Morphosys: Setzen auf marktreife Partnerprojekte und dicke Meilensteine (Seite 25)

[professordeluxe]

https://seekingalpha.com/article/4678177-morphosys-ag-mor-q4…

Transkript der heutigen Telko

[fuzzy-logic]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.441.171 von fuzzy-logic am 12.03.24 20:37:57

Zitat von fuzzy-logic: Noch ist der heutige Handel nicht ganz eindeutig hinsichtlich der Nachbesserung des Übernahmeangebotes - ich vermute aber, die Indizien deuten darauf hindeuten, dass es eine Nachbesserung geben wird.

Gründe:
1. Das Handelsvolumen ist heute ungefähr doppelt so hoch wie im Durchschnitt der letzten 10 Handelstage
2. Der Kurs ist (Stand 20:25 Uhr um 1,61% gestiegen (Handelsplatz Tradegate) um 1,62% (Handelsplatz NASDAQ)

Wenn der Kurs nur nochmals weitere 1,8% steigen würde, hätten wir den angebotenen Übernahmepreis bereits erreicht - noch bevor wir dieses Angebot schriftlich erhalten haben. Ich gehe daher davon aus, dass keine nennenswerte Stückzahl an Aktien in dem demnächst stattfindenden ordentlichen Verfahren mehr angedient werden. Lassen wir uns überraschen.

Novatris hat sicherlich im Vorfeld des jetzt beginnenden Verfahren bereits eine nennenswerte Aktienanzahl erworben - leider aber noch nicht die angestrebt Anzahl.

Hier der von dir als Beleg angeführte Beitrag. Wie man aus diesem herauslesen kann, dass ich "in kürze ein höheres Angebot" vorausgesagt habe, erschließt sich weder mir noch jedem weiteren unvoreingenommen Mitleser.

Auch kann ich nicht im Ansatz erkennen, dass mein Beitrag vom Ton her "aggressiv" war -stell bitte nicht solche blödsinnigen Behauptungen zur Rechtfertigung deiner völlig unbegründbaren Aussage auf.

Aber so agiert man ganz offensichtlich in Diskussionen, die man in eine gewünschte Richtung lenken will (macht Mr. Trump auch: die Wahl wurde uns gestohlen), du bist also in "guter" Gesellschaft.

Bleib einfach sachlich, wenn ich dich weiterhin ernst nehmen soll!

[professordeluxe]

Ich denke, wir würden uns alle gegen eine Nachbesserung nicht wehren 😉.

Das zumindest sollte ja Konsens hier sein.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.451.158 von fuzzy-logic am 14.03.24 09:29:00

Zitat von fuzzy-logic: Für die Variante, die fuzzy-logic die letzten Tage häufiger nannte (höheres Angebot in Kürze), fehlt mir eigentlich jede Argumentation.

Für diese Aussage wirst du keinen Nachweis in meinen Beiträgen finden, du kannst gerne mal einen annähernd passenden Beitrag von mir einstellen.

Aber egal, so ist dass, wenn man sich fake Argumente suchen muss um die eigene Position zu begründen.

???
Wieso so aggressiv?

Wenn du nach einem deiner Beiträge fragst, kann ich gerne Beitrag Nr. 26.949 nennen. Dort hast du ganz klar aus den Zahlen der letzten Tage geschlossen, dass es ein Nachbesserungsangebot geben müsse. Ist doch auch okay. Ich weiß nicht, wieso du so eine Aggressivität reinbringen musst. Du kannst ja deine Meinung haben. Ich habe bezüglich Nachbesserung halt eine andere Meinung, die ich begründet habe. Du hast deine unter anderem mit den Umsätzen/Kursen der Tage zuvor begründet. Genau darin sehe ich halt keine Indizien für eine Nachbesserung.

[professordeluxe]

Morphosys sieht kein Hindernis auf dem Weg unter das Dach von Novartis

PLANEGG/MÜNCHEN (dpa-AFX) - Der Übernahmeprozess für den Wirkstoffforscher Morphosys (MorphoSys Aktie) läuft laut Unternehmensangaben nach Plan. "Wir erwarten keine Probleme", sagte Morphosys-Chef Jean-Paul Kress am Donnerstag in einer Telefonkonferenz anlässlich der Bilanzvorlage für 2023. Es sei damit zu rechnen, dass der Schweizer Arzneimittelhersteller Novartis im April seine Angebotsunterlagen veröffentlichen werde, ergänzte der Manager.

https://www.ariva.de/news/morphosys-sieht-kein-hindernis-auf…

[depot007]

Du hast Recht, fuzzy-logic. Hoffentlich sieht die BaFin das auch so.

