Seite 1 von 25
PSI AG - DIE ZAHLEN ( WKN 696822 )
Diskussionsstatistik
Anzahl Beiträge: 241
Aufrufe gesamt: 31.205
Aufrufe heute: 1
Diskussionsnr.: 1.134.310
Aufrufe gesamt: 31.205
Aufrufe heute: 1
Diskussionsnr.: 1.134.310
WKN: A0Z1JH
ISIN: DE000A0Z1JH9
Symbol: PSAN
ISIN: DE000A0Z1JH9
Symbol: PSAN
| 15,00 |
|
-0,40 % -0,060 |
Xetra (EUR), 25.05.12 | 17:35
Beitrag schreiben
Ansicht
- Umgekehrte Sortierung (neuste zuerst)
- Die letzten 30 Beiträge
- 500 Beiträge pro Seite
Medialix
schrieb am 23.10.07 14:01:30
Beitrag Nr.1
(32.119.883)
Antwort
Zitat
Dieser Thread wir zur Beurteilung der Daten aus Quartalsberichten
und Analysen initiiert.
Meine daraus abgeleiteten Bewertungen und Prognosen können natürlich diskutiert werden; ich verstehe sie aber eher als Statements. Wer anderer Meinung ist, wird gebeten, eigene Prognosen möglichst mit konkreten Zahlen zu präsentieren.
------------------------------------------------------------------
Um die Vergleichbarkeit der Auftragseingänge ( AE ) von 2006 und 2007 herzustellen, ist es wichtig, folgende Besonderheiten zu berücksichtigen:
Wegen einer buchhalterischen Ungenauigkeit im Q1 wurde der AE 2007 mit 125 Mio. Euro um ca. zwei Millionen Euro zu hoch ausgewiesen. Da EITCO -AE im zweiten Halbjahr 2007 für die PSI-AG entfallen, sind deren extere Auftragseingänge in Höhe von ca. zwei Millionen Euro in dem entsprechenden Vorjahreszeitraum abzuziehen. Daraus resultiert ein bereinigter AE 2007 in Höhe von 121 Mio. Euro.
Im Q4/07 erwarte ich einen AE von 32 (30-34 ) Mio. Euro. Damit würden 2007 der Auftragseingang mit 135 Mio. Euro um 11% gesteigert werden. Bisher ist die Aussage des Unternehmens zur vollen Auftragspipeline eindrucksvoll bestätigt worden.
-------------------------------------------------------------------
Die Capital Depeche ( #2651 News ) schrieb, dass 2007 ein Vorsteuerergebnis ( EBT ) von 3,5 Mio. Euro erreicht werden solle. Ein EBT von 3,5 Mio. Euro bedeutet für PSI gegenwärtig ein EBIT von ca. 4,8 Mio. Euro. Da der Vorstand die Guidance für das EBIT relevant anhob, nicht aber für die EBIT-Marge von drei Prozent, halte ich 4,8 Mio. EBIT für unwahrscheinlich.
-------------------------------------------------------------------
Meine Prognosen:
Q4/07
Umsatz: 31,5 Mio. Euro ( starkes Abschlussquartal )
EBIT: 1,4 Mio. Euro ( meine Statistik schließt eine zwei vor dem Komma nicht aus)
Auftragseingang: 32 Mio. Euro ( 30-34 )
Besonders betriebliche Aufwändungen-und Erträge und der Materialaufwand sich für Aussenstehende quartalsweise schwer kalkulierbar. Für mittelfristige Trends und Jahresprognosen sind sie wichtige Parameter. Auch durch den Verkauf der EITCO-Sparte werden kurzfristig zuverlässige Prognosen erschwert.
Nach meinen Berechnungen sollten in den Quartalen Q4/07-Q2/08 mindestens 96 Mio. Euro umgesetzt werden. Sofern der AE im Q1/08 ca. 40 Mio. Euro erreicht, erwarte ich 2008 ca. 128-132 Mio. Umsatz. Das Book to Bill Ratio im ersten Halbjahr 2007 erreichte 1,19. Mit einem B/B von ca. 1,1 im Gesamtjahr und knapp 90 Mio. Euro Auftragsbestand wären die Startbedingungen der PSI-AG für 2008 hervorragend.
Der Vorstand will die EBIT-Marge 2008 von drei auf fünf Prozent steigern. Der Umsatzanstieg und die erfolgreiche Plattformkonvergenz lassen das Ziel plausibel erscheinen.
Für 2009 erwarte ich auch ohne Umsatzanstieg allein durch die Plattformkonvergenz eine Steigerung der EBIT-Marge um einen weiteren Prozentpunkt.
Damit komme ich zur Frage eines zweistelligen Aktienkurses für die PSI AG. Ich halte meine Prognose aufrecht, dass spätestens im Oktober 2008 der Durchbruch geschafft sein wird. Bei einer prognostizierten EBIT-Marge von ca. drei werden z.Zt. über 6 Euro gezahlt. Als logische Konsequenz folgt bei einer EBIT-Marge von fünf Prozent ein Kurs von über 10 Euro.
Nach dem Erreichen zweistelliger EBIT-Margen betrachte ich Umsatzmultiple von mindesten zwei für die PSI AG als gerechtfertigt.
Bis dahin fließt noch viel Wasser die Spree hinunter und deshalb sollten die Zahlen permanent kritisch analysiert werden. Der Aufwärtstrend stände für mich in Frage, wenn in zwei Quartalen weniger als 60 Mio. Euro Aufträge und weniger als 1,9 Mio. Euro EBIT eingefahren werden. Quartalsergebnisse unter 0,8 Mio. Euro EBIT sind zukünftig kaum vermittelbar.
Äußerst schwierig einzuschätzen sind die steuerlichen Effekte ( vorwiegend negative latente Steuern und deren Auflösung ), die bei dem EPS zu starken Verzerrungen führen. Primär die Auflösung negativer latenter Steuern führte in den Abschlussquartalen 2005 und 2006 zu Steigerungen der Konzernergebnisse um 0.931 und 0,692 Mio. Euro.
