Sa Sa International Holdings Limited - 500 Beiträge pro Seite

[joati]

Sa Sa International Holdings Limited
Gründung: 1978
Listing: 1997 Hongkong (Stock Code: 178, WKN 907440)

Beschreibung:
Das Unternehmen vertreibt Kosmetik in Hong Kong, Mainland China, Malaysia, Taiwan und Singapur über eigene Filialen. – Douglas auf Chinesisch. Zum Halbjahr des Geschäftsjahres 12/13 verfügte Sa Sa über 258 Filialen sowie einen Online-Shop.

Umsatzentwicklung:
Geschäftsjahr 12/13_11/12_10/11_9/10_8/9_7/8_6/7_5/6_4/5_3/4_2/3

Umsatz (Mrd. HK$) 7,7e_6,4_4,9_4,1_3,6_3,2_2,7_2,4_2,1_1,7_1,5

EBIT (Mio. HK$) 1000e_828_608_459_371_324

Geschäftsberichte der letzten 10 Jahre sind auf der Webseite verfügbar. http://www.sasa.com/corporate/eng/governance/reports/index.j…

Dividende:
Sa Sa ist ein verlässlicher Dividendenzahler, seit dem Börsengang 1997 werden 2 Dividenden im Jahr gezahlt. Nur im GJ 98/99 wurde eine geringere Dividende als im Vorjahr gezahlt. Die Historie ist am besten der Webseite des Unternehmens zu entnehmen: http://www.sasa.com/corporate/eng/Inverstorrealtions/dividen…

Geschäftstätigkeit und erste Halbjahr 12/13:
Der Schwerpunkt des Unternehmens liegt (noch) in Hong Kong und Macau. Ca. 80% des Umsatzes entfallen auf diese Region. Die übrigen Regionen und der Onlineshop erzielen jeweils 3,5-5% der Umsätze. Der größte Wachstumsbeitrag sollte in den nächsten Jahren aus China kommen.

Im ersten Halbjahr lag der Umsatz in Mainland China bei 168 Mio. HK$ (+55%). Der Umsatz im ersten Halbjahr stieg um 21,2% auf 3,377 Mrd. HK$. Der EPS stieg von 8 auf 10 HKCent.

Für das Gesamtjahr gehe ich von einem EPS um die 30cent aus. Das KGV liegt somit bei ca. 25. Die Dividendenrendite liegt bei ca. 2,5% wenn 20 Cent gezahlt werden. Die Aktie hat in den letzten Monaten recht ordentlich zugelegt. Das freut mich natürlich aber ein Schnäppchen sieht anders aus.

[joati]

Sa Sa Geschäftsjahr 12/13 endend 31.03 in HK$

Das Unternehmen hat ein substanziell starkes Wachstum hingelegt.

Umsatz 7,670 Mrd. (6,405 Mrd.)
EBIT 987 Mio. (828 Mio.)
Netto 826 Mio. (690 Mio.)
EPS 29,3 ct
Div. 21 ct (payout ratio 72%)
Div.-Rendite 2,8% (Kurs 21.06.13 8 Uhr 7,5 HK$)
KGV 26

Das EK steigt von 1,63 Mrd. auf 1,98 Mrd.

EK-Quote 70,6 % (66%)

Die Umsatzverteilung aus den einzelnen Ländern hat sich kaum verändert.

Land/Umsatz in Mrd. HK$/Umsatzanteil/Anteil Vorjahr

HK & Macau 6,101.4 79.6% (LY: 79.5%)
Mainland China 356.3 4.6% (LY:4.6%)
Singapore 255.4 3.3% (LY:3.8%)
Malaysia 318.2 4.2% (LY:4.0%)
Taiwan 254.6 3.3% (LY:3.5%)
sasa.com 383.9 5.0% (LY:4.6%)

Sa Sa hat bereits die geplante Filialexpansion für FY13/14 bekannt gegeben.

Das Ziel sind 291 Sasa-Stores. Die Expansion soll hauptsächlich im 2ten Halbjahr erfolgen. Damit sollte das Wachstum im ersten Halbjahr gedämpft ausfallen.

Für H1 rechne ich mit ca. 5% und für das Gesamtjahr min. 15%. Umsatzwachstum.

[joati]

Erfreuliche Zahlen aus Hongkong

In HKD, Vorjahr in Klammern

Umsatz 3,899 Mrd. (3,377 Mrd.) +15,7%

EBIT 424 Mio. (345 Mio.) +22,9%

Netto 357 Mio. (282 Mio.) +26,6%

EPS 12,6 ct (10 ct) +26,6%

Interim Div. 9 ct (7 ct) (payout ratio 71%) +28,5%


Die Umsatzverteilung aus den einzelnen Ländern hat sich kaum verändert. HK & Macau sind die wesentlichen Umsatzbringer.

Land/Umsatz in Mrd. HK$/Umsatzanteilanteil / Umsatzanteilanteil 12/13

HK & Macau 3,128 80,2% (79,6%)
Mainland China 167,2 4,3% (4,6%)
Singapore 124 3,2% (3,3%)
Malaysia 164 4,2% (4,2%)
Taiwan 131 3,4% (3,3%)
sasa.com 186 4,8% (5%)

[Lwymi]

Sasa ist ein tolles Unternehmen und die Geschäftsführung mach einen guten Job.
Aber leider ist Sasa daher in der Peergroup auch extrem sportlich bewertet.