[fuzzy-logic]

Wenn ich den Sachverhalt richtig beurteile, kann die BaFin ihre Zustimmung zu der geplanten Übernahme auch dann versagen, wenn sie hierin eine "Übervorteilung" der Altaktionäre sieht - dieser Aspekt spielte bei der Genehmigung des Kartellamtes keine Rolle.

Ich denke, die BaFin wird nach intensiver Prüfung feststellen können, dass hier von "großen Akteuren" der Kurs systematisch nach unten manipuliert wurde mit der klaren Intention, aufgrund des durchschnittlich gewichteten Kurses ein möglichst niedriges Gebot abgeben zu können. Auch die sonst übliche Berechnungsformal, die sich n dem erwarteten Umsatz der Pipeline orientiert, wurde nicht annähernd sachgerecht angewandt.

Noch lieg die Genehmigung der BaFin nicht vor, lassen wir uns überraschen, ob die BaFin die personellen Kapazitäten hat, hier eine intensive Überprüfung der Gesamtumstände vorzunehmen.

[fuzzy-logic]

Deine Aussage kann ich weitgehend unterschreiben, nur diesen Satz solltest du anders formulieren:

Nach meiner Meinung werden die privaten als auch institutionellen Morphosys-Aktionäre mit der Übernahmevereinbarung vom 05.02.2024 mehr oder weniger über den Tisch gezogen.

Es sollte heißen:

Nach meiner Meinung sollen sowohl die privaten als auch institutionellen Morphosys-Aktionäre mit der Übernahmevereinbarung vom 05.02.2024 mehr oder weniger über den Tisch gezogen werden.

Noch hat NOVARTIS und das Management von MOR nicht den Segen zu dieser Vereinbarung und werden ihn auch wahrscheinlich nicht erhalten.

[depot007]

Übernahmevereinbarung vom 05.02.2024

Mit der Vereinbarung vom 05.02.2024 zur Übernahme durch Novartis bin ich (wie viele andere Aktionäre) nicht einverstanden.

1. BERECHNUNG vom ÜBERNAHMEPREIS:

68,00 € ist der Preis pro Aktie in bar durch Novartis

2,7 Milliarden € die Zahlung durch Novartis

37.655.137 Gesamtstimmrechtsanteile seit 15.12.2023 nach der Kapitalerhöhung. Dieser Wert steht auch in den MOR-Veröffentlichungen gemäß § 40 Abs. 1 WpHG vom 03.01.2024 bis 06.03.2024.

Meine einfache Berechnung:

2,7 Milliarden €/37.655.137 Anteile=71,703364 € pro Aktie, gerundet 71,70 €.

Abfindung lt. Vereinbarung = 2.700.000.000,00 €
Differenz 3,70 € (71,70 € - 68,00 €) pro Aktie x 37.655.137 Anteile = 139.324.007,00 €

Aufwand für Novartis = 2.560.675.993,00 €

Seit der MOR-Veröffentlichung vom 07.03.2024 haben wir 37.674.555 statt 37.655.137 Gesamtstimmrechtsanteile:

2,7 Milliarden €/37.674.555 Anteile=71,666407€ pro Aktie, gerundet 71,70 €.

Abfindung lt. Vereinbarung = 2.700.000.000,00 €
Differenz 3,70 € (71,70 € - 68,00 €) pro Aktie x 37.674.555 = 139.395.853,00 €

Aufwand für Novartis = 2.560.604.147,00 €

Wenn meine Berechnungen stimmen, dann „spart“ sich Novartis bei einem Übernahmepreis von 68,00 € pro Aktie in der Summe annähernd 140 Millionen €.

Mit anderen Worten: Alle Morphosys-Aktionäre werden mathematisch um 3,70 € pro Anteil benachteiligt.

2. TAFASITAMAB

Tafasitamab geht für 25 Millionen USD an Incyte. Das Medikament generiert aktuell rund 100 Millionen Umsatz pro Jahr und wird in 2 (!) Phase 3 Indikationen untersucht. Incyte bekommt offensichtlich ein Geschenk, das die Morphosys-Aktionäre bezahlen.

Wenn ich richtig verstanden habe, dann stehen noch Meilenstein-Zahlungen in Höhe von 1 Milliarde USD aus. Sollte Tafasitamab in FL oder in 1st Line zugelassen werden, dann sind das mindestens 100 Millionen USD, unabhängig von den Verkaufszahlen.

Alleine die Zahlen aus den 2nd Line wurden zuletzt mit einem Zeitwert von 114 Millionen € publiziert.

Der auffällig günstige Preis von 25 Millionen USD hat ohne Zweifel ein Gschmäckle. Man kann nur vermuten, welche „Gegenleistung“ Incyte dafür erbracht hat.