Aufgrund der steuerlichen Aspekte verwenden Analysten statt des EPS als Bewertungskriterium für den Fair Value das DCF-Modell. Entscheidend ist, dass PSI wegen des riesigen Verlustvortrages auf Jahre in Summa kaum Steuern abführen wird. Das EBT ist mittelfristig aussagekräftiger als das Konzernergebnis.
Meine daraus abgeleiteten Bewertungen und Prognosen können natürlich diskutiert werden; ich verstehe sie aber eher als Statements. Wer anderer Meinung ist, wird gebeten, eigene Prognosen möglichst mit konkreten Zahlen zu präsentieren.
------------------------------------------------------------------
Um die Vergleichbarkeit der Auftragseingänge ( AE ) von 2006 und 2007 herzustellen, ist es wichtig, folgende Besonderheiten zu berücksichtigen:
Wegen einer buchhalterischen Ungenauigkeit im Q1 wurde der AE 2007 mit 125 Mio. Euro um ca. zwei Millionen Euro zu hoch ausgewiesen. Da EITCO -AE im zweiten Halbjahr 2007 für die PSI-AG entfallen, sind deren extere Auftragseingänge in Höhe von ca. zwei Millionen Euro in dem entsprechenden Vorjahreszeitraum abzuziehen. Daraus resultiert ein bereinigter AE 2007 in Höhe von 121 Mio. Euro.
Im Q4/07 erwarte ich einen AE von 32 (30-34 ) Mio. Euro. Damit würden 2007 der Auftragseingang mit 135 Mio. Euro um 11% gesteigert werden. Bisher ist die Aussage des Unternehmens zur vollen Auftragspipeline eindrucksvoll bestätigt worden.
-------------------------------------------------------------------
Die Capital Depeche ( #2651 News ) schrieb, dass 2007 ein Vorsteuerergebnis ( EBT ) von 3,5 Mio. Euro erreicht werden solle. Ein EBT von 3,5 Mio. Euro bedeutet für PSI gegenwärtig ein EBIT von ca. 4,8 Mio. Euro. Da der Vorstand die Guidance für das EBIT relevant anhob, nicht aber für die EBIT-Marge von drei Prozent, halte ich 4,8 Mio. EBIT für unwahrscheinlich.
-------------------------------------------------------------------
Meine Prognosen:
Q4/07
Umsatz: 31,5 Mio. Euro ( starkes Abschlussquartal )
EBIT: 1,4 Mio. Euro ( meine Statistik schließt eine zwei vor dem Komma nicht aus)
Auftragseingang: 32 Mio. Euro ( 30-34 )
Besonders betriebliche Aufwändungen-und Erträge und der Materialaufwand sich für Aussenstehende quartalsweise schwer kalkulierbar. Für mittelfristige Trends und Jahresprognosen sind sie wichtige Parameter. Auch durch den Verkauf der EITCO-Sparte werden kurzfristig zuverlässige Prognosen erschwert.
Nach meinen Berechnungen sollten in den Quartalen Q4/07-Q2/08 mindestens 96 Mio. Euro umgesetzt werden. Sofern der AE im Q1/08 ca. 40 Mio. Euro erreicht, erwarte ich 2008 ca. 128-132 Mio. Umsatz. Das Book to Bill Ratio im ersten Halbjahr 2007 erreichte 1,19. Mit einem B/B von ca. 1,1 im Gesamtjahr und knapp 90 Mio. Euro Auftragsbestand wären die Startbedingungen der PSI-AG für 2008 hervorragend.
Der Vorstand will die EBIT-Marge 2008 von drei auf fünf Prozent steigern. Der Umsatzanstieg und die erfolgreiche Plattformkonvergenz lassen das Ziel plausibel erscheinen.
Für 2009 erwarte ich auch ohne Umsatzanstieg allein durch die Plattformkonvergenz eine Steigerung der EBIT-Marge um einen weiteren Prozentpunkt.
Damit komme ich zur Frage eines zweistelligen Aktienkurses für die PSI AG. Ich halte meine Prognose aufrecht, dass spätestens im Oktober 2008 der Durchbruch geschafft sein wird. Bei einer prognostizierten EBIT-Marge von ca. drei werden z.Zt. über 6 Euro gezahlt. Als logische Konsequenz folgt bei einer EBIT-Marge von fünf Prozent ein Kurs von über 10 Euro.
Nach dem Erreichen zweistelliger EBIT-Margen betrachte ich Umsatzmultiple von mindesten zwei für die PSI AG als gerechtfertigt.
Bis dahin fließt noch viel Wasser die Spree hinunter und deshalb sollten die Zahlen permanent kritisch analysiert werden. Der Aufwärtstrend stände für mich in Frage, wenn in zwei Quartalen weniger als 60 Mio. Euro Aufträge und weniger als 1,9 Mio. Euro EBIT eingefahren werden. Quartalsergebnisse unter 0,8 Mio. Euro EBIT sind zukünftig kaum vermittelbar.
Äußerst schwierig einzuschätzen sind die steuerlichen Effekte ( vorwiegend negative latente Steuern und deren Auflösung ), die bei dem EPS zu starken Verzerrungen führen. Primär die Auflösung negativer latenter Steuern führte in den Abschlussquartalen 2005 und 2006 zu Steigerungen der Konzernergebnisse um 0.931 und 0,692 Mio. Euro.
Aufgrund der steuerlichen Aspekte verwenden Analysten statt des EPS als Bewertungskriterium für den Fair Value das DCF-Modell. Entscheidend ist, dass PSI wegen des riesigen Verlustvortrages auf Jahre in Summa kaum Steuern abführen wird. Das EBT ist mittelfristig aussagekräftiger als das Konzernergebnis.