Bonjour und Veeko (mit der Sparte Colourmix) betreiben Stores, die in denselben Lagen dasselbe Publikum ansprechen – allerdings bei geringerem Martanteil.


Sa Sa KGV 27 Div 1 %
www.bloomberg.com/quote/178:HK

Bonjour KGV 20 Div 3%
www.bloomberg.com/quote/653:HK

Veeko KGV 9 Div 6%
www.bloomberg.com/quote/1173:HK


Und dann noch mit etwas anderen Geschäftsmodellen:

Perfect Shape KGV 12 Div 8%
www.bloomberg.com/quote/1830:HK

Modern Beauty KGV neg. Div 5%
www.bloomberg.com/quote/919:HK

Die Zahlen habe ich auf die schnelle direkt Bloomberg entnommen (Stand 22.11.13). Ich kenn die Unternehmen aber auch von Vor-Ort-Besuchen und den Geschäftsberichten und halte derzeit Veeko und Perfect Shape ...

[joati]

Die Bewertung von Sasa ist grenzwertig schmerzhaft. Letztlich muss jeder selber wissen ob er für gutgeführte und marktführende Unternehmen einen Aufschlag zahlt. Ich bin mit einem Teil meines Depots in solchen Unternehmen investiert.

Die von Bloomberg angezeigte Dividende, bezieht sich nur auf die Zwischendividende. Für 2013 sollten min. 25ct gezahlt werden (ca. 2,8%).

Der Aufschlag gegenüber Bonjour, ist in der 3%Punkte geringen EBIT-Marge und dem geringen Eigenkapital, begründet (Sasa ca. 70%, Bonjour 35%). Beim Wachstum nehmen sich beide nicht viel, Sasa ist von 2008-2012 um 113% gewachsen und Bonjour um 104%. Veeko hat zwar ein hohes EK, dafür ist die Marge mit weniger als 5% recht schwach. Ob der hohe Aufschlag oder Abschlag gerechtfertigt ist, ist Ermessenssache.

[joati]

Sasa ist nach Zahlen um 7% abgestürzt. Die Zahlen fallen nicht aus dem Rahmen, zeigen aber, dass Sasa sein Geschäftsmodell nicht so einfach nach China überragen kann.

Der Gesamtumsatz ist in Q1 um 14,8% gestiegen. Im wichtigsten Markt HK&Macau (82% Umsatzanteil) waren es 17,4%. Damit bleibt für den Rest nur 2,5% übrig.

Die Zahlen weisen insgesamt nach oben. Den Abschlag sehe ich eher als Kaufgelegenheit.

Den Umsatz für das Gesamtjahr schätze ich auf ca. 9 Mrd. HK$.

[Lwymi]

Noch zwei Analystenmeinungen nach den Zahlen:
www.aastocks.com/EN/News/HK6/00178/NOW.584003.html => 10,1 HKD
www.aastocks.com/EN/News/HK6/00178/NOW.583942.html => 9,0 HKD

[R-BgO]

interessanter Wert, watchlist

[Lwymi]

Chinese New Year Retail Sales Performance 2014 in Hong Kong + Macau
von SaSa und deren Wettbewerber Bonjour
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0211/LTN201402…
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0212/LTN201402…

[Lwymi]

Was den Kurs angeht sieht SaSa weiterhin die Rücklichter der beiden kleineren Wettbewerber Bonjour und Veeko (Colourmix).

Performance 12 Monate (Stand 13.02.2014):

SaSa 0%
http://markets.ft.com/research/Markets/Tearsheets/Summary?s=…
Bonjour +55%
http://markets.ft.com/research/Markets/Tearsheets/Summary?s=…
Veeko +55%
http://markets.ft.com/research/Markets/Tearsheets/Summary?s=…

Bei Bonjour gab es heute einen Positive Profit Alert für das zum 31.12. abgelaufene Geschäftsjahr ("increase by 20%-30%").

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0213/LTN201402…

Mal sehen, was die Kurse der drei Unternehmen morgen daraus machen.
SaSa und Veeko haben im Gegensatz zu Bonjour aber ein Geschäftsjahresende zum 31.03.
Mein Favorit ist nach wie vor Veeko.

[joati]

Antwort auf Beitrag Nr.: 46.444.771 von Lwymi am 13.02.14 18:02:01

Glaubst du bei Veeko an einen nachhaltigen Gewinnanstieg? In den letzten 10 Jahren hat sich zwar der Umsatz verdreifacht aber der Gewinn ist bestenfalls stagniert. Entsprechend hat sich auch der Kurs verhalten. Die Hochs aus den Jahren 2005, 2007 und 2010/11 sind noch nicht wieder erreicht.
Positiv sehe ich das hohe und steigende EK.

