Aurelius- Einstiegssignal!

[handyweb]

Ja leider wieder mal runterverkauft heute, der Umsatz ist aktuell aber auch sehr dünn mit knapp über 5000. Der Mai könnte durchaus interessant werden ...

[Trebor73]

Hier ist er Kurs auf ein neues tieferes Niveau abgesenkt worden /abgesunken!

[whatsgoingup]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.643.091 von buylow_sellhigh am 18.04.24 16:35:36

Danke für die Ergänzungen.
Ich bezog mich bei den Zukäufen nur auf Plattform-Transaktionen, nicht add-ons und bei allen Deals nur auf die, die seit der HV 2023 bzw. kurz davor waren, weil seit dem keine einzige Transaktion mehr per EQS Meldung erfolgt ist.

[buylow_sellhigh]

Portfolio Zukäufe in der AEO (lt. News und EQS-Meldungen)
in 2022
BauContainerService
CameraNU
DeRycke zu BMC Baumaterial BE
Cyfrowe.pl
RTS (Brasilien) add on
Nordic Wash add on NDS
Hofdan Poly add on NDS
Vandevoorde add on BMC Benelux
alle zusammen ca. 220Mio€ Umsatz
in 2023
FKB Válvulas add on VAG
Botha Baustoff add on zu BMC
Tile Giant add on zu CDT
alle 3 in der Umsatzgrößenordnung zusammen ca.30Mio€

Für die AEO wurde also nur noch Kleinzeug (addOns) neu erworben, passend zur Strategie.


Im Fonds liegen:
APS ehem. Panasonic Batteries
SSE-C
McKesson UK
Minova
CDT Ceramic
Dental Handel
FootAssylum
AGFA Offset Sol.
Bulteck Mining Systems
LSG LH-Services
Body Shop UK
Weck GmbH

Genauer sollten diese Listen im nächsten GB erscheinen. Auf der neuen Homepage lassen sich die Beteiligungen nun nicht mehr den juristischen Einheiten zuordnen. Das geht nur noch über den Geschäftsbericht. Interessant wird sein, wie sich der Wert (at equity) der Fonds-Beteiligungen für die AEO entwickelt. Die eigenen Zukäufe sind momentan deutlich geringer als die Verkäufe. Ob der Fonds das kompensiert?

Verkäufe der AEO in 2022 und 2023 waren:
Create&Craft Teil von Ideal shopping
Deramores Teil von Ideal shopping
Ideal Shopping Direct Rest Direct&TV
AKAD
Briar Chemicals
Distrelec
Relevant sind davon eigentlich nur Briar Chemicals und Distrelec.

[whatsgoingup]