So werden Sie Ihr eigener Finanzcoach: Finden Sie die Erfolgsstrategie, die zu Ihnen passt
Antonio Sommese
Medialix
schrieb am 23.10.07 18:41:26
Beitrag Nr.2
(32.124.054)
Antwort
Zitat
Korrektur:
Der relativierte Auftagseingang 2006 beträgt 121 Mio. Euro. 2007 sollten es rund 135 Mio. Euro werden.
Die externen Auftragseingänge für den EITCO-Bereich im zweiten Halbjahr 2006, mit zwei Millionen Euro, halte ich für eine defensive Schätzung.
---------------------
2008 erwarte ich erhebliche Steigerungen im AE und Umsatz insbesondere in Russland und Osteuropa. Von daher bin ich vorsichtig optimistisch, dass 2008 der AE die 140 Mio. Euro-Marke überwinden kann.
Der relativierte Auftagseingang 2006 beträgt 121 Mio. Euro. 2007 sollten es rund 135 Mio. Euro werden.
Die externen Auftragseingänge für den EITCO-Bereich im zweiten Halbjahr 2006, mit zwei Millionen Euro, halte ich für eine defensive Schätzung.
---------------------
2008 erwarte ich erhebliche Steigerungen im AE und Umsatz insbesondere in Russland und Osteuropa. Von daher bin ich vorsichtig optimistisch, dass 2008 der AE die 140 Mio. Euro-Marke überwinden kann.
Medialix
schrieb am 08.11.07 13:54:38
Beitrag Nr.3
(32.340.412)
Antwort
Zitat
Das Book to Bill-Verhältnis der ersten neun Monate liegt mit
1,17 auf Rekordniveau, zumindest seit 2002.
Die Delle im Auftragseingang Q4/06 ist nach den Sommerquartalen ausgestanden.
_________________________________________________________________
Prognose Q4/07:
Umsatz : 30,5 Mio. Euro
Verschiebungen von Abnahmen etc. sind, wie im Vorjahr, nicht auszuschließen. Die Range sollte auf 30-32 Mio. Euro begrenzt sein.
EBIT : 1,1 Mio. Euro
__________________________________________________________________
Nach Vorlage der Q3-Zahlen erstelle ich, unter der Prämisse drei verschiedener Szenarien, die Jahresprognose 2008.
Es wurden sämtliche verfügbaren Daten ab 2002 analysiert, wobei der Schwerpunkt auf die Geschäftsentwicklung ab 2004 gelegt wird.
Die entscheidenden Variablen für den Umsatz 2008 sind die Auftragseingänge und Umsätze der Quartale Q4/07 und Q1/08. Mein präzises, standardisiertes Analysemodell weist von 2004 bis zum Q3/07 nur eine Abweichung von insgesamt 0,2 Mio. Euro auf. Lediglich 2006 wurde der Umsatz um ca. 2 Mio. Euro unterschritten, was hauptsächlich durch Verschiebungen einiger Abnahmen und Projektabschlüsse in das Folgequartal verursacht wurde.
-------------------------------------------------------------------
Jahresprognose 2008 :
Pessimistische Variante:
Auftragseingang Q4/07 und Q1/08 insgesamt 63 ( 27 + 36 ) Mio. Euro. Der niedrige Q4-Wert entspricht der m.E. defensiven Guidance des Unternehmens, Q1 läge 2 Mio. Euro unter dem Vorjahreswert.
Q1/08
Umsatz : 32,8 Mio. Euro
EBIT : 1,9 Mio. Euro
Bei dem EBIT ist berücksichtigt, dass wie im Vorjahr sonstige betriebliche Aufwendungen sehr hoch ausfallen könnten, sonstige betriebliche Erträge eher dem Durchschnitt entsprechen und die Personalkosten entsprechend dem geringeren Personalbestand ausfallen werden. Der Materialaufwand wird generell mit 20% des Umsatzes berechnet ( Durchschnitt Q1-Q3 2007 : 17,7% ).
Q2/08:
Umsatz:32,7 Mio. Euro
EBIT: 2,1 Mio. Euro
Entsprechend dem Vorjahreszeitraum belasten sonstige betriebliche Aufwendungen das Ergebnis weniger, sind aber trotzdem überdurchschnittlich hoch angesetzt.
Q3/08:
Umsatz: 28,7 Mio. Euro
Wegen des "Urlaubs-Quartals" wurde ein Abschlag von 0,5 Mio. Euro vorgenommen.
EBIT: 0,9 Mio. Euro
Die Personalkosten sollten das Jahrestief erreicht haben.
Q4/08:
Umsatz: 30,3 Mio. Euro
EBIT: 1,5 Mio. Euro
Gesamtumsatz : 124,5 Mio. Euro
Gesamt-EBIT : 6,4 Mio. Euro
EBIT-Marge : 5,1%
Ich gehe davon aus, dass bilanziell im ersten Halbjahr hohe Risikovorsorge und Rückstellungen gebildet werden. Es besteht die Frage, ob das Unternehmen im zweiten Halbjahr damit fortfahren wird, oder sich für die Einhaltung des Ziels einer fünfprozentigen EBIT-Marge entscheiden wird. Bei Rückstellungen von 10% des EBIT läge die Marge bei 4,6%.
-------------------------------------------------------------------
Optimistische Prognose ( AE 32 + 40 Mio. Euro ):
Q1:
Umsatz : 32,8 Mio. Euro
EBIT: 1,9 Mio.Euro
Q2:
Umsatz 32,7 Mio. Euro
EBIT : 2,1 Mio. Euro
Q3:
Umsatz : 31,2 Mio. Euro ( wg. Urlaubsquartal )
EBIT: 1,8 Mio. Euro
Q4 :
Umsatz: 32,7 Mio. Euro
EBIT: 2,3 Mio. Euro
Gesamtumsatz: 129,4 Mio. Euro
Gesamt-EBIT: 8,1 Mio. Euro
EBIT-Marge : 6,3%
( Die ersten beiden Quartale wurden bewusst bei allen drei Varianten gleich berechnet. Es wird dann aber differenziert ob sonstigige betriebliche Aufwendungen weiterhin überdurchschnittlich ausfallen oder die hohen Beträge des ersten Halbjahres kompensiert werden. Extrapolationen oder lineare Verläufe sind nicht anwendbar )
Da bei sprudelnden Gewinnen i.d.R. Unternehmen für schlechtere Zeiten vorsorgen, habe ich einen Abschlag von 20% des EBIT einbezogen. Das wäre für mich der maximal vertretbare Rahmen. Aktionäre, die jahrelang mit dem Unternehmen das deprimierende "Tal der Tränen" durschschritten haben, sollten von einer fairen Ausweisung der Gewinne partizipieren.