[Lwymi]

Veeko transformiert seit ein paar Jahren vom Retailer für Damenoberbekleidung (Marken Veeko und Wanko) hin zum Retailer für Kosmetik (Marke Colourmix). Mittlerweile dominiert der Kosmetikanteil. Eine solche Umstellung benötigt Zeit und bedingt am Anfang natürlich auch geringere Margen, um Kunden von den Wettbewerbern wegzulocken. Umsätze im Bereich Kosmetik sind typischerweise höher als bei Bekleidung.
Was die äußere Erscheinung der Stores von SaSa, Bonjour und Colourmix angeht, so kann ich keinen wirklichen Unterschied erkennen. Allerdings gehöre ich auch nicht zur Zielgruppe. Der Look von Colourmix ist mit dem von SaSa absolut vergleichbar. Produkte und Preise scheinen sich eher an Bonjour zu orientieren. Ob genug Platz zwischen den beiden Wettbewerbern besteht wird man sehen müssen ...

Jedenfalls hat sich heute nach dem gestrigen Positive Profit Alert von Bonjour wieder das übliche Bild gezeigt:
SaSa -0,3% / Bonjour +4,0% / Veeko +5,6%.
"Mr. Market" scheint nicht mehr gewillt zu sein den Aufschlag für SaSa zu bezahlen ... auch wenn SaSa natürlich ein tolles Unternehmen ist ... nur eben auch "toll" bewertet.

Veeko/Wanko:
http://www.veeko.com.hk/
Colourmix
http://www.colourmix-cosmetics.com/

[joati]

Gibt es News? Ich habe nichts gefunden. Über 6% ist ein ordentlicher Abschlag.

Div.-Rendite liegt jetzt bei ca. 4%. (bei geschätzten 25ct). KGV ist immer noch hoch, sollte aber jetzt unte 20 liegen. 2011 hatt die Aktie 40% verloren um sich dann fast zu verdreifachen.

[Lwymi]

Das sieht nicht gut aus:

Unaudited Sales Information of Retail Business in Hong Kong and Macau during the Labour Day Holiday in 2014

YoY same store sales growth: -5%

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0507/LTN201405…

[Lwymi]

Nach der gestrigen Meldung: Sa Sa -8,4%, Bonjour -5,5% und Veeko unverändert.
Alle drei Werte haben aber in den letzten Wochen bereits abgegeben.

Die Analysten zu Sa Sa:
www.aastocks.com/EN/News/HK6/00178/NOW.603724.html => 5,8 HKD (CS)
www.aastocks.com/EN/News/HK6/00178/NOW.603717.html => 6,8 HKD (JPM)

[Lwymi]

Jetzt noch Bonjour:

Unaudited Sales Information of Retail Business in Hong Kong and Macau during the Labour Day Holiday in 2014

YoY same store sales growth: -4%

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0508/LTN201405…

[joati]

Die Zahl der Transaktionen ist um 10% gestiegen. Die Kunden sind deutlich zurückhaltender und geben weniger pro Einkauf aus. Die Situation ist für Analysten neu. In den letzten Jahren waren die Zahlen erfreulicher.

Labour Day

Jahr / sales YoY % / sss YoY %

2014 / -1          / -5

2013 / 	25	   / 17

2012 /  15	

2011 /  28	

2010 /  15

Plötzlich steht da ein Minus-wie soll man damit umgehen? Es ist möglich, dass eine Marktbereinigung ansteht. Der Wettbewerb steht auch nicht besser da.Die hohen Margen haben viele Wettbewerber angelockt. Mit zunehmender Marktsättigung nimmt der Kundenkampf zu, die Margen fallen dann über Jahre und können erst wieder steigen wenn die Schwachen aus dem Markt sind. Wenn das der Fall ist, ist die Seitenlinie der beste Platz.

Oder lag Ostern einfach zu nahe am Labour Day? 2011 lag Ostern noch später und die Umsatzmeldung war positiv! Auch kein Hinweis.

Die Banken reagieren schnell und stufen sasa ab. Vor dem Hintergrund der stockenden China-Expansion, ist das KGV von fast 20 zu hoch. Das vergangene Jahr beinhaltet kein Ostergeschäft. 2014 lag Ostern im April und 2013 im März. Mir ist nicht bekannt wie groß der Ostereffekt ist, sollte aber dämpfend wirken. Zahlen gibt es im Juni, schauen wir mal.

[Lwymi]

Noch eine Analystenmeinung:
www.aastocks.com/EN/News/HK6/00178/NOW.604064.html 7,6 HKD (HSBC)

[Lwymi]

Die Zahlen von Sa Sa und den beiden direkten Mitbewerbern Bonjour und Veeko (mit Marke Colourmix) sind nun alle verfügbar. Bei Bonjour, deren Geschäftsjahr 3 Monate früher endet, sind diese allerdings schon etwas älter.

Sa Sa:
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0626/LTN201406…

Bonjour:
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0327/LTN201403…

Veeko:
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0627/LTN201406…

Zeit sich mal wieder ein paar der aktuellen Kennzahlen anzusehen ... insbesondere da diese sich aufgrund der unterschiedlichen Kursentwicklung der letzten Monate deutlich angenähert haben. Die Gratisaktien bei Bonjour (1 für 10) habe ich bereits in die Berechnung einfließen lassen. Alles ohne Gewähr ... im Zweifel bitte selbst nachrechnen. (Schlusskurse vom 27.06.2014)

          KGV   Div%   PB   KUV

SaSa     15,7   4,5   6,3   1,7

Bonjour  15,8   5,2  10,4   1,4

Veeko    14,4   4,8   1,0   0,4

Mein klarer Favorit ist nach wie vor Veeko. Die Zahlen sehen zunächst eher wenig spektakulär aus, aber auf den zweiten Blick gibt es einige positive Entwicklungen bezüglich des Wachstums von Colourmix zu vermelden. Hier ein paar der interessanten Anmerkungen aus der o.g. Meldung von Veeko:

