueber die Kursaussetzung. Dafuer wird lang ueber trendy carbon neutral production und Mitarbeiterfoerderung erzaehlt, ohne wirklichen Inhalt.
(Ich finde das Bild mit der supertollen Tischtennisplatte in der grossen Halle leider nicht mehr, wobei mir das als Investor mit Vorliebe fuer knausrige Unternehmer doch gefallen hat)

Der Ton atypisch optimistisch. In vorherigen Berichten war von Belastungen durch die Investitionen und evtl. ausfallenden Dividenden die Rede, diesmal ganz andere Toene. Zahlen ansonsten gut unter der Praemisse, dass die neuen Produktionsstaetten in China und Indonesien wie geplant hochfahren werden.
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0628/LT…

[bmann025]

590
von 6% plus nach 5% minus im Tagesverlauf bisher. Die Mehrheit sieht die Dinge entweder anders als ich, oder "sell on good news", oder was auch immer - fuer fallende Kurse braucht man ja im Moment sowieso keine weiteren Erklaerungen

-------------------

919
Es gibt noch unschoenere Dinge, z.B. einen Gewinnrueckgang zu vermelden, nachdem man im April einen "Positive Profit Alert" herausgegeben hat.

-------------------

2368
Morgen bin ich mal gespant, ob Eagle Nice die Freundlichkeit hat mitzuteilen, warum der Wert seit Maerz ausgesetzt ist.

[bmann025]

Luk Fook 590 und Chow Tai Fook 1929 mit Jahresbilanzen:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0627/LT…
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0626/LT…

1929 sehr beeindruckende Umsatzsteigerungen, massiver Gewinn an Marktanteilen, obwohl man schon Platzhirsch ist. Man moechte in den naechsten 3 Jahren den Umsatz nochmals verdopplen. Nur 10 cent Dividende, man setzt also voll auf Wachstum. Aber deutlich teuerer als die Konkurrenz, KGV rund 14.

590 trifft genau meine Erwartung - allerdings eher zufaellig. Ich konzentriere mich aufs 2. Halbjahr, weil die weitere Entwicklung dort sehr viel besser abgebildet ist als im Boom Halbjahr davor.

Weit bessere Umsaetze als von mir erwartet im 2. Halbjahr +32.5%. Trotz der geringen Zuwaechse bei SSS zu Jahresbeginn und trotz der aggressiven Expansion von 1929 hat man ebenfalls Marktanteile gewonnen !

Die Cost of Sales sind in HJ2 um 3.2% staerker gestiegen als die Umsaetze, das macht 118 Mill Differenz. Hier sollte der Verlauf des Goldpreises massgeblichen Anteil gehabt haben. Wenn man annimmt, dass 20% Gold gehedgt sind, kommt man zwar nur auf 54 mill hoehere cost of sales (siehe unten), allerdings beruecksichtigt diese Rechnung nicht den etwa 6 woechigen Vorlauf vom Einkauf.

Wenn man sich den Gold Chart anschaut, brach der Goldpreis genau in den Wochen vor Beginn von HJ2 (1.Okt.2011) ein. Das koennte den Unterschied ausgemacht haben.




Diese 118 Millionen fehlen dann am Ende, weil dies ohne Einfluss auf alle anderen Kosten ist (ausser dem 20% hedging). Entsprechend reduzieren sich die Steigerungen bei operating profit und net profit. EPS Zuwachs sinkt nochmals wegen der um 8% erhoehten Aktienzahl.

Bei den uebrigen Posten faellt noch der stark gestiegene Aufwand fuer Werbung in H2 auf, allerdings macht das nur rund 14 Mill Zusatzkosten aus.


Fazit:

Tolle Umsatze selbst in H2, net profit in H2 waechst unterproportional, vor allem wegen der Goldpreisentwicklung, was aber als "zyklischer Einmaleffekt" nicht so bedeutend ist.


Revenue H1: 5511 (3264) +69%
Revenue H2 6396 (4827) +32.5%

Cost of sales H1: 4158 (2497) +66.5% (enthaelt write down on inventories 64)
Cost of sales H1: 4991 (3677) +35.7%

Gross Profit H1: 1353 (767.3) +76.3%
Gross Profit H2: 1405 (1150) +22.2%

Selling and distribution expenses H1: 464 (357) +30%
Selling and distribution expenses H2: 612 (455) +34.5%

Administrative expenses H1: 55.5 (38.3) +45%
Administrative expenses H1: 80.6 (60.9) +32%

Staff costs H1: 211.2 (149) +41.7%
Staff costs H2: 319.4 (232.7) +37.2%

Rent H1: 133.1 (119.8) +11.1%
Rent H2: 169.6 (133) +27.5%

Advertizing H1: 22.6 (18.8) +20.2%
Advertizing H2: 79.4 (49.1) +61.7%

Commisions to Credit Card Companies H1: 46.4 (26.2) +77.1%
Commisions to Credit Card Companies H2: 55.6 (41.7) +33.3%

Losses trading of gold H1: 23.1 (23.6)-> bei 20% hedging 2.5 mill hoehere costs of sales als vor 1 Jahr
Losses trading of gold H2: 3.1 (13.9) -> bei 20% hedging 54 mill hoehere costs of sales als vor 1 Jahr

Operating Profit H1: 842 (376.6) +124%
Operating Profit H2: 750.3 (656) +14.3%

Tax H1: 120 (53.6) +124%
Tax H2: 128 (98.4) +30%

Net Profit H1: 719.6 (319.8) +125%
Net Profit H2: 614.3 (546.4) +12.4%

EPS H1: 1.33 (0.65) +105%
EPS H2: 1.10 (1.06) +3.8%

[bmann025]

Veeko 1173

Profit

Fashion -25%
Kosmetik +41%

Kosmetiksparte liefert nun mehr Gewinn als Fashion.
Im Fashionbereich einige Outlets geschlossen, im Kosmetikbereich neue eroeffnet.

KGV 6.9
Dividendenrendite 7.9%

Sieht gut aus, aber obs zur Zeit jemanden interessiert ?

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2012/0625/LT…