-----------------------------------------------------------------
Meine Prognose 2008 unter der Prämisse von 29 + 38 Mio. Euro AE :
Q1 und Q2 wie vor, EBIT insgesamt 4,0 Mio. Euro
Q3:
Umsatz : 29,9 Mio. Euro
EBIT : 1,5 Mio. Euro
Q4:
Umsatz : 31,2 Mio. Euro
EBIT : 1,9 Mio. Euro
Gesamtumsatz : 126,6 Mio. Euro
EBIT: 7,4 Mio. Euro
EBIT-Marge : 5,8 %
Diese m.E. wahrscheinliche Variante erfüllt die Zielvorgabe des Unternehmens souverän unter Bildung eines zehnprozentigen Abschlags für hofftlich nicht eintretende Risiken.
-------------------------------------------------------------------
Selbstverständlich werden die Umsätze quartalsweise von meinen Berechnungen abweichen. Ich bin mir allerdings sehr sicher, dass sie im Jahresverlauf sehr nahe meiner prognostizierten Gesamtsumme liegen werden.
In die Verteilung der Gewinne sind teilweise subjektiv bewertete empirische Effekte eingeflossen. Auch hier kommt es letztlich auf das Gesamtergebnis an. Selbstverständlich sind Gewinne viel schwerer zu prognostizieren als die Umsatzentwicklung. Selbst die "Finanzminister" der Untenehmen dürften noch größtenteils für 2008(e) im Dunkeln tappen. Fest steht für mich, dass die PSI-AG 2008 Rekordgewinne schreiben wird.
Unberücksichtigt blieben Kosteneinsparungen der Plattformkonvergenz und nicht mehr aktivierte F+E-Kosten. Der Personalbestand wurde als relativ konstant berücksichtigt. Die Auftragseingänge der Quartale 2-4 werden kaum Einfluss auf den Gesamtumsatz haben. Wahrscheinlich wird die Risikovorsorge bei schwächeren Auftragseingängen erhöht, um ggf. sinkende Gewinne 2009 kompensieren zu können.
Zur Überprüfung meiner Berechnungen wäre es hilfreich, wenn das Unternehmen 2008 auf Akquisitionen verzichten würde. Das Management wird sich aber gute Gelegenheiten nicht entgehen lassen; ich rechne schon 2008 mit kleineren Übernahmen.
__________________________________________________________________
Die Jahresprognose wurde sehr sorgfältig erstellt . Die Methode ist valide und die Gesamtergebnisse sind weitgehend frei von Wunschvorstellungen und subjektiven Einflüssen. Selbstverständlich werden erkennbare Irrtümer zeitnah zu modifizierten Analysemethoden führen. Wichtig ist, Quartale nicht als Einzelergebnisse zu betrachten, sondern wenigstens zwei Quartale im Zusammenhang zu bewerten.
Die Delle im Auftragseingang Q4/06 ist nach den Sommerquartalen ausgestanden.
_________________________________________________________________
Prognose Q4/07:
Umsatz : 30,5 Mio. Euro
Verschiebungen von Abnahmen etc. sind, wie im Vorjahr, nicht auszuschließen. Die Range sollte auf 30-32 Mio. Euro begrenzt sein.
EBIT : 1,1 Mio. Euro
__________________________________________________________________
Nach Vorlage der Q3-Zahlen erstelle ich, unter der Prämisse drei verschiedener Szenarien, die Jahresprognose 2008.
Es wurden sämtliche verfügbaren Daten ab 2002 analysiert, wobei der Schwerpunkt auf die Geschäftsentwicklung ab 2004 gelegt wird.
Die entscheidenden Variablen für den Umsatz 2008 sind die Auftragseingänge und Umsätze der Quartale Q4/07 und Q1/08. Mein präzises, standardisiertes Analysemodell weist von 2004 bis zum Q3/07 nur eine Abweichung von insgesamt 0,2 Mio. Euro auf. Lediglich 2006 wurde der Umsatz um ca. 2 Mio. Euro unterschritten, was hauptsächlich durch Verschiebungen einiger Abnahmen und Projektabschlüsse in das Folgequartal verursacht wurde.
-------------------------------------------------------------------
Jahresprognose 2008 :
Pessimistische Variante:
Auftragseingang Q4/07 und Q1/08 insgesamt 63 ( 27 + 36 ) Mio. Euro. Der niedrige Q4-Wert entspricht der m.E. defensiven Guidance des Unternehmens, Q1 läge 2 Mio. Euro unter dem Vorjahreswert.
Q1/08
Umsatz : 32,8 Mio. Euro
EBIT : 1,9 Mio. Euro
Bei dem EBIT ist berücksichtigt, dass wie im Vorjahr sonstige betriebliche Aufwendungen sehr hoch ausfallen könnten, sonstige betriebliche Erträge eher dem Durchschnitt entsprechen und die Personalkosten entsprechend dem geringeren Personalbestand ausfallen werden. Der Materialaufwand wird generell mit 20% des Umsatzes berechnet ( Durchschnitt Q1-Q3 2007 : 17,7% ).