"If the impacts of these two exceptional gains ["HK$19,159,000 arising from the disposal of a production facility in China" und "an increase of HK$5,650,000 in the fair value of investment properties" beides aus dem letzten Jahr] were excluded, the aggregate operating results of the Group for the fashion business segment and cosmetic business segment for the year amounted to HK$62,846,000, representing a substantial growth of 32.6% over the amount of HK$47,381,000 last year. The increase was mainly attributable to the cosmetic business segment which recorded a segment profit of HK$48,503,000 during the year (2013: HK$32,975,000), representing a significant increase of 47.1%. Meanwhile, the fashion business segment recorded a profit of HK$14,343,000 (2013: HK$14,406,000), representing a slight decrease of 0.4%."

"As of 31st March, 2014, the Group has already established a chain network of 70 Colourmix outlets, reaching a point at which economies of scale were achieved."

"The cosmetics retail business of the Group recorded a turnover of HK$1,029,655,000 (2013: HK$832,798,000) for the year, representing an increase of 23.6% over the previous year. The turnover of comparable outlets also increased by approximately 20.8% over the corresponding period last year."

"During the period from 1st April, 2014 to 22nd June, 2014, cosmetics business has recorded an increase of approximately 19% in the turnover of comparable outlets."

Mit 23.6% bzw 47,1% Umsatz- bzw. Gewinnwachstum bei Colourmix können Sa Sa (~14% bzw. ~13%) und Bonjour (~8% bzw. ~22%) nicht mithalten. Wenn man die Bekleidungssparte von Veeko mitrechnet kommt man dann allerdings 'nur' noch auf 15,0% bzw. die o.g. 32,6%.


Alles richtig so verstanden bzw. gerechnet? Anmerkungen? Kritische Meinungen?

[bmann025]

Veeko 1173

Die EPS Schaetzung von Phillip Securities hat man damit uebertroffen

http://internetfileserver.phillip.com.sg/POEMS/Stocks/Resear…

[bmann025]

Hier Phillip Sec noch etwas ausfuehrlicher zu Veeko

http://research.cyberquote.com.hk/page/htm/kc/researchnews/i…

[Lwymi]

Sa Sa und Bonjour heute in HK beide schön im Plus. Ich vermute deswegen:

"According to the sources of Legal Daily, China's Ministry of Finance is considering to classify the cosmetic products into high-end cosmetics and general cosmetics, and those belonging to general cosmetics may no longer be imposed of general consumption tax."

[joati]

Licht und Schatten im Zahlenwerk.

--------------H1------------------H2---------------GJ 14/14

Umsatz------3899 (+15,4%)-----4857(+14,2%)------8756(+14,2%)
HK+M--------3074 (+19,9%)-----3953(+16,2%)------7027(+17,8%)
China-------167,2 (-3,3%)------198,6(+8,2%)------365,8(+0,1%)


EPS----------12,6 (+26%)-------33(+12,6)----------20,4(+5,7%)


Stores-------271 (+11)-----------280(+9)-----------280(+20)


Das Umsatzwachstum und Gewinnwachstum hat sich im 2 Halbjahr verlangsamt. Ein Blick in die Segmente zeigt, dass es in HK+M gut läuft. Das Segmentergebnis stieg um 20,2% auf 982,8 Mio.und liegt damit über dem Gesamtergebnis von 935,2 Mio. Wesentlicher Verlustbringer ist Mainland China. Bei einem Umsatz von 366 Mio. liegt der Verlust bei 67,8 Mio. Sasa sagt dazu:

During the year, we focused on openings new stores in our boutique size format and continuously improved our in store and frontline staff productivity. However, fiscal 2014 witnessed various personnel changes in the purchasing department and a new logistics contractor to counter inefficient inventory management, which in turn has led to depletion of
stock and loss of sales. As a result, the Group’s turnover in Mainland China was HK$365.8 million, a barely flat growth and same store growth in local currency terms decreased by 3.7%.

Mich überraschen die starken Zahlen aus HK+M. Das Umsatzwachstum liegt auch im 2 Halbjahr bei 16,2%. Die Gewinnmarge ist leicht auf 13,8%(+0,4%p) gestiegen.

[Lwymi]

Neues aus dem Sektor Beauty Retail:

Sa Sa (178):

Neue Kursziele der Analysten:
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178… 7,00 HKD => 7,38 HKD Overweight HSBC
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178… 5,70 HKD => 4,80 HKD Underperform Credit Suisse

Bonjour (653):

Q2 Zahlen:
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN201408…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00653…

Bonjour verkauft den Bereich Beauty Service mit den Marken "About Beauty", "Dr. Protalk" and "Top Comfort" an Town Health (03886.HK) für 423 Mio. HKD und konzentriert sich damit wieder auf das Retailgeschäft. Eigentlich ein gutes Geschäft (Buchgewinn 420 Mio. HKD), aber der Betrag wird leider mit neu ausgegebenen Town Health Aktion zu 1,16 HKD / Share bezahlt. Aus meiner Sicht ist Town Health derzeit recht ambitioniert bewertet ... bei der Bekanntgabe der Q4 Zahlen wird man dies dann beachten müssen.
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0820/LTN201408…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00653…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00653…

Natural Beauty (157):

Heute nach Zahlen und Dividendenanhebung 48% Tagesplus

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0825/LTN201408…

Veeko (1173):

Der übliche Blindflug zwischen den Zahlen ... weiterhin nicht auf dem Radar der Analysten.