3. PARTNER-PIPELINE:

Kandidaten: Abelacimab, Bimagrumab, Ecleralimab, Felzartamab, lanalumab, NOV-8, Monjuvi, MOR210, Setrusumab, Tulmimetostat sowie die Beteiligung an HIBio

lanalumab ist weit fortgeschritten und befindet sich in 8 (!) Phase 3 Studien bei Novartis. Bei einer möglichen Zulassung in absehbarer Zeit ist ein riesiger Markt vorhanden. Novartis würde sich bei einem Blockbuster jährlich etwa 100 Millionen € Tantiemen „sparen“.

Bimagrumab ist bei Eli Lilly perfekt positioniert, um das Potential in Kombination mit seinen Inkretin-Therapien für Menschen mit kardiometabolischen Erkrankungen auszuschöpfen.

Dieser monoklonale Antikörper wird derzeit alleine als auch in Kombination mit Wegovy von Novo Nordisk gegen Fettleibigkeit/Adipositas getestet. Bimagrumab hat sogar noch einen positiven Effekt auf die Muskelmasse!

Das sind nur einige vielversprechende Beispiele, deren Potential im Übernahmeangebot von Novartis überhaupt nicht angemessen gewürdigt und berücksichtigt werden.

FAZIT:

Herr Dr. Jean Paul Kress wurde am 24.06.2019 zum CEO der Morphosys AG ernannt. Der Aktienkurs war seinerzeit 88,00 € und ist bis 136,10 € am 10.01.2020 gestiegen. Nach der strategische Neuausrichtung durch den Constellation-Deal für 1,7 Milliarden USD im Jahr 2021 ging der Kurs ständig bergab. Am Jahresende 2022 waren es nur knapp 13,00 €.

2023 haben wir alle mit niedrigem Aktienkurs auf die Ergebnisse von MANIFEST-2 zum Jahresende gewartet. Das positive Ergebnis wurde erst auf den 2. Blick realisiert. Kurz nach der Veröffentlichung von MANIFEST-2 war im Dezember 2023 die eilige Kapitalerhöhung (10 % und 30,00 € pro Stück nur für institutionelle Anleger!). In der Übernahmevereinbarung wird auf eine hohe prozentuale Steigerung von 94 % und 142 % auf den volumengewichteten Durchschnittspreis des letzten Monats bzw. der letzten 3 Monate zum beeinflussten Schlusskurs am 25.01.2024 verwiesen. Mit der Vorgeschichte sieht das etwas anders aus.

Die langjährigen Morphosys-Aktionäre werden NICHT an einer Wertschöpfung beteiligt.

Novartis möchte sicher selbst den FDA-Zulassungsantrag für Pelabresib stellen. Bestimmt wurden schon Gespräche mit der FDA über die Zulassungswahrscheinlichkeit geführt, deshalb soll die Übernahme von Morphosys auffällig schnell abgewickelt werden. Das Umsatzpotential hat man bestimmt prophylaktisch kalkuliert.

2023 zahlte Big Pharma für das übernommene Unternehmen durchschnittlich das 7,2-fache des erwarteten 5-Jahres-Umsatzes. Das ist eine enorme Verbesserung gegenüber dem 3,1-fachen im Jahr 2022.

Offenbar rechnet Novartis mit einem sehr geringen Umsatz bei Zulassung von Pelabresib, obwohl in der Onkologie hohe Preise für wirksame Medikamente berechnet werden. Ein Widerspruch wie ich finde.

Die Morphosys AG hat für Constellation rund 1,7 Milliarden USD bezahlt und einige Hundert Millionen € in die Forschung und Entwicklung von Pelabresib bis MANIFEST-2 investiert.

Man spricht im „Geschäftsbericht 2023 von einem möglichen Paradigmenwechsel hin zu einer Kombinationstherapie bei der Myelofibrose-Erkrankung.“

Nun soll die billige und schnelle Übernahme durch Novartis erfolgen!

In den nächsten Wochen werden die TSS50-Daten erwartet, ob sie kommuniziert werden, das steht auf einem anderen Blatt.

Nach meiner Meinung werden die privaten als auch institutionellen Morphosys-Aktionäre mit der Übernahmevereinbarung vom 05.02.2024 mehr oder weniger über den Tisch gezogen.

JPK hat als CEO mit Sicherheit gute und richtige Entscheidungen für MOR getroffen. Umso unverständlicher ist für mich sein Verhalten bei dieser Übernahme. Novartis steht sicher unter großem Handlungsdruck durch den ablaufenden Patentschutz.

Als MOR-Aktionär bin ich nicht gegen die Übernahme, allerdings sollte auch ein fairer und angemessener Preis gezahlt werden.

[professordeluxe]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.451.359 von fuzzy-logic am 14.03.24 09:48:48

Interessant wird es auf alle Fälle zu beobachten sein.

Der aktuelle Stand der Andienungsquote muss ab Start der Frist regelmäßig auf der MorphoSys-Website offengelegt werden.