Q2/08:
Umsatz:32,7 Mio. Euro
EBIT: 2,1 Mio. Euro
Entsprechend dem Vorjahreszeitraum belasten sonstige betriebliche Aufwendungen das Ergebnis weniger, sind aber trotzdem überdurchschnittlich hoch angesetzt.
Q3/08:
Umsatz: 28,7 Mio. Euro
Wegen des "Urlaubs-Quartals" wurde ein Abschlag von 0,5 Mio. Euro vorgenommen.
EBIT: 0,9 Mio. Euro
Die Personalkosten sollten das Jahrestief erreicht haben.
Q4/08:
Umsatz: 30,3 Mio. Euro
EBIT: 1,5 Mio. Euro
Gesamtumsatz : 124,5 Mio. Euro
Gesamt-EBIT : 6,4 Mio. Euro
EBIT-Marge : 5,1%
Ich gehe davon aus, dass bilanziell im ersten Halbjahr hohe Risikovorsorge und Rückstellungen gebildet werden. Es besteht die Frage, ob das Unternehmen im zweiten Halbjahr damit fortfahren wird, oder sich für die Einhaltung des Ziels einer fünfprozentigen EBIT-Marge entscheiden wird. Bei Rückstellungen von 10% des EBIT läge die Marge bei 4,6%.
-------------------------------------------------------------------
Optimistische Prognose ( AE 32 + 40 Mio. Euro ):
Q1:
Umsatz : 32,8 Mio. Euro
EBIT: 1,9 Mio.Euro
Q2:
Umsatz 32,7 Mio. Euro
EBIT : 2,1 Mio. Euro
Q3:
Umsatz : 31,2 Mio. Euro ( wg. Urlaubsquartal )
EBIT: 1,8 Mio. Euro
Q4 :
Umsatz: 32,7 Mio. Euro
EBIT: 2,3 Mio. Euro
Gesamtumsatz: 129,4 Mio. Euro
Gesamt-EBIT: 8,1 Mio. Euro
EBIT-Marge : 6,3%
( Die ersten beiden Quartale wurden bewusst bei allen drei Varianten gleich berechnet. Es wird dann aber differenziert ob sonstigige betriebliche Aufwendungen weiterhin überdurchschnittlich ausfallen oder die hohen Beträge des ersten Halbjahres kompensiert werden. Extrapolationen oder lineare Verläufe sind nicht anwendbar )
Da bei sprudelnden Gewinnen i.d.R. Unternehmen für schlechtere Zeiten vorsorgen, habe ich einen Abschlag von 20% des EBIT einbezogen. Das wäre für mich der maximal vertretbare Rahmen. Aktionäre, die jahrelang mit dem Unternehmen das deprimierende "Tal der Tränen" durschschritten haben, sollten von einer fairen Ausweisung der Gewinne partizipieren.
-----------------------------------------------------------------
Meine Prognose 2008 unter der Prämisse von 29 + 38 Mio. Euro AE :
Q1 und Q2 wie vor, EBIT insgesamt 4,0 Mio. Euro
Q3:
Umsatz : 29,9 Mio. Euro
EBIT : 1,5 Mio. Euro
Q4:
Umsatz : 31,2 Mio. Euro
EBIT : 1,9 Mio. Euro
Gesamtumsatz : 126,6 Mio. Euro
EBIT: 7,4 Mio. Euro
EBIT-Marge : 5,8 %
Diese m.E. wahrscheinliche Variante erfüllt die Zielvorgabe des Unternehmens souverän unter Bildung eines zehnprozentigen Abschlags für hofftlich nicht eintretende Risiken.
-------------------------------------------------------------------
Selbstverständlich werden die Umsätze quartalsweise von meinen Berechnungen abweichen. Ich bin mir allerdings sehr sicher, dass sie im Jahresverlauf sehr nahe meiner prognostizierten Gesamtsumme liegen werden.
In die Verteilung der Gewinne sind teilweise subjektiv bewertete empirische Effekte eingeflossen. Auch hier kommt es letztlich auf das Gesamtergebnis an. Selbstverständlich sind Gewinne viel schwerer zu prognostizieren als die Umsatzentwicklung. Selbst die "Finanzminister" der Untenehmen dürften noch größtenteils für 2008(e) im Dunkeln tappen. Fest steht für mich, dass die PSI-AG 2008 Rekordgewinne schreiben wird.
Unberücksichtigt blieben Kosteneinsparungen der Plattformkonvergenz und nicht mehr aktivierte F+E-Kosten. Der Personalbestand wurde als relativ konstant berücksichtigt. Die Auftragseingänge der Quartale 2-4 werden kaum Einfluss auf den Gesamtumsatz haben. Wahrscheinlich wird die Risikovorsorge bei schwächeren Auftragseingängen erhöht, um ggf. sinkende Gewinne 2009 kompensieren zu können.
Zur Überprüfung meiner Berechnungen wäre es hilfreich, wenn das Unternehmen 2008 auf Akquisitionen verzichten würde. Das Management wird sich aber gute Gelegenheiten nicht entgehen lassen; ich rechne schon 2008 mit kleineren Übernahmen.
__________________________________________________________________
Die Jahresprognose wurde sehr sorgfältig erstellt . Die Methode ist valide und die Gesamtergebnisse sind weitgehend frei von Wunschvorstellungen und subjektiven Einflüssen. Selbstverständlich werden erkennbare Irrtümer zeitnah zu modifizierten Analysemethoden führen. Wichtig ist, Quartale nicht als Einzelergebnisse zu betrachten, sondern wenigstens zwei Quartale im Zusammenhang zu bewerten.
Medialix
schrieb am 26.11.07 19:48:43
Beitrag Nr.4
(32.573.908)
Antwort
Zitat
Obwohl ich nicht unbedingt ein glühender Anhänger von Engelbert
Hoermannsdorfer ( Beta Faktor ) bin, teile ich seine im
Doersam-Brief veröffentlichte Einschätzung zur PSI-AG
weitgehend.