Chartvergleich 1 Jahr:

[R-BgO]

Zwischenergebnisse sollen am 18.11. kommen

[Lwymi]

Halbjahreszahlen Beauty Retail HK

Die Halbjahreszahlen der vier Unternehmen aus der Peergroup liegen jetzt alle vor:

Sa Sa (30.09.)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1118/LTN201411…

Bonjour (30.06.)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN201408…

Veeko (30.09.)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/1120/LTN201411…

Natural Beauty (30.06.)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0825/LTN201408…

Veränderung Umsatz / Nettogewinn:

 +8,4% /   -4,9%  Sa Sa 

 +3,7% /  -12,4%  Bonjour

+19,7% / +134,3%  Veeko

+22,1% /  -17,8%  Natural Beauty

Bei Natural Beauty (die ohnehin nicht 100%ig in die Peergroup passen) ist das schwache Nettoergebnis zum großen Teil auf hohe Steuerzahlungen zurückzuführen (vor Steuer +50%) ... dafür hat man mit einer Anhebung der Dividende den Markt erfreut.

Bei Veeko sind die Zahlen noch beeindruckender, wenn man nur den Beautybereich berücksichtigt und auch im laufenden (umsatzstärkeren) zweiten Halbjahr scheint es rund zu laufen:
"During the period from 1st October, 2014 to 16th November, 2014, sales of the cosmetics business increased by approximately 53% year on year, and the sales of comparable stores also recorded a satisfactory increase of approximately 34%. For the fashion business in Hong Kong and Macau, the sales during the same period increased by approximately 4% year on year, and the sales of comparable stores recorded an increase of approximately 13%."
Bei der Zwischendividende hätte ich mir allerdings etwas mehr Schwung erhofft.

Veeko bleibt mein Favorit und scheint den beiden direkten Wettbewerbern zunehmend das Leben schwer zu machen. Bei meinem Vor-Ort-Besuch im Oktober war mein subjektiver Eindruck allerdings, dass Sa Sa weiterhin keine Schwäche zeigt und nach wie vor die attraktivsten Stores hat. Die Colourmix-Stores von Veeko sind mir persönlich oft zu klein und vor allem zu eng ... was aber natürlich Kosten einspart. Neue Konkurrenz könnte in Zukunft auch durch koreanische Ketten wie Etude House aufkommen...

[bmann025]

Korean cosmetics firm Missha suddenly closes Hong Kong outlets

http://www.scmp.com/news/hong-kong/article/1673101/korean-co…

[Lwymi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.684.686 von bmann025 am 03.01.15 02:40:47

Marktbereinigung auf dem Niveau der aktuellen Wachstumsraten ... aha.

Etude House ist mit seinem überragenden Storekonzept als Wettbewerber jedenfalls absolut ernst zu nehmen.

[Lwymi]

Sa Sa

Schlechte Daten im letzten Quartal 2014:

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0112/LTN201501…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

Analsyten:

JPM 6,00 HKD => 5,50 HKD
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

HSBC 6,90 HKD => 6,00 HKD
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

Nomura 6,80 HKD => 5,30 HKD
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…


Bonjour

Sogar mit Profit Warning:

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0116/LTN201501…


Veeko

Kauf von neuen Räumen zur Nutzung als "warehouse and office"

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0115/LTN201501…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/01173…

Als Bergündung wird das Wachstum genannt: "It is expected that continuous growth in the cosmetics business of the Group will be observed and it is intended that Property A [...] would be used as warehouse and office of the Group to meet the Group’s needs, while Property B would be used for investment purposes by leasing out for rental income."

Es ist jetzt natürlich die Frage, ob die Rückgänge bei Sa Sa und Bonjour durch stärkere Marktanteile bei Veeko bedingt sind, oder ob auch Veeko ein schwaches Quartal hatte (Stichwort "occupy central").

[Lwymi]

Sa Sa Unaudited Retail Sales Update:

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0303/LTN201503…

"It seems that the effect of the Chinese New Year and golden week holidays has faded out."

[joati]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.229.411 von Lwymi am 03.03.15 17:56:37

Der chinesischen Wirtschaft geht es wohl schlechter als weithin angenommen.

[Lwymi]

'once-a-week' limit for HK visit by Shenzhen =>

Sa Sa und Bonjour in Hongkong heute unter Abgabedruck

www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

[joati]

HSBC, in a report, stated that they highly concerned about the impacts of several structural changes in the Hong Kong market that would pose negative impacts to SA SA INT'L(00178.HK) -0.050 (-1.266%) Short selling $3.54M; Ratio 12.835% . Since Mainland customers account for 70% of Sa Sa's Hong Kong sales and any factors relating to arrivals or spending would hurt the group. The research house believed that a number of factors including tourists' preference over other destinations, tax reform in the Mainland as well as restrictions on China residents' entry visas will lead to the decline of core spending in the segment. The company's rating was downgraded from Neutral to Reduce, with the target price decreasing from $6 to $3.3.
(Quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2015-05-07 16:25.)
http://www.aastocks.com/en/stocks/news/aafn-news/NOW.667380/…

Kursziel ist fast erreicht.

