Pfeiffer Vacuum Fundamentales und Charts - Älteste Beiträge zuerst (Seite 80)

[joati]

Hier ein Interview mit M. Bender. Durchreifende Steigerung erst im zweiten Halbjahr. Ich hatte den Eindruck, es gibt noch nichts greifbares.

http://www.daf.fm/video/pfeiffer-vacuum---vorstandsvorsitzen…

Hier ist noch ein Interview vom August 2013. Auch hier ist Bender positiv und hat auf das 2 Halbjahr 2013 gesetzt.

http://www.daf.fm/video/pfeiffer-ceo-bender-bald-kommt-eine-…

Pfeiffer bleibt weiter Analystenliebling. Die letzten Aussagen klingen positiv.

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HAMBURG - Die Privatbank Hauck & Aufhäuser hat die Einstufung für Pfeiffer Vacuum nach endgültigen Zahlen für das vierte Quartal auf 'Buy' mit einem Kursziel von 107 Euro belassen. Der Vakuumpumpenspezialist mache offensichtlich Fortschritte bei den geplanten Margensteigerungen, schrieb Analyst Henning Breiter in einer Studie vom Donnerstag. Denn im vergangenen Jahr seien die Bruttomargen trotz niedrigerer Umsätze etwas gestiegen. Das Unternehmen habe für dieses Jahr ein nennenswertes Umsatzwachstum in Aussicht gestellt.

FRANKFURT - Die Investmentbank Equinet hat die Einstufung für Pfeiffer Vacuum nach endgültigen Zahlen auf 'Reduce' mit einem Kursziel von 83 Euro belassen. Insgesamt habe die Zahlenvorlage des Vakuumpumpenspezialisten nichts großartig Neues mehr gebracht, schrieb Analyst Adrian Pehl in einer Studie vom Donnerstag. Das vierte Quartal sei aber schwächer ausgefallen als zunächst erwartet. Eine positive Umsatzdynamik dürfte sich in diesem Jahr zudem wohl erst in der zweiten Jahreshälfte einstellen.

FRANKFURT - Die DZ Bank hat die Einstufung für Pfeiffer Vacuum nach endgültigen Zahlen für 2013 auf 'Kaufen' mit einem fairen Wert von 95 Euro belassen. Die Kennziffern hätten den vorab veröffentlichten Zahlen im Großen und Ganzen entsprochen, schrieb Analyst Harald Schnitzer in einer Studie vom Donnerstag. Dass mit einer Erholung wohl erst in der zweiten Jahreshälfte zu rechnen sei, sei etwas enttäuschend. Die Geschäfte im Beschichtungssegment zögen aber offenbar an, und dies sei ein gutes Zeichen.
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Durch die hohen Erwartungen bleibt die Aktie optisch günstig. Für 2014 liegt die Konsensschätzung bei ca. 5€. Ein satter Aufschlag von 42% auf das 2013er Ergebnis. 2015 legen die Analysten noch ordentlichen nach: 6,22€ pro Aktie sollen es werden.

Selbst wenn die Werte erreicht werden, sprechen wir hier von einem 2015er KVG von 18.

[Huta]

Antwort auf Beitrag Nr.: 46.671.319 von joati am 21.03.14 08:26:44

Ich sehe das inzwischen ähnlich kritisch. Die Zahlen geben den Aktienkurs bei einer "vernünftigen" Bewertung nicht wirklich her- mithin muss im Kurs schon sehr viel Hoffnung auf bessere Zeiten eingepreist sein.

Diese besseren Zeiten sollen schon etwas länger kommen, bisher haben sich entsprechende optimistische Voraussagen jedoch nicht erfüllt.

Pfeiffer ist von der Bilanzseite her ein extrem solides Unternehmen aber die Ertragszahlen hinken der Bewertung derzeit einfach etwas weit hinterher (ist natürlich nur meine persönliche Meinung und keine Empfehlung).

[Huta]

Ich weiß nicht recht. Die Meldung von der HV ist aus meiner persönlichen Sicht jetzt auch nicht grade dazu angetan, optimistischer in die Zukunft zu schauen.

Im Prinzip sagt die Meldung: Das erste Halbjahr wird wieder schlecht, wir hoffen aber, dass das zweite Halbjahr besser wird. Wissen tun wir es aber nicht, weil unser Geschäft halt sehr zyklisch ist.

Derzeit geht man bei Pfeiffer dann wohl von einem leichten Umsatzplus aus und von einer nicht näher bezifferten Verbesserung der Ebitmarge.

Für mich hört sich das nicht so an, als ob das EpS im laufenden Jahr deutlich über de 3,53 Euro aus 2013 liegt.

Zur Erinnerung: In 2012 lag der Umsatz bei 461 Mio Euro und die Ebitmarge bei 14,8% und in 2013 lag der Umsatz bei 409 Mio Euro und die Betriebsergebnismarge bei 12,4%.

