500% Tradingchance bei Kodak!

Berichte Bloombergs über eine bevorstehende Insolvenz wies das Unternehmen in der nach zum Samstag umgehend zurück. Zwar würden alle Optionen geprüft (wozu auch die Insolvenzbeantragung gehöre), aber grundsätzlich bleibe man bei der Linie mit Hilfe der Verkauserlöse aus den IP Patenten die Restrukturierung mit Fokus auf das Foto und Druckergeschäft neu auszurichten.

Was also sind die momentanen Assets Kodak´s, die auch im Falle der Insolvenz liquidiert werden könnten? Meine Schätzungen sehen wie folgt aus:

Verkaufserlös IP Patente bis 30.11.2011 2 Mrd $
Vergleichszahlung seitens Apple an Kodak (ITC Klage)bis 31.10.2011 0,3 Mrd $
Cashbestand (außerhalb USA) zum III Q. 11 0,5 Mrd $

Verkauf der Markenrechte (Kodaks Markenwert lag laut Int. Brand in 2007 bei 16,7 Mrd $) bei Insolvenz 1 Mrd $
Verkauf von Produktionsanlagen & Immobilien bei Insolvenz 1,5 Mrd $
Verkauf der Patente für Foto-& Druckergeschäft (man bedenke das Kodak hier mit 130Jahren Firmengeschichte Pionier ist und die weitreichensten Patente besitzt) 3 Mrd $

In Summe also ein innerer Wert vor Schulden von 8,3 Mrd $, dem steht eine aktuelle Marktkapitalisierung von ca. 200 Mio$ gegenüber.
Der Kursturz der Anleihen, hat natürlich den Vorteil, das die Verschuldung im gleichen Maße sinkt. Kodak könnte also mit dem Cash in Europa beispielsweise die Anleihen zurückkaufen und sich so in etwa 40% der Schuldensumme sparen, ein grandioser Hebel.
Bleibt noch die Frage nach weiteren Verbindlichkeiten, für die keine Rückstellung gebildet wurden, wie zB aus Pensionsverpflichtungen (kenne ich nicht im Detail). Nehmen wir hier mal einen Sicherheitsabschlag auf die Assets von 30% vor.
Also rechnen wir etwas vorsichtig in dem wir die Anleihen zu 100% nehmen und Eventualverbindlichkeiten mit einem Abschlag von 30% auf die oben genannten Assets nehmen, dann noch abrunden, dann komme ich auf einen Wert von 4 Mrd. $. Das wäre dann einen Aktienkurs von ungefähr 20$.
Da das hier sowieso keiner glaubt (mich selbst eingeschlossen) nehme ich davon mal ein Viertel, also alles andere als 5$ wäre eine riesen Enttäuschung. Man bdenke, dass die Private Equity Gesellschaft KKR zu den Großaktionären zählt und das Insolvenzdementi ist haftungsrelevant. Sollte nun doch Insolvenz beantragt werden, dann würden die Verantwortlichen (Perez etc) wahrscheinlich mit Freiheitsstrafen belangt werden.
Auf dem jetzigen Niveau ist die Aktie deswegen eine schöne Spekulation und schlechtere News als eine Insolvenz gibt es nicht, weswegen die Zahlen zum dritten Quartal und die ITC Entscheidung eigentlich nur noch positiv überraschen können. Beide News kommen bis 31.10.2011.