[Lwymi]

Jahreszahlen

Die Jahreszahlen der drei Wettbewerber Sa Sa, Bonjour und Veeko liegen jetzt alle vor.
Sa Sa und Veeko ganz frisch zum 31.03.2015 - Bonjour schon zum 31.12.2014
Wie üblich auch Natural Beauty, die aber vom Geschäftsmodel nicht direkt vergleichbar sind

Sa Sa (178)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0625/LTN201506…
Bonjour (653)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0327/LTN201503…
Veeko (1173)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0624/LTN201506…
Natural Beauty (157)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0330/LTN201503…

           Sa Sa   Bonjour     Veeko

Umsatz     +2,7%     -8,0%    +23,3%

Gewinn    -10,3%    -17,2%   +123,9%

KGV        14,2       9,0      11,0

KBV         4,8       3,4       1,5

DIV p.a.    5,6       7,1       4,2

Es hat sich ausgezahlt Veeko zu favorisieren. Die zurückliegenden Kursabschläge bei Sa Sa (-17% p.a.) und Bonjour (-52% p.a.) und die Zugewinne bei Veeko (+70% p.a.) haben die Bewertungsschere jetzt allerdings zu einem großen Teil geschlossen. Bei den Kursen von Sa Sa und Bonjour sollte der Boden jetzt gefunden oder zumindest nicht mehr weit sein. Bester Wert auf Sicht von 12 Monaten war allerdings Natural Beauty mit gut ca. 90% Kursgewinn. (Kursgewinne jeweils auf Basis HKD)

Es ist beachtlich wie plötzlich sich die in den letzten Jahren bei Veeko gemachten Fortschritte in den Zahlen niederschlagen. Lediglich die Dividendenrendite kann mit dem aktuellen Wachstum nicht ganz Schritt halten. Ich vermute das neue Logistikzentrum ist der Grund für die Zurückhaltung.

Der Verkauf der Beauty Service Sparte von Bonjour gegen Ausgabe neuer Town Health Aktien tritt erst zum 01.01.2015 in Kraft, und wird dann deren kommenden Halbjahreszahlen ordentlich aufhübschen.

Strategie: Veeko bleibt wegen des anhaltenden Wachstums (*) weiterhin Top Pick im Sektor, wenn auch nicht mehr so eindeutig. Eine (Teil-)Umschichtung in Natural Beauty und/oder Bonjour ist in den nächsten 12 Monaten nicht ausgeschlossen - je nach Kursentwicklung. Sa Sa ist mir als Platzhirsch weiterhin leider zu teuer.

(*) Aus Veeko Prospects "During the period from 1st April, 2015 to 20th June, 2015, sales of the cosmetics business increased by approximately 52% year on year, and the sales of comparable stores also recorded a satisfactory increase of approximately 23%."

[joati]

Beeindruckend wie schnell die Zahlen schlechter werden. Umsatz -8,6% und die für den Gewinn wesentlichen Same Store Sales sinken mit beachtlichen 6,8%. Auch der Umsatz je Bon verringert sich um 9,6%.
So ein Trend nach unten kann lange anhalten. Wer jetzt noch investiert ist, sollte die Reisleine ziehen und die Aktie auf die Watchlist setzen.

@Lwymi
Gratulation zu deinem Top Pick.

[Lwymi]

Hier vielleicht noch die Quelle zu den o.g. Zahlen:

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0721/LTN201507…

Und die letzten Analystenmeinungen zu Sa Sa:

G Sachs Maintains SA SA INT'L(00178.HK) at Sell with Target Cut to $3.3
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

UBS Maintains SA SA INT'L(00178.HK) at Sell with Target Cut to $3.34
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

[bmann025]

Vielleicht als Hintergrund zur Bewertung des 8.8% Umsatzrueckgangs Apr-Juni in HK/Macau ein paar statistische Daten:

Retailumsaetze HK Cosmetics/Medicine:
Apr -1.9%
Mai -3.0%
Juni fehlt

Besucherzahlen HK aus Mainland China
Apr +1.0%
Mai +5.0%
Juni ca. -10% (individual scheme)
http://partnernet.hktb.com/en/research_statistics/latest_sta…
http://www.chinadailyasia.com/hknews/2015-07/07/content_1528…

Besucherzahlen Macau aus Mainland China
Juni -10.1%
http://hubii.com/article/55b1ca4671c529b75e5a4298/macau-s-to…

Juni war also besonders schlecht.