Aurelius - Portfolioentwicklungen

Da ja aus Kostengründen bei der Aurelius die Unternehmenskommunikation für Aurelius Equity Opportunities (AEO) eingestellt wurde, wollte ich überprüfen, was im Portfolio seit letztem Sommer alles passiert ist, v.a. ob etwas NAV relevantes erfolgt ist. Die Webseite wurde ja auch umgearbeitet, und dort kann man ja nicht mal mehr 100% zuordnen, welche Portfoliogesellschaften wo hinzugehören.
Aktuell gibt es die Wahlmöglichkeiten unter https://www.aurelius-group.com/de/unsere-investitionen von:
- Private Equity Mid-Market Buy-out
- Private Equity Lower Mid-Market
- Private Equity Growth (das ist v.a. oder ausschließlich Aurelius Wachstumskapital und somit nicht im Interessensbereich von uns Aktionären)
- Private Debt (das ist AURELIUS Finance Company und auch nicht in unserem Interessensbereich)
- Real Estate (ebenfalls nicht in unserem Interessensbereich)
Die Beteiligungen, die über den Fonds gekauft werden, an dem AEO mit 30% beteiligt ist und die eigentlichen AEO Assets verteilen sich auf Mid-Market und Lower Mid-Market. Wenn man davon ausgeht, dass Lower Mid-Market AEO ist und Mid-Market Buy-Out der Fonds, dann hätte es letztes Jahr nach Einstellung der Kommunikation 2 Zukäufe gegeben (Weck durch den Fonds und GastroHero durch AEO).
Früher gab es da die Abgrenzung, dass man unter EUR 100 Umsatz der Deal durch AEO durchgeführt wird und darüber durch den Fonds, zumindest erinnere ich mich an eine Unternehmensmitteilung in der Hinsicht, aber mit dem Kauf der tmgroup wurde das ja schon aufgeweicht, weil die unter EUR 100 Mio. Umsatz macht und trotzdem durch den Fonds gekauft wurde.
Was habe ich also gemacht:
2022er GB Seite 47 als Grundlage genommen und die Portfoliogesellschaften auf der Webseite abgeglichen. Was nicht mehr auf der Webseite ist, habe ich zusätzlich recherchiert, ob evtl. etwas größeres dabei war.
Es hat sich herausgestellt, dass da einiges fehlt:
1) Distrelec Verkauf für EUR 365 Mio. war schon bekannt. Kapitalrückfluss an AEO wurde für die Finanzierung des Aktienrückkaufprogramms und v.a. der vorzeitigen Rückführung der Nordic Bond Anleihe verwendet.
2) LD Didactic: Wurde im Rahmen eines Management-Buy-Outs im August 2023, finanziert durch die S-UBG verkauft. Die S-UBG finanziert laut Aussage ihrer Webseite bis zu EUR 6 Mio. Eigenkapital und kann wohl noch etwas Mezzanine-Finanzierung hinzugeben. Wenn ich davon ausgehe, dass die Transaktion mit 50% Darlehen plus Mezz plus max. Eigenkapital-Volumen finanziert wurde, hat die Transaktion wohl max. EUR 20 Mio. erlöst, abzüglich Fremdverschuldung bei der LD Didactic, zu dem mir Informationen allerdings nicht vorliegen.
3) NDS Group AS: Das Unternehmen ist im September 2023 aus einem Insolvenzprozess heraus an einen strategischen Käufer (Autoparts United Nordic) veräußert worden. Daher gehe ich davon aus, dass es hier zu gar keinen Kapitalflüssen an AEO kam.
4) Nedis wurde an Commaxx verkauft. Hier muss ich schon etwas spekulieren, es könnte aber sein, dass wir hier in der Zukunft noch mehr erfahren werden. Commaxx wurde nämlich erst letztes Jahr durch die börsennotierte Gesellschaft ALSO Holding gekauft. Lt. ALSO GB 2023 hat man für die Anteile an der Commaxx EUR 15,3 Mio. gezahlt. Reine Spekulation: Wenn commaxx die Nedis kauft, könnte die Nedis tatsächlich kleiner sein. Als weiterer Anhaltspunkt dient: https://www.dealmaker.nl/company/aurelius-benelux, wo die Transaktion zwischen EUR 5 und EUR 25 Mio. bewertet wurde. Ich hoffe, dass wir durch Investor Relations der ALSO hierzu mehr erfahren werden.
5) Zuletzt wurde ein Asset aus dem Fonds AURELIUS European Opportunities IV veräußert, nämlich ENERVEO. Hier hat man GBP 27,5 Mio. damals an SSE bezahlt (wenn vollständig EK-finanziert, dann ist der AEO Anteil GBP 8,25 Mio.). Laut Pressemeldung https://www.constructionnews.co.uk/financial/ma/sse-buys-ene… hatte die Gesellschaft Schwierigkeiten auf standalone Basis zu agieren und hat konsistent negative Zahlen geschrieben, wonach vor 2 Wochen SSE die Beteiligung zurückgekauft hat. Ich gehe stark davon aus, dass mit dem Investment ein Verlust geschrieben wurde, was in der Geschichte von Aurelius selten vorkam. Da die SSE ebenfalls börsengelistet ist, könnte es auch hier sein, dass wir noch mehr Informationen erhalten.
Heißt für uns AEO Aktionäre, dass durch die Transaktionen 2) und 4) max. EUR 2 / Aktie an die AEO geflossen ist (abzüglich Boni oder Beteiligung des Managements), wahrscheinlicher sogar unter EUR 1 / Aktie.
Generell sehe ich den Wert natürlich auch weit über aktuellem Kurs und der letzte im Nordic-Bond Documentation publizierte NAV lag ja bei ca. EUR 36, wovon wir heute wohl immer noch nicht weit weg sind, allerdings hat das Management bzw. die Großaktionäre Zeit die Aktien sehr langsam zurückzuerwerben und durch nicht vorhandene Unternehmenskommunikation den Kurs niedrig zu halten. Wie die Vorbeiträge das auch erwähnt haben, ist es wahrsheinlich, dass immer weniger über die AEO erworben wird und bestehenden Assets nach und nach veräußert werden. AEO selbst hat seit 2021, wenn das stimmt, was ich weiter oben geschrieben habe nur eine einzige Beteiligung gekauft (während der Fonds 9! Beteiligungen erwarb), was wirklich darauf hindeutet, dass der Fokus komplett verschoben wurde. Das Management profitiert - wenn die Deals funktionieren - natürlich wesentlich mehr von großen Deals, die durch den Fonds getätigt werden, wie durch "die Kleinen AEO" Deals, allerdings muss man jetzt auch erst beweisen, dass man das auch kann (ENERVEO und die Body Shop Insolvenz müssen erstmal verdaut werden) und sind sicherlich nicht sehr hilfreich beim aktuellen Fundraising für den Folgefonds - es wurde davon gesprochen, dass der Folgefonds EUR 1 Mrd. Volumen haben soll. Ob sich die AEO hier auch wieder beteiligt, bleibt abzuwarten.

