ALUMINIUMWERK UNNA - eine verdeckte Perle ( Seite 3)

Und wieder ging ein Alu-Unternehmen über den Ladentisch. Nach Honsel vor einigen Monaten diesmal ThyssenKrupp Fahrzeugguss, die von Electra Partners für 155 Mio gekauft wurden. Bei einem Umsatz von 280 Mio Euro entspricht das 55 Cents für jeden umgesetzten Euro. Übertragen auf Alu Unna würde das einen Unternehmenswert von über 30 Mio Euro bedeuten oder 30 Euro je Aktie. Bei diesem Preis würde ich mir dann auch überlegen zu verkaufen....

Geht´s jetzt endlich los ? Heute 1100 Stück Umsatz

Wieder mal 1000 Stücke gesucht ...

Seit Ende März wurden keine Aktien umgesetzt. Bald müssten eigentlich die Zahlen für 2004 kommen. Ich bin gespannt, wie sich die Investitionen im vergangenen Gerschäftsjahr bemerkbar gemacht haben und wie diese sich in den nächten Jahren bezahlt machen.

....ich hoffe, dass nach Bekanntgabe der Zahlen dann mal "die Post abgeht" (was den Börsenumsatz und Kurs anbetrifft) :-)

Der Geschäftsbericht ist inzwischen auf der Homepage der Alu-Unna verfügbar. Auf dem ersten Blick fällt auf, dass das Jahresergebnis von 3,255 Mio Euro auf 418000 Euro gesunken ist. Pro Aktie ist dieses aber immer noch ein Ergebnis ca 0,40 Euro. Ergibt ein KGV für 2004 (bei einem Kurs von 14,40 Euro) von ca. 36


Doch, ich habe einen zweiten Blick in die Zahlen geworfen:

Schuld am gesunkenem Ergebnis sind v.a. der Dollarkurs (zusätzliche Belastung von 250000 Euro) und die Kosten für die Verlagerung und Grundüberholung von Maschinen (Erghebniswirkung 1 Mio).

Hier mal weitere Kennziffern (Basis GB 2004):
-Umsatz: 55,9 Mio(trotz Dollarkurs geringfügig höher als 2003)
-Cashflow: ca. 3,048 Mio (höher als 2003), ergibt einen Cashflow pro Aktie von ca. 2,94 Euro, KCV ca. 4,9
-Investitionen: ca. 5,1 Mio (niedriger als 2003, aber immer noch auf hohem Niveau, in Höhe von ca. 9% des Umsatzes)
-Buchwert pro Aktie (berechnet EK/Aktien): ca. 16,19 Euro, (bei einem Kurs von 14,40 Euro ist das KBV kleiner 1)
-KUV liegt bei ca. 0,27
-EK-Quote: ca. 49,64% (2003: 53,68%)
-Die noch in 2003 noch höchst beeindruckenden Rentabilitätskennziffern bezogen auf das jahresergebnis(Umsatzrendite2003: ca 5,89%, Eikenkapitalrendite2003: ca. 19,92%, bei einer EK-Quote von über 53%) sind näturlich "im Keller"


Im Geschaftsbericht werden auch dem Ausblick auf 2005 einige Zeilen gewidmet:
- Umsatzsteigerung von 5% geplant, trotz erwarteter weiterer Abschwächung des Dollars
- Wegfall der Kosten durch Maschinenverlagerung
- Erwartete Belastungen durch höhere Energiekosten in Höhe von 600000 Euro
- Kompensation eines Großteils der Mehrbelastungen durch Steigerung der Produktivität
- Insgesamt wird für 2005 eine leichtere Ergebnissteigerung erwartet.


Mein Fazit: Mit Blick auf das Jahresergebnis scheint die Aktie mit einem KGV von ca. 36 recht hoch bewertet zu sein. Doch ist das Ergebnis durch viele z.T. einmalige Sondereinflüsse (Auf die schon im letzten Geschäftsbericht hingewiesen worden war) belastet worden. Die Investitionen der letzten Jahre sollten die Basis für eine gesunde Zukunft gelegt haben. Sollten sich die Belastungen durch den Dollarkurs im Rahmen halten (zur Zeit hat es jedenfalls den Anschein)werden wir nächstes Jahr ein zufriedenstellendes Ergebnis sehen. Die schon guten Bilanzrelationen werden sich weiter verbessern. Schon jetzt deuten einige Kennziffern auf eine Unterbewertung hin. Werden die Wechselkursrelationen wieder freundlicher, wird meiner Meinung nach in den nächsten Jahren eine überproportionale Steigerung des Ergebnisses möglich sein.