[Lwymi]

Die aktuelle Einsätzungen der Analysten zu Sa Sa machen wenig Hoffnung ... Ende 2013 stand der Kurs noch über 9 HKD:

2,70 HKD Macquarie
3,30 HKD G Sachs
3,34 HKD UBS

www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…
www.aastocks.com/en/stocks/analysis/stock-aafn-content/00178…

Im Gegensatz dazu gab es heute bei Natural Beauty einen Positive Profit Alert:
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0807/LTN201508…

[Lwymi]

Update Beauty Retail

Sa Sa beschreibt die aktuelle Situation im Q2-Bericht kurz und treffend:

"The cosmetics market in Hong Kong continues to face strong headwinds due to the slowing of mainland China tourist arrivals, their reduced spending, and weak local consumption sentiment.
The one-visit-one-week policy for mainland visitors is gradually taking its toll on the market, while the strength of the Hong Kong dollar will continue to make shopping overseas more attractive for both mainland China and local consumers.
The sensitive social and political situation in Hong Kong, anti-mainland Chinese tourist sentiment, possible changes to the cross-border e-commerce policy, and the ongoing pace of change in consumer preferences may add further uncertainties to the slower retail market environment.
Intensifying competition within the cosmetic industry is a further challenge, with ongoing discount and promotion programmes having an ongoing impact on profitability. Meanwhile, product life cycles are shortening and inventory management is requiring more skill and attention. Although rental pressure is expected to moderate in a slowing market, rental reductions still lag behind weak sales performance."

Während Sa Sa und Bonjour unter dieser zugegebenermaßen extrem ungünstigen Situation deutlich leiden, kann Veeko hier weitere erhebliche Steigerungen verzeichnen.

Bonjour
Q2: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0911/LTN201509…
Sa Sa
Q2: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1214/LTN201512…
Veeko
Q2: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/1215/LTN201512…

Es ist wohl davon auszugehen, dass die Schere beim SSG zwischen Bonjour / Sa Sa und Veeko zu den Q4 Zahlen noch einmal deutlich auseinandergeht. Danach könnte ich mir vorstellen, dass die Karten nach und nach wieder neu gemischt werden. Veeko weiterhin Top Pick .... aber genau beobachten!


Subjektiver Eindruck vor Ort (Stand Oktober 2015):

Sa Sa verfolgt in den teuren Shopping-Gebieten weiterhin die Strategie dort auf B-Lagen auszuweichen um die Mieten zu reduzieren und gleichzeitig die Ladenfläche groß zu halten. Häufig gelangt man über eine chice Treppe in den Verkaufsraum. Oft sieht man auf der Strasse auch Hilfskräfte mit Hinweisschildern, die auf einen Laden um die Ecke aufmerksam machen sollen. Abgesehen von diesen Hilfskräften macht das Unternehmen aber nach wie vor einen erstklassigen optischen Eindruck vor Ort.

Bonjour hingegen wirkt angeschlagen (Abgenutzte Ladeneinrichtung / wegen der ganzen Discountschilder treten die Produkte optisch deutlich in den Hintergrund.)

Colourmix (Veeko) wächst derweil weiter und hat sein Sortiment deutlich in Richtung hochpreisiger (oft westlicher) Produkte erweitert.


Änderung in meiner Peergroup:

Natural Beauty verschiebe ich in die Peergroup von Modern Beauty (siehe Thread dort), da der Verkauf der Produkte mit dem durch Franchise Spas erbrachten Dienstleistungen korreliert und somit nicht recht zum Einzelhandel hier passt.

Ich ersetzte den Platz durch Ming Fai (3828). Diese vertreiben neben dem aktuell weitgehend unbedeutenden und verlustbringenden Retailgeschäft (7magic, everyBody Labo) im wesentlichen Kosmetik und andere "Amenities" an Hotels. Damit passt Ming Mai zwar auch nicht wirklich in die Peergroup, aber ich wollte den Wert hier trotzdem vorstellen. Für mich ein Kandidat für erhebliche Kurssteigerungen, sobald der Markt merkt, dass wir dieses Jahr auf ein KGV im mittleren einstelligen Bereich zusteuern (aktuell TTM KGV <8,5, Dividende > 6%). Ansehen und Meinung bilden!

www.mingfaigroup.com
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0420/LTN201504… (GB 2014)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0922/LTN201509… (Interim 2015)
www.everybodylabo.com
www.7magic.com.cn

Noch eine Frage zum Abschluss:
Es ist recht ruhig im Thread. Liest das hier noch jemand interessiert oder kann ich mir das in Zukunft sparen.

[R-BgO]

heute ein bisschen

aufgestockt

[Lwymi]

Peergroup Update Geschäftsjahr 2015/2016

Mal wieder ein Zwischenstand von meiner Seite - ich fasse mich wegen des geringen Interesses in diesem Thread allerdings vergleichsweise kurz.


Bonjour und Sa Sa für mich weiterhin keinen Kauf wert - insbesondere im Vergleich zu Veeko.

                    Bonjour*    Sa Sa     Veeko    Veeko nur Kosmetik

Umsatz               -18,2%    -12,8%    +11,5%    +18,9%

Gewinn               -85,2%    -54,3%    -42,5%    -14,9%

KGV aktuell           35,4      25,6      10,1

KBV aktuell            1,1       4,3       0,8

Dividende aktuell      0,6%      6,9%      5,2%

Kurs zum Jahresende  -43,5%    -36,4%     +3,6%

*Zahlen Bonjour sind um die verkaufte Beauty-Service-Sparte bereinigt

Top Pick aus diesem Thread ist aktuell aber Ming Fai. Der seit Jahren defizitäre Retailsektor wurde nun endlich abgeschrieben und man kann sich auf das Kerngeschäft konzentrieren. Zudem steht ein Immobilienverkauf an (=> Cash). Um die genannte Abschreibung und Sondereffekte bereinigt ergeben sich aktuell folgende Zahlen für Ming Fai:
KGV 8,0 / KBV 0,6 / Dividende 5,4%


Die jeweils letzten Geschäftsberichte gibt es hier:
Bonjour: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0418/LTN201604…
Sa Sa: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0721/LTN201607…
Veeko: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0714/LTN201607…
Ming Fai: www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0425/LTN201604…


Derzeit halte ich sowohl Veeko als auch Ming Fai und freue mich wie immer über Meinungen und Einschätzungen...