Das EPS sollte 2008 mindestens 0,37 Euro erreichen und das Kursziel wird vorläufig mit 9 Euro beziffert.
Nun brandaktuell die offizielle Guidance für 2008 von Herrn Dr. Schrimpf, im Börsen Radio Network veröffentlicht. PSI wird erwartungsgemäß mit ca. 5 Mio. Euro EBIT einen Rekord-Gewinn anpeilen.
In Anbetracht der Historie des Unternehmens wird der Vorstand peinlichst darauf achten, die Prognose nicht zu verfehlen. Ich bemesse den Sicherheitsabschlag wie im laufenden Jahr auf ca. 20 Prozent.
Ich sehe die Guidance im Einklang mit meiner pessimistischen Variante, also zwischen ca. 5,8 und 6,4 Mio. Euro EBIT.
Sollten im Q4/07 und Q1/08 zusammen 70 Mio. Euro Aufträge eingefahren werden, wäre ein Umsatz mit rund 130 Mio. Euro und noch höheren Gewinnen die logische Konsquenz. Für mich wäre es nur noch eine Frage der Zeit, wann die Marken sieben, acht und 10 Euro gebrochen werden.
Das EPS sollte 2008 mindestens 0,37 Euro erreichen und das Kursziel wird vorläufig mit 9 Euro beziffert.
Nun brandaktuell die offizielle Guidance für 2008 von Herrn Dr. Schrimpf, im Börsen Radio Network veröffentlicht. PSI wird erwartungsgemäß mit ca. 5 Mio. Euro EBIT einen Rekord-Gewinn anpeilen.
In Anbetracht der Historie des Unternehmens wird der Vorstand peinlichst darauf achten, die Prognose nicht zu verfehlen. Ich bemesse den Sicherheitsabschlag wie im laufenden Jahr auf ca. 20 Prozent.
Ich sehe die Guidance im Einklang mit meiner pessimistischen Variante, also zwischen ca. 5,8 und 6,4 Mio. Euro EBIT.
Sollten im Q4/07 und Q1/08 zusammen 70 Mio. Euro Aufträge eingefahren werden, wäre ein Umsatz mit rund 130 Mio. Euro und noch höheren Gewinnen die logische Konsquenz. Für mich wäre es nur noch eine Frage der Zeit, wann die Marken sieben, acht und 10 Euro gebrochen werden.
Medialix
schrieb am 18.01.08 06:22:17
Beitrag Nr.5
(33.090.480)
Antwort
Zitat
Der Umsatz Q4/07 liegt mit ca. 32 Mio. Euro an der oberen Grenze
meiner berechneten Range.
Das EBIT läge bei der Verwendung von Durchschnittswerten in der G u.V. ( mit angepassten Personalkosten ) bei 2,57 Mio. Euro
+32,00 Umsatz
+00,87 Sonstige betriebliche Erträge ( SbE )
-00,10 Bestandsveränderung ( BV )
-05,80 Materialaufwand ( MA )
-17,80 Personalaufwand ( PA )
-00.90 Abschreibungen ( A )
-05,70 Sonstige betriebliche Aufwendungen ( SbA )
+ 2,57 Mio. Euro EBIT
Kostenstruktur-Modell bei 1 Mio. EBIT :
+ 32,00 U
+ 00.50 SbE
- 00,10 BV
- 06,40 MA ( übertrifft Jahreshöchstbetrag v. Q1/07 )
- 17,80 PA ( inkl Überstunden und Boni )
- 00,90 A
- 06,30 SbA ( abgesehen vom Katastrophenquartal Q2/04 der zweithöchste Betrag )
+ 1,0 Mio. Euro EBIT
Der Grund für das im Verhältnis zum Umsatz relativ niedrige EBIT liegt wahrscheinlich im hohen Materialaufwand und in sehr hohen sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Es liegt nahe, dass hohe Risikoabsicherungen und Vorsorgeaufwendungen in das Q4 gepackt wurden.
Diese hohen Werte sind für die Fogequartale nicht linear übertragbar.
-------------------------------------------------------------------
Für das Q1/07 erwarte ich einen Umsatz zwischen 32 und 33,5 Mio. Euro.
Dr. Schrimpf signalisierte EBIT-Ergebnisse von 1,2 - 1,3 Mio. Euro. Ich bewerte die Guidance als defensiv.
Ich gehe allerdings momentan nicht davon aus, dass 1,5 Mio. Euro im Q1 überschritten werden. Ein Betrag von über 2 Mio. Euro wäre aber keineswegs utopisch.
Den Gesamtumsatz sehe ich 2008 gegenwärtig bei ca. 125 Mio. Euro, das EBIT sollte zwischen 5,8 und 6,4 Mio Euro liegen.
Im Q1 will ich einen AE von mindestens 36 Mio. Euro sehen. In diesem Sinne werte ich die vielen DD´s als gutes Zeichen. Die Kursweiche für 2008 sollte mit der Bekanntgabe der Q1-Ergebnisse gestellt werden.
Das EBIT läge bei der Verwendung von Durchschnittswerten in der G u.V. ( mit angepassten Personalkosten ) bei 2,57 Mio. Euro
+32,00 Umsatz
+00,87 Sonstige betriebliche Erträge ( SbE )
-00,10 Bestandsveränderung ( BV )
-05,80 Materialaufwand ( MA )
-17,80 Personalaufwand ( PA )
-00.90 Abschreibungen ( A )
-05,70 Sonstige betriebliche Aufwendungen ( SbA )
+ 2,57 Mio. Euro EBIT
Kostenstruktur-Modell bei 1 Mio. EBIT :
+ 32,00 U
+ 00.50 SbE
- 00,10 BV
- 06,40 MA ( übertrifft Jahreshöchstbetrag v. Q1/07 )
- 17,80 PA ( inkl Überstunden und Boni )
- 00,90 A
- 06,30 SbA ( abgesehen vom Katastrophenquartal Q2/04 der zweithöchste Betrag )
+ 1,0 Mio. Euro EBIT
Der Grund für das im Verhältnis zum Umsatz relativ niedrige EBIT liegt wahrscheinlich im hohen Materialaufwand und in sehr hohen sonstigen betrieblichen Aufwendungen. Es liegt nahe, dass hohe Risikoabsicherungen und Vorsorgeaufwendungen in das Q4 gepackt wurden.