Schauen wir mal, wie sich der Kurs in den nächsten Wochen entwickelt. Vielleicht werden mal ein paar Aktien mehr zu vernünftigen Kursen angeboten....

Soeben ist die Tagesordnung im elektr. Bundesanzeiger veröffentlicht worden:

Top 6 (Erwerb eigener Aktien) ist bei einem so marktengen Titel natürlich interpretationswürdig.

Aluminiumwerk Unna Aktiengesellschaft
Unna

Die Aktionäre der Aluminiumwerk Unna AG mit Sitz in Unna werden zu der am 25. August 2005 um 14.00 Uhr in den Räumen der Aluminiumwerk Unna AG, Uelzener Weg 36, 59425 Unna stattfindenden 87. ordentlichen Hauptversammlung eingeladen.

Tagesordnung

1. Vorlage des von Vorstand und Aufsichtsrat festgestellten Jahresabschlusses der Aluminiumwerk Unna AG für das Geschäftsjahr vom 01.01.2004 bis 31.12.2004
Vorlage des Lageberichtes für die Aluminiumwerk Unna AG sowie des Berichtes des Aufsichtsrates für das Geschäftsjahr 2004

2. Beschlussfassung über die Verwendung des Bilanzgewinns für das Geschäftsjahr 2004
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den Bilanzgewinn des Geschäftsjahres 2004 in Höhe von € 10.463.157,72 auf neue Rechnung vorzutragen.

3. Entlastung des Vorstandes für das Geschäftsjahr 2004
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den Mitgliedern des Vorstandes für das Geschäftsjahr 2004 Entlastung zu erteilen.

4. Entlastung des Aufsichtsrates für das Geschäftsjahr 2004
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor, den Mitgliedern des Aufsichtsrates für das Geschäftsjahr 2004 Entlastung zu erteilen.

5. Wahl des Abschlussprüfers für das Geschäftsjahr vom 01.01.2005 bis 31.12.2005
Der Aufsichtsrat schlägt vor, die AuditTeam AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, Dortmund, zum Abschlussprüfer für das Geschäftsjahr 2005 zu bestellen.

6. Bericht des Vorstandes gemäß § 71 Abs. 3 S. 1 AktG sowie Beschlussfassung über die Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien
a) Bericht des Vorstandes gemäß § 71 Abs. 3 S. 1 AktG
b) Beschlussfassung über eine Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien
Vorstand und Aufsichtsrat schlagen vor zu beschließen:
Die Aluminiumwerk Unna AG wird ermächtigt, bis zum 25. Februar 2007 eigene Aktien der Gesellschaft mit der Maßgabe zu erwerben, dass der Anteil der eigenen Aktien 10 v. H. des Grundkapitals der Gesellschaft nicht übersteigen darf. Die Ermächtigung kann ganz oder in Teilen ausgeübt werden. Der Erwerb erfolgt unter Wahrung des Gleichbehandlungsgrundsatzes über die Börse oder mittels eines an alle Aktionäre gerichteten öffentlichen Kaufangebotes.
Erfolgt der Erwerb über die Börse, so darf der Erwerbspreis je Aktie den durchschnittlichen Börsenkurs der Aktie an der Rheinisch-Westfälischen Wertpapierbörse, Düsseldorf, an den letzten zehn Börsentagen vor dem Erwerb der Aktie, ermittelt auf Basis des arithmetischen Mittels des jeweils letzten an einem Börsentag notierten Kurses im Freiverkehr, um nicht mehr als 10 % überschreiten und um nicht mehr als 10 % unterschreiten.
Erfolgt der Erwerb über ein öffentliches Angebot an alle Aktionäre, darf der Angebotspreis den durchschnittlichen Börsenkurs der Aktie an den letzten zehn Börsentagen vor der Veröffentlichung des Angebotes, ermittelt auf Basis des arithmetischen Mittels des an der Rheinisch-Westfälischen Wertpapierbörse, Düsseldorf, jeweils letzten an einem Börsentag notierten Kurses der Aktien im Freiverkehr, um nicht mehr als 10 % überschreiten und um nicht mehr als 10 % unterschreiten.
Die Ermächtigung kann einmal oder mehrmals, ganz oder auch nur in Teilen ausgeübt werden.
Der Vorstand wird ermächtigt, eigene Aktien, die aufgrund der vorstehenden Ermächtigung erworben werden, unter Wahrung des Gleichbehandlungsgrundsatzes (§ 53 a Aktiengesetz) wieder über die Börse zu veräußern oder den Aktionären aufgrund eines an alle Aktionäre gerichteten Angebotes unter Wahrung ihres Bezugsrechtes zum Bezug anzubieten. Der Handel mit eigenen Aktien ist ausgeschlossen. Der Vorstand kann die eigenen Aktien mit Zustimmung des Aufsichtsrates zum Teil oder insgesamt ohne weiteren Hauptversammlungsbeschluss einziehen.
Die aufgrund der Ermächtigung erworbenen Aktien können auch in anderer Weise als über die Börse oder durch ein Angebot an alle Aktionäre unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre veräußert werden, wenn die erworbenen eigenen Aktien zu einem Preis veräußert werden, der den Börsenkurs von Aluminiumwerk Unna Aktien gleicher Ausstattung zum Zeitpunkt der Veräußerung nicht wesentlich unterschreitet. Der Anteil der aufgrund dieser Ermächtigung veräußerten Aktien darf zusammen mit den neuen Aktien, die aufgrund von anderen Ermächtigungen zur Ausgabe von Aktien mit Bezugsrechtsausschluss nach § 186 Abs. 3 S. 4 Aktiengesetz ausgegeben werden, die Grenze von 10 % des Grundkapitals insgesamt nicht überschreiten.
Das Bezugsrecht der Aktionäre kann bei einer Veräußerung der aufgrund dieser Ermächtigung erworbenen Aktien auch ausgeschlossen werden, wenn und soweit die Aktien gegen Sacheinlage zum Zweck des Erwerbs von Unternehmen oder Beteiligungen an Unternehmen veräußert werden.
Der Vorstand wird schließlich ermächtigt, aufgrund dieser Ermächtigung erworbene eigene Aktien mit Zustimmung des Aufsichtsrates zum Teil oder insgesamt ohne weiteren Hauptversammlungsbeschluss einzuziehen.
Die vorstehende Ermächtigung zum Erwerb und zur Veräußerung eigener Aktien tritt an die Stelle der inhaltlich entsprechenden, in der Hauptversammlung am 15. Juli 2004 erteilten Ermächtigung und gilt bis zum 25. Februar2007.