[bmann025]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.972.741 von Lwymi am 02.08.16 16:36:11

Ming Fai 3828
http://www.aastocks.com/en/stocks/news/aafn-news/NOW.748411/…

Geplanter Verkauf zu 263 Mio HK$, ca. 38% der MK von gestern !

[Lwymi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.977.043 von bmann025 am 03.08.16 03:24:20

Immobilienverkauf Ming Fai

Mit Stand 31.12.2015 sind Investment Properties bei Ming Fai mit ca. 207 Mio. HKD in der Bilanz bewertet. Wenn ich mal davon ausgehe, dass dieser Wert ausschließlich durch die zu verkaufende Immobilie zustande kommt, dann macht das 263 - 207 = 56 Mio. HKD Gewinn. Falls der Posten Investment Properties noch aus weiteren Immobilien besteht, dann wird es natürlich mehr - ist aber wohl nicht zu vermuten.
Beim EBT sollte man dieses Jahr mal so als ganz grobe Annahme bei 120 Mio. HKD landen ... die 56 Mio. kommen dann noch dazu.
Von den reinen Zahlen her ist der Immobilienverkauf für mich jetzt gar nicht sooo spannend ... Ming Fai notiert ja schon seit langer Zeit ohnehin deutlich unter Buchwert. Aber mit etwas Glück wird dadurch der Blick der Investoren wieder mehr in Richtung Ming Fai gelenkt.

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/0801/LTN201608…

[Lwymi]

Verkaufszahlen Kosmetik in Hongkong 2016 vs. 2015

Erstes Halbjahr -1,6% / Nur Monat Juni +5,0%
http://gia.info.gov.hk/general/201608/02/P2016080100982_2393…

Bonjour und Sa Sa scheinen Marktanteile zu verlieren und spüren vermutlich weiterhin den Druck von Veeko und den Koreanern.

Bonjour im ersten Halbjahr 2016 (Januar-Juni) vermutlich sogar mit Verlust:
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0718/LTN201607…

Sa Sa in Q1 2016 (April-Juni) mit weiterem Umsatzrückgang (-5,7%)
www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0718/LTN201607…

[bmann025]

Hi Lwymi,

als Ergaenzung zu Ming Fai 3828

Nicht verkauft wird ein Apartment "Room" in Shanghai, wobei ich aber nach Blick auf google maps annehme, dass das besonders viel Wert darstellt. Aber die Transformation von Investmentproperty in Cash ist an sich positiv, Net-Cash duerfte danach knapp oberhalb 500 Mio HK$ liegen, bei z.Z. 712 Mio MK.

In 2014 hat ein Investor folgendes dazu geschrieben:

The company is currently valued at roughly HK$500 million while it has investment property worth a bit more than HK$200 million and a net cash balance of HK$300 million. You get the operating business for free!

Whether or not the investment property is really worth book value is a good question. The company recorded HK$4.8 million in rental revenue and HK$0.6 million in operating expenses for a NOI of HK$4.3 million which implies a cap rate of just 2.1 percent. Apparently this is normal in Hong Kong, but I wouldn’t buy this stock if the investment case would hinge on the valuation of the real estate. It’s certainly not cheap.

https://alphavulture.com/2014/07/25/ming-fai-international-h…

[bmann025]

dass das NICHT besonders viel Wert darstellt.

[R-BgO]

zumindest Dividende zahlen sie

-bisher-


stoisch weiter: heute wieder 9c angekommen

[Lwymi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.125.942 von R-BgO am 20.01.17 12:38:00

Die Sonderdividende von Ming Fai (0,20 HKD bei einem Kurs von 1,01 HKD) wegen des hier bereits besprochenen Immobilienverkaufs wurde heute ebenfalls gezahlt. Erfreulicherweise hat man das Geld nicht für zweifelhafte Investments in andere Geschäftsbereiche ausgegeben und somit wohl aus der Vergangenheit gelernt.
Bei Ming Fai bleibe ich weiterhin mit meiner recht großen Position dabei.

Meine im Laufe der Zeit teilweise abgegebenen Veeko habe ich im Zuge des letzten Rücksetzers wieder vollständig zurückgekauft - Veeko glänzte zuletzt mit überraschend schwachen Zahlen.

Sa Sa und Bonjour für mich noch immer nicht interessant - insbesondere im Vergleich zu den obigen beiden Werten.

[Lwymi]

Die Rückkehr der Festland-Chinesen?

www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2017/0207/LTN201702…

"The Group’s retail sales in Hong Kong and Macau during the CNY Period increased by 3.5% compared with last year, mainly due to increase in inbound traffic of mainland tourists"

[R-BgO]

gegenüber letztem vorbeischauen verdoppelt;

teuer jetzt

[R-BgO]

und wieder halbiert