Turnaround-Spekulation mit Aktie oder Anleihe

In dieser und voriger Woche hat sich bei Praktiker ja einiges getan. Es ist zwar noch sehr früh um einen potentiellen Turnaround einschätzen und bewerten zu können, aber einige Faktoren und Aspekte lassen meines Erachtens ein Investment (in die Anleihe) attraktiv erscheinen.

Unter Timing-Aspekten ist im Falle Praktiker dann noch zwischen einer Anlage in Aktie WKN: A0F6MD) oder Unternehmensanleihe (Anleihe: 5,875% bis 10.02.2016; WKN: A1H3JZ) zu differenzieren, da Unternehmensanleihen in Turnaround-Situationen oft schneller reagieren und wegen anleihespezifischer Details ein besseres Chance-/Risikoprofil haben.

Zur Situation und Faktoren (in Kurzform, ausführliche Infos kann man in den entsprechenden Meldungen und anderen Foren/Diskussionen nachlesen, einige Infos habe ich aber unten angefügt):

- Praktiker steckt in einer Sanierung, ein Massnahmenbündel wurde eingeleitet, weitere Massnahmen stehen noch an (z.B. Verhandlungen mit den Arbeitnehmervertretern zu Konditionen für betriebsbedingte Kündigungen, Verlagerung der Konzernzentrale nach Hamburg, Sanierungstarifvertrag, Abbau von 1400 Stellen in Deutschland. Insbesondere in diesen noch ungeklärten Aspekten steckt je nach Verhandlungsergebnis erhebliches Kurspotential).
Über diese Massnahmen und ihre Reichweite und das Ausmaß ihrer Erfolgswirkung kann man unterschiedlicher Meinung sein, sie zeigen aber auf alle Fälle Wirkung und verbessern die Situation. Schliesslich geht es bei einem Turnaround nicht darum das Unternehmen zum Marktführer zu machen, sondern die Firma erst mal aus den Verlusten herauszuführen.

- Mit dem neuen Vorstand, insbesondere CEO und CFO, wurde die personelle Basis im Management für einen Neuanfang gelegt, CEO (Thomas Fox) zudem sanierungserfahren.

- Insbesondere die internationale Expansion wird nun kritisch geprüft und das Portfolio bereinigt: Straffung des internationalen Geschäfts. Rückzug aus Albanien und der Ukraine, weitere Märkte, vor allem in Griechenland, Rumänien und Bulgarien, sind auf dem Prüfstand.

- Sanierung und neue Unternehmensstrategie (z.B. veränderte Marketing- und Preisstrategie) zeigen erste Erfolge. In Deutschland fielen die Umsatzrückgänge von Quartal zu Quartal niedriger aus, im November und Dezember verzeichnete Praktiker sogar Zuwächse. Umsatzstabilisierung als erste Phase/Schritt der Sanierung.

- In Diskussionen wird bemängelt, dass der Vorstand noch nicht erklärt habe, wo die Finanzmittel für die Sanierung herkommen sollen. Ich halte das für Taktik um in den Gesprächen mit den Arbeitnehmervertretern eine bessere Verhandlungsposition zu haben. Deshalb wird die Situation vom derzeitigen Management auch teils dramatisch dargestellt, man kann so höheren Druck auf die Arbeitnehmervertreter aufbauen und höhere Zugeständnisse erreichen.

- Erste positive Analystenkommentare zur Sanierung, z.B. am 9.1. von der Deutschen Bank

- Aktienkurs hat sich nach den starken Kursverlusten der letzten Monate bei hoher Volatilität stabilisiert.

- Anleihe wegen der schlechten Unternehmenssituation ebenfalls in den vergangenen Monaten gefallen, zieht in den letzten Tagen stark an. Die Anleihe hat ein gutes Rendite-Risikoprofil (Rückzahlung 100%, Zinskupon 5,875%, Kurs um die 60). Wenn man also heute kauft und die täglich gehandelte Anleihe erhöht sich auf 80, ist das eine Gewinn von über 30% und die Zinszahlung (5,875%) gibt es zusätzlich oben drauf.
Sollte der Markt zudem weitere Erfolge in der Sanierung sehen, kann die Anleihe auch wieder 100 erreichen, dann wären das über 50% Kursgewinn + Zinskupon.