7. Sonstiges


Hinweise für die Teilnahme an der Hauptversammlung und zur Ausübung des Stimmrechts

Zur Teilnahme an der Hauptversammlung und zur Ausübung des Stimmrechts sind diejenigen Aktionäre berechtigt, die spätestens am Freitag, dem 19. August 2005, ihre Aktien bei der Gesellschaft, bei einem deutschen Notar, bei einer Wertpapiersammelbank oder bei einer der nachfolgend bezeichneten Banken oder ihren Niederlassungen hinterlegen und bis zur Beendigung der Hauptversammlung dort belassen:
Commerzbank AG
Deutsche Bank AG.

Die Hinterlegung ist auch in der Weise zulässig, dass die Aktien mit Zustimmung der Hinterlegungsstelle für sie bei einem Kreditinstitut verwahrt und bis zur Beendigung der Hauptversammlung gesperrt werden.

Über die Hinterlegung ist spätestens am 1. Werktag nach Ablauf der Hinterlegungsfrist, also am Montag, dem 22. August 2005, eine von der Hinterlegungsstelle ausgestellte Bescheinigung bei der Gesellschaft einzureichen.

Der Aktionär kann sein Stimmrecht in der Hauptversammlung auch durch einen Bevollmächtigten, z.B. durch eine depotführende Bank oder eine Aktionärsvereinigung oder eine andere Person seiner Wahl, ausüben lassen. Für die Vollmacht ist eine schriftliche Form erforderlich und ausreichend.


Bericht des Vorstandes an die Hauptversammlung gemäß §§ 71 Abs. 1 Nr. 8, 186 Abs. 4 S. 2 Aktiengesetz zu Punkt 6 der Tagesordnung

Tagesordnungspunkt 6 enthält den Vorschlag, die Gesellschaft zu ermächtigen, bis zum 25.02.2007 eigene Aktien im Umfang von insgesamt 10 % des derzeitigen Grundkapitals zu erwerben.

Von der durch das Gesetz zur Kontrolle und Transparenz im Unternehmensbereich (KonTraG) vom 27.04.1998 eingeführten Möglichkeit der Schaffung einer Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien am Markt haben seit Inkrafttreten des KonTraG viele Gesellschaften Gebrauch gemacht.