[Bilanzgewinn]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.619.856 von tufkaz am 15.04.24 12:50:47

Zitat von tufkaz: Wie das funktionieren soll? Ganz einfach: Es wird nichts Neues mehr akquiriert. Das, was noch da ist, wird von "nahe stehenden Unternehmen" zu Billigstpreisen übernommen. Es werden Rechnungen für Beratungsleistumgen und Provision an "nahe stehende Unternehmen" bezahlt. Der Vorstand genehmigt sich exorbitante Boni. Und vieles mehr. Ich kenne nicht alle Tricks, ein Unternhmen legal zu entreichern, aber möglich ist vieles.

Frag mal bei Herrn Middelhoff nach, ob derartige Verhaltensweise alle legal sind. Das LG Essen hat Herrn Middelhoff wegen Untreue in 27 Fällen zu 3 Jahren Freiheitsstrafe veurteilt. Auch seine Boni Zahlungen waren Gegenstands eines weiteren Strafverfahrens, dass dann m.W. § 154 I StPO eingestellt wurde.

(1) Die Staatsanwaltschaft kann von der Verfolgung einer Tat absehen,

1.
wenn die Strafe oder die Maßregel der Besserung und Sicherung, zu der die Verfolgung führen kann, neben einer Strafe oder Maßregel der Besserung und Sicherung, die gegen den Beschuldigten wegen einer anderen Tat rechtskräftig verhängt worden ist oder die er wegen einer anderen Tat zu erwarten hat, nicht beträchtlich ins Gewicht fällt

Es gibt die Business Judgement Rules, deren Verletzung als Basis für Untreuetatbestand dient.

Was meinst Du, warum der Kaufpreis für die eigenen Aktien für Markus junior nachträglich angehoben wurde? Aus Nächstenliebe oder um sich weniger angreifbar zu machen?

[tufkaz]

Wie das funktionieren soll? Ganz einfach: Es wird nichts Neues mehr akquiriert. Das, was noch da ist, wird von "nahe stehenden Unternehmen" zu Billigstpreisen übernommen. Es werden Rechnungen für Beratungsleistumgen und Provision an "nahe stehende Unternehmen" bezahlt. Der Vorstand genehmigt sich exorbitante Boni. Und vieles mehr. Ich kenne nicht alle Tricks, ein Unternhmen legal zu entreichern, aber möglich ist vieles.

[deepvalue]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.619.310 von fzsz am 15.04.24 11:28:26

Wie soll das funktionieren, dass AEO zu einer komplett wertlosen Hülle wird? Viel wahrscheinlicher ist m.E. das das Management durch weitgehenden Wegfall der Kommunikation und der Dividenden die Kleinaktionäre veranlasst, die Aktien billig zu verkaufen (z.B. im Rahmen eines ARPs) damit Marcus etc. billig weiter aufstocken. Das Endspiel solcher Firmen ist dann der Squeeze Out. Für eine derartige Entwicklung gibt es viele Beispiele.

Da der NAV in den letzten Jahren eher konservativ berechnet wurde und es in 2023 zu erheblichen Abschreibungen gekommen ist, sollte aus meiner Sicht längerfristig erhebliches Kurspotential bestehen.

Wobei klar sein sollte, dass es bis zum Squeeze Out noch einige Jahre dauern wird. Da ich dabei bleiben werde, freue ich mich natürlich über jeden der bald über ein ARP oder den Markt an AEO oder Marcus verkauft (umso schneller kommt der SQ), ggf. kaufe ich auch noch zu.

[fzsz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.597.770 von Straßenkoeter am 10.04.24 18:13:31

Ich persönlich glaube nicht, dass die Personen, die bei der gesamten Aurelius-Gruppe die Zügel in der Hand halten sich für dieses Forum interessieren.
Die Meinungsäußerungen von irgendwelchen enttäuschten Kleinanlegern in diesem Forum tangieren sie wohl eher peripher.

Sieht eher so aus als ob seit einigen Jahren bei AURELIUS Equity Opportunities ein Plan exakt abläuft.
Am Ende wird die AURELIUS Equity Opportunitieses eine wertlose, völlig ausgeblutete Unternehmenshülle sein.
Das Geld der Aktionäre ist dadurch ja nicht weg. Das hat dann nur jemand anders.

Bitter ist es für langfristig orientierte Anleger, die hier zu Zeiten investiert haben, als Aurelius noch ein seriöses Unternehmen war.
Damals wurden jahrelang gleichmäßig sehr gute Dividenden ausgeschüttet und von allen möglichen Börsenbriefen gab es Kaufempfehlungen.

[Straßenkoeter]

Dass Aurelius hier einen Abgesandten ins Forum schickt. Viel ausgerichtet hat er nicht.