Daten zur Anleihe:
Typ Unternehmensanleihe
WKN A1H3JZ
ISIN DE000A1H3JZ8
Kürzel PRAA
Marktsegment
Emittent Praktiker Bau- und Heimwerkermärkte Holding AG

Emissionsvolumen 250.000.000
Fälligkeit 10.02.2016
Rückzahlung 100%
Kupon in % 5,875


Fazit: Praktiker steckt in einer schwierigen Sanierung und ist spekulativ, erste positive Anzeichen sind aber erkennbar und könnten zu einem positiven Turnaround führen. In diesem frühen Stadium der Sanierung halten ich die Anleihe für aussichtsreicher, auch wegen anleihespezifischer Gegebenheiten (100%-Rückzahlung, Zinskupon, kurze Laufzeit,) Man sieht auch in den letzten Tagen, das im Markt die Investoren auf die Anleihe setzten und hier eine starke Nachfrage einzusetzen beginnt.


Zum Abschluss: Alles nur meine Meinung. Informiert Euch und entscheidet selbst und dann gute Geschäfte…



06.01.12 17:26
Deutsche Bank: Praktiker Deutschland-Geschäft überrascht

Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Michael Kuhn, Analyst der Deutschen Bank, stuft die Aktie von Praktiker (ISIN DE000A0F6MD5 / WKN A0F6MD) unverändert mit "hold" ein.

Praktiker habe vorläufige Daten zum abgelaufenen Jahr bekannt gegeben. Die Zahlen hätten den Erwartungen weitgehend entsprochen. Grund dafür sei vor allem ein überraschend gutes Deutschland-Geschäft.

Die internationalen Aktivitäten hätten sich erneut schwach präsentiert. Das Wachstum in Luxemburg und der Ukraine habe die rückläufigen Einnahmetrends in den anderen Märkten nicht kompensieren können.

Unter dem Strich sehe das Chance/Risiko-Profil der Aktie ausgeglichen aus. Am Kursziel von 3,30 EUR werde festgehalten.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Deutschen Bank die Aktie von Praktiker weiterhin zu halten. (Analyse vom 06.01.12)


5.1.2012
Praktiker berichtet über stabile Umsätze

Die Aktie der Baumarktkette Praktiker ist zuletzt kräftig unter die Räder gekommen. ... Zwar kämpft der Konzern noch immer mit einem Umsatzrückgang. Aber zumindest in Deutschland fällt dieser von Quartal zu Quartal geringer aus, im November und Dezember verzeichnete Praktiker sogar Zuwächse. „Die Umsatzstabilisierung bei Praktiker Deutschland im vierten Quartal lässt uns hoffen, dass wir die erste Phase der Durchstrecke jetzt hinter uns gelassen haben", sagte der Vorstandsvorsitzende Thomas Fox. Dennoch stehen demnächst die Sanierungsmaßnahmen im Vordergrund. Zudem soll das Auslandsgeschäft gestrafft werden.


09.01.2012 (der Aktionär)
Praktiker: Deutsche Bank sieht einen Verdoppler

Für die Aktionäre der Baumarktkette Praktiker dürfte das Jahr 2011 als eines der schwärzesten der Unternehmensgeschichte eingehen. Doch das derzeitige Kursniveau könnte die Basis für satte Kursgewinne sein. Diese Ansicht jedenfalls vertritt die Deutsche Bank – und taxiert das Kursziel auf 3,30 Euro.
Der Wermutstropfen: Die Experten sehen die Aktie nur als Halteposition. Michael Kuhn hat nach dem Zwischenbericht allerdings das Kursziel bestätigt. Hauptsächlich wegen der überraschend guten Entwicklung des Deutschland-Geschäfts habe der Baumarktbetreiber seine Erwartungen weitgehend erfüllt, schreibt der Analyst. Anders sehe es im Ausland aus: Dort schwächle das Wachstum nach wie vor. Luxemburg und die Ukraine hätten die Umsatzverluste in anderen Regionen nicht ausgleichen können. Das Anlagevotum „Hold" begründet Kuhn mit einem ausgewogenen Chance-/Risikoverhältnis.