Diese hohen Werte sind für die Fogequartale nicht linear übertragbar.
-------------------------------------------------------------------
Für das Q1/07 erwarte ich einen Umsatz zwischen 32 und 33,5 Mio. Euro.
Dr. Schrimpf signalisierte EBIT-Ergebnisse von 1,2 - 1,3 Mio. Euro. Ich bewerte die Guidance als defensiv.
Ich gehe allerdings momentan nicht davon aus, dass 1,5 Mio. Euro im Q1 überschritten werden. Ein Betrag von über 2 Mio. Euro wäre aber keineswegs utopisch.
Den Gesamtumsatz sehe ich 2008 gegenwärtig bei ca. 125 Mio. Euro, das EBIT sollte zwischen 5,8 und 6,4 Mio Euro liegen.
Im Q1 will ich einen AE von mindestens 36 Mio. Euro sehen. In diesem Sinne werte ich die vielen DD´s als gutes Zeichen. Die Kursweiche für 2008 sollte mit der Bekanntgabe der Q1-Ergebnisse gestellt werden.
Medialix
schrieb am 24.03.08 10:05:25
Beitrag Nr.6
(33.711.300)
Antwort
Zitat
Nach genauer Betrachtung des Geschäftsberichts 2007 bin ich mit den
PSI-Zahlen sehr zufrieden.
Der Umsatz des Q4/07 fiel mit 35,5 Mio. Euro wesentlich stärker aus, da ein extrem hoher Hardwareanteil aus dem Bereich Traffic verbucht wurde.
Mit über 10 Mio. Euro ( insgesamt ) Materialaufwand wurde zumindest innerhalb der letzten fünf Jahre ein absoluter Rekordwert verzeichnet.
Da jedoch im Abschlussquartal im Bereich Infrastruktur im Gegensatz zu den Vorquartalen nur eine schwarze Null geschrieben wurde, ist davon auszugehen, dass für die Hardware bisher nur Abschlagszahlungen geleistet wurden. Die Gewinne sollten unter der Verwendung weiterer hoher Materialaufwendungen erst nach der Endabnahme eingefahren werden, was möglicherweise im ersten Halbjahr 2008 stattfindet.
Im Gegensatz zu früher setzt PSI eher modifizierte, margenstärkere Spezialhardware um.
Ich gehe davon aus, dass ohne den Verzögerungseffekt im Bereich Traffic 2007 ein EBIT von ca. 4 Mio. Euro bei einem Rekordquartal Q4/07 von knapp 1,5 Mio. Euro erzielt worden wäre.
Auch das EPS wurde m.E. durch den hohen Umsatz ohne Projektabschluss wegen latenter Steuern negativ beeinflusst.
Um die Fortschritte 2007 zu verdeutlichen, ist es sinnvoll, wichtige Kennziffern wegen des EITCO-Verkaufs zu relativieren.
Auftragseingang Q4/07 : + 26% ( 29 / ca. 23 Mio. Euro ohne EITCO Q4/06 )
Auftragseingang 2007 : + 13% ( 132 / ca 116 Mio. Euro o. EITCO )
Umsatz 2007 : + 9% ( ohne EITCO ca. 120 / 110 Mio. Euro
Auftragsbestand Ende `07 : + 8% ( 78 / 72 Mio. Euro o. EITCO )
--------------------------------------------------------------------
Aktualisierte Prognose 2008 :
Umsatz : 124 - 128 Mio. Euro
EBIT : 5,5 - 7 Mio. Euro
EPS : 0,30 - 0,40 Euro
Quartal; Umsatz; EBIT :
Q1: 32,5 Mio. Euro; 1,6 Mio. Euro
Q2: 32,3 Mio. Euro; 1,7 Mio. Euro
Q3: 28,8 Mio. Euro; 1,0 Mio. Euro
Q4: 31,5 Mio. Euro; 1,7 Mio. Euro
Wie das Q4/07 zeigt, sind aufwendige Berechnungen auf Quartalsbasis ähnlich aussagekräftig wie der Blick in die Kaffeetasse. Auf Jahressicht dürfte ich richtig liegen.
Der Umsatz des Q4/07 fiel mit 35,5 Mio. Euro wesentlich stärker aus, da ein extrem hoher Hardwareanteil aus dem Bereich Traffic verbucht wurde.
Mit über 10 Mio. Euro ( insgesamt ) Materialaufwand wurde zumindest innerhalb der letzten fünf Jahre ein absoluter Rekordwert verzeichnet.
Da jedoch im Abschlussquartal im Bereich Infrastruktur im Gegensatz zu den Vorquartalen nur eine schwarze Null geschrieben wurde, ist davon auszugehen, dass für die Hardware bisher nur Abschlagszahlungen geleistet wurden. Die Gewinne sollten unter der Verwendung weiterer hoher Materialaufwendungen erst nach der Endabnahme eingefahren werden, was möglicherweise im ersten Halbjahr 2008 stattfindet.
Im Gegensatz zu früher setzt PSI eher modifizierte, margenstärkere Spezialhardware um.
Ich gehe davon aus, dass ohne den Verzögerungseffekt im Bereich Traffic 2007 ein EBIT von ca. 4 Mio. Euro bei einem Rekordquartal Q4/07 von knapp 1,5 Mio. Euro erzielt worden wäre.
Auch das EPS wurde m.E. durch den hohen Umsatz ohne Projektabschluss wegen latenter Steuern negativ beeinflusst.
Um die Fortschritte 2007 zu verdeutlichen, ist es sinnvoll, wichtige Kennziffern wegen des EITCO-Verkaufs zu relativieren.