Bei dem Erwerb eigener Aktien ist der Grundsatz der Gleichbehandlung der Aktionäre gemäß § 53 a Aktiengesetz zu wahren. Der vorgeschlagene Erwerb der Aktien über die Börse oder durch ein öffentliches Kaufangebot trägt diesem Grundsatz Rechnung. Bei der Ausnutzung der Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien ist ferner die Grenze des § 71 Abs. 2 Aktiengesetz zu beachten. Danach dürfen auf die erworbenen eigenen Aktien zusammen mit anderen eigenen Aktien, die die Gesellschaft erworben hat und noch besitzt, nicht mehr als 10 % des Grundkapitals entfallen. Auch dies ist in dem Vorschlag berücksichtigt. Gemäß der vorgeschlagenen Ermächtigung können die von der Gesellschaft erworbenen eigenen Aktien entweder eingezogen werden – hierdurch wird das Grundkapital der Gesellschaft herabgesetzt – oder aber durch öffentliches Angebot an alle Aktionäre oder über die Börse wieder veräußert werden. Mit den beiden letztgenannten Möglichkeiten der Veräußerung der erworbenen eigenen Aktien wird auch bei der Veräußerung der Aktien das Recht der Aktionäre auf Gleichbehandlung gewahrt.

Die Ermächtigung sieht im Einklang mit der gesetzlichen Regelung in § 71 Abs. 1 Nr. 8 Satz 5 Aktiengesetz weiter vor, dass die Gesellschaft erworbene eigene Aktien in anderer Weise als über die Börse oder durch Angebot an alle Aktionäre veräußern kann, wenn die Aktien entsprechend der Regelung des § 186 Abs. 3 Satz 4 Aktiengesetz zu einem Preis veräußert werden, der den Börsenkurs der Aktien mit gleicher Ausstattung zum Zeitpunkt der Veräußerung nicht wesentlich unterschreitet. Hierdurch wird eine Verwässerung des Aktienkurses vermieden. Die Möglichkeit einer Veräußerung in anderer Form als über die Börse oder durch ein Angebot an alle Aktionäre liegt im Interesse der Gesellschaft und der Aktionäre, da durch die Veräußerung von Aktien, beispielsweise an institutionelle Anleger, zusätzliche in- und ausländische Aktionäre gewonnen werden können. Die Gesellschaft wird darüber hinaus in die Lage versetzt, ihr Eigenkapital flexibel den jeweiligen geschäftlichen Erfordernissen anzupassen und schnell und flexibel auf günstige Börsensituationen zu reagieren.

Da sich die Ermächtigung zum Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre bei Ausgabe von Aktien gegen Bareinlage unter Einbeziehung sämtlicher nach der Satzung vorgesehenen Möglichkeiten des Bezugsrechtsausschlusses auf die in § 186 Abs. 3 S. 4 Aktiengesetz vorgegebene Grenze von 10 % des Grundkapitals beschränkt, werden die Vermögens- wie auch die Stimmrechtsinteressen der Aktionäre bei der Veräußerung der eigenen Aktien unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre gewahrt. Da die unter Ausschluss des Bezugsrechts der Aktionäre veräußerten Aktien nur zu einem Preis veräußert werden dürfen, der den Börsenkurs der Aluminiumwerk Unna Aktien gleicher Ausstattung zum Zeitpunkt der Veräußerung nicht wesentlich unterschreitet, entsteht den Aktionären kein Nachteil, da sie eine zum Erhalt ihrer Beteiligungsquote erforderliche Anzahl von Aktien zu annähernd gleichen Konditionen über die Börse erwerben können.

Die Gesellschaft soll die Möglichkeit erhalten, durch Veräußerung eigener Aktien gegen Sacheinlagen zum Erwerb von Unternehmen oder Beteiligungen, rasch auf günstige Angebote oder sich sonst bietende Gelegenheiten zum Erwerb von Unternehmen oder Beteiligungen zu reagieren. Bei dem Erwerb von Unternehmen oder Beteiligungen ergibt sich häufig die Notwendigkeit, als Gegenleistung nicht Geld, sondern eigene Aktien bereit zu stellen. Auch diesem Umstand trägt die Ermächtigung Rechnung.



Unna, Juni 2005

Aluminiumwerk Unna AG

- Der Vorstand -

Das ist natürlich "gefährlich" so ein Aktienrückkauf, insbesondere wenn man 10 Euro pro Aktie als Bilanzgewinn vor sich her schiebt. Da wäre es doch besser mal 10 Euro auszuschütten, was wegen der Ausschüttungssperre wohl erst im nächsten Jahr möglich ist?

Soweit ich mich recht erinnere besitzt die Alu-Unna schon eigene Aktien. Ich glaube in der Bilanz 2004 sind diese mit 72000 Euro angesetzt. Laut Geschäfrsbericht 2003 waren in dieser Höhe auch schon eigene Aktien im Bestand. Es handelt sich dabei um 5783 Aktien, die im Geschäftsjahr 2003 erworben wurden.


Der Erwerb und die Veräußerung eigener Aktien könnte natürlich in erster Linie der Kurspfege dienen.