Nun soll der Umsatz zwischen 410 und 440 Mio Euro liegen und die Marge höher als die in 2013 sein (was natürlich etwas vage ist).

Offenbar liegt damit 2014 im EpS irgendwo zwischen 2013 und 2012 (und dabei wohl etwas näher an 2013).

Der Kurs liegt aber immer noch bei ca. 79 Euro (Stand jetzt); das würde immer noch eine Unternehemsnbewertung von knapp 780 Mio Euro bedeuten (Eigenkapital zum 31.12.13 lag bei 276 Mio Euro).

Mithin wird das Unternehmen derzeit ca. mit dem 1,8 fachen Umsatz und dem 2,8 fachen Eigenkapital bewertet. Das KGV 2014 dürfte so in etwa bei 26 liegen (nimmt man mal die Mitte im EpS von 2013 und dem von 2012).

Ob das eine angemessene Bewertung für ein Unternehmen ist, dass nicht so recht vom Fleck kommt, was Umsätze und Gewinne angeht, muss natürlich jeder selber wissen- ich bin da etwas skeptisch. Ist aber nur meine persönliche Meinung und keine Empfehlung!

[happyinvest]

wurde da heute der dividendenabschlag vergessen

[GOTOX]

https://www.wallstreet-online.de/nachricht/6781548-aktie-fok…

[happyinvest]

schon erstaunlich, gut pfeiffer war jetzt natürlich sehr schwach in den vergangenen wochen, aber der ausblick war ja jetzt nicht gerade erfreulich.

vor allem weil er ja auch eigentlich nur auf einem hoffen auf das bessere H2 beruht

[Huta]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.034.324 von happyinvest am 23.05.14 11:35:52

Aus meiner Sicht lassen sich Kurse um die 79 Euro aktuell eigentlich nur dadurch erklären, dass die Aktie früher schon sehr viel besser gestanden hat.

Trotzdem, fundamental sehe ich auf der Basis der 2013er Zahlen und der (vergleichsweise doch eher vagen) Prognose für das laufende Geschäftsjahr, diesen Kurs für nicht gerechtfertift an- zumal ich auch keine besondere Gewinndynamik erkennen kann.

Pfeiffer ist sicher ein sehr solides Unternehmen mit tollen Bilanzrelationen und einer Tätigkeit auf sehr interessanten Märkten- aber in dem Kurs muss chon sehr viel Phantasie stecken- meiner Meinung nach.

[lalin1972]

Ich bin mal morgen auf den Halbjahres-Bericht gespannt. Huta hatte ja mit ihrem letzten Posting recht behalten - der Kurs geht immer weiter nach Süden. Wenn morgen keine guten Zahlen kommen, wird es wohl so weitergehen....

Weiß jemand, ob Pfeiffer evtl. von den Rußland-Sanktionen betroffen sein könnte?

[Huta]

Hallo lalin !

Ich vermute mal, dass die Zahlen morgen auch wieder eher schwach sein werden- meiner Meinung nach hat man bei Pfeiffer jetzt schon recht oft betont, dass man auf das zweite Halbjahr hofft (ob das allerdings wirklich besser wird, wage ich angesichts der heraufziehenden bzw. sich jetzt schon abspielenden Krisen für eher fraglich- wie öfter in den letzten Jahren).

Pfeiffer ist durch die Übernahme von Adixen in die Abhängigkeit vom halbleitermarkt geraten. Zwar wird in Asslar immer wieder gerne betont, dass es trotzdem eine gute Idee war, sich diese Umsätze nicht entgehen zu lassen- aber ich würde da teilweise eine andere Rechnung aufmachen. Wenn man das Geld und die "Manpower", die man in die Adixenübernahme gesteckt hat, in die Entwicklung eigener neuer Produkte für die angestammten (und damit bekannten) Märkte, in die Optimierung der Produktion und in kleinere Übernahmen in den "eigenen" Märkten gesteckt hätte, wäre man heute wohl ein Stück weiter.

Natürlich: Falls der HL-Markt denn irgendwann mal anzieht, ist man bei Pfeiffer "mittendrin statt nur dabei" aber bisher hat sich die Investition m.E. nach kaum gelohnt.

Entscheidend wird wohl morgen sein, wie konkret man die Verbesserungen für das zweite Halbjahr ankündigt bzw. wie sicher sich das mit den Verbesserungen anhört.

Huta

[Huta]

Antwort auf Beitrag Nr.: 47.427.742 von Huta am 04.08.14 20:26:07

Guten Morgen !

So die Halbjahreszahlen sind da- und sehen auf den ersten Blick nicht so schlimm aus, wie ich persönlich befürchtet hatte. Vor allem das Q