Auftragseingang Q4/07 : + 26% ( 29 / ca. 23 Mio. Euro ohne EITCO Q4/06 )
Auftragseingang 2007 : + 13% ( 132 / ca 116 Mio. Euro o. EITCO )
Umsatz 2007 : + 9% ( ohne EITCO ca. 120 / 110 Mio. Euro
Auftragsbestand Ende `07 : + 8% ( 78 / 72 Mio. Euro o. EITCO )
--------------------------------------------------------------------
Aktualisierte Prognose 2008 :
Umsatz : 124 - 128 Mio. Euro
EBIT : 5,5 - 7 Mio. Euro
EPS : 0,30 - 0,40 Euro
Quartal; Umsatz; EBIT :
Q1: 32,5 Mio. Euro; 1,6 Mio. Euro
Q2: 32,3 Mio. Euro; 1,7 Mio. Euro
Q3: 28,8 Mio. Euro; 1,0 Mio. Euro
Q4: 31,5 Mio. Euro; 1,7 Mio. Euro
Wie das Q4/07 zeigt, sind aufwendige Berechnungen auf Quartalsbasis ähnlich aussagekräftig wie der Blick in die Kaffeetasse. Auf Jahressicht dürfte ich richtig liegen.
h2b2
schrieb am 25.03.08 00:00:41
Beitrag Nr.7
(33.715.552)
Antwort
Zitat
Antwort auf Beitrag Nr.:
33.711.300 von Medialix am 24.03.08
10:05:25Danke Medialix für deine Erläuterungen, bin
nicht so der Zahlenjongleur, sehe aber auch einfach dass es gut
lauft bei PSI. Und wir bald wirklich steigende Kurse sehen werden
Grüßle
h2b2
Grüßle
h2b2
zappelei
schrieb am 25.03.08 13:12:59
Beitrag Nr.8
(33.718.774)
Antwort
Zitat
Medialix, sehr gute Arbeit!!
Falls Deine Prognose zutrifft und wir ziehen ein EBIT von 6,2 Mio (Mittelwqert Deiner Prognose) heran, dann könnten wir unter Umständen auf ein ganz annehmbares KGV kommen, obwohl Du ja nicht dazu neigst, jetzt schon ein KGV zu Rate zu ziehen.
Oder begehe ich da schon wieder einen Denkfehler?
Falls Deine Prognose zutrifft und wir ziehen ein EBIT von 6,2 Mio (Mittelwqert Deiner Prognose) heran, dann könnten wir unter Umständen auf ein ganz annehmbares KGV kommen, obwohl Du ja nicht dazu neigst, jetzt schon ein KGV zu Rate zu ziehen.
Oder begehe ich da schon wieder einen Denkfehler?
Medialix
schrieb am 25.03.08 18:31:37
Beitrag Nr.9
(33.722.359)
Antwort
Zitat
Antwort auf Beitrag Nr.:
33.718.774 von zappelei am 25.03.08
13:12:59Jeder hat seine persönliche Sichtweise.
eck64 z.B. ist eher auf Kurven als auf Zahlen fixiert, und hat damit vielleicht die beste Performance.
Für andere ist das KGV, egal wie es zustande kommt, essentiell.
Ich bin der Meinung, mann sollte ein möglichst breites Spektrum abklären und auf ein glückliches Händchen hoffen.
Um zu den Zahlen zurückzukehren, bin ich sehr froh, dass PSI gegenwärtig von mehreren seriöse Analysten bewertet wird, die m. W. ebenfalls von mindestens 30 Cent EPS 2008(e) ausgehen.
eck64 z.B. ist eher auf Kurven als auf Zahlen fixiert, und hat damit vielleicht die beste Performance.
Für andere ist das KGV, egal wie es zustande kommt, essentiell.
Ich bin der Meinung, mann sollte ein möglichst breites Spektrum abklären und auf ein glückliches Händchen hoffen.
Um zu den Zahlen zurückzukehren, bin ich sehr froh, dass PSI gegenwärtig von mehreren seriöse Analysten bewertet wird, die m. W. ebenfalls von mindestens 30 Cent EPS 2008(e) ausgehen.
Medialix
schrieb am 16.04.08 13:44:34
Beitrag Nr.10
(33.897.807)
Antwort
Zitat
Bei 10 Mio. Euro Auftragseingang in den ersten zwei Wochen des
neuen Quartals lässt sich ein Auftragseingang von 60 Mio. Euro im
Q2/08 berechnen. Also auf zu neuen Rekorden ! 
Seriös betrachtet können Auftragseingänge vom April und Mai noch zum Jahresumsatz beitragen.
Deshalb meine neue Prognose für 2008 :
Umsatz 126 - 130 Mio. Euro
Weitere Berechnungen nach dem veröffentlichten Quartalsbericht.
Seriös betrachtet können Auftragseingänge vom April und Mai noch zum Jahresumsatz beitragen.
Deshalb meine neue Prognose für 2008 :
Umsatz 126 - 130 Mio. Euro
Weitere Berechnungen nach dem veröffentlichten Quartalsbericht.
[ Seite: 1, 2, 3 … 23, 24, 25, neuster Beitrag ]
Geben Sie Ihre Bewertung zu dieser Seite: sehr gut
1
2
3
4
5
6 schlecht
Problem melden?
Impressum | Werben | Jobs | Allgemeine Nutzungsbestimmungen | Disclaimer | Archiv | Sitemap | Hilfe | Kontakt | RSS |
wallstreet:online AG | Börsen- & Finanzwidgets für Ihre Homepage |
Kurse:
Zeitverzögerung der Kursdaten: Deutsche Börsen +15 Min. NASDAQ +15 Min. NYSE +20 Min. AMEX +20 Min. Dow Jones +15 Min.
Alle Angaben ohne Gewähr. Copyright © 1998-2012 wallstreet:online AG - Alle Rechte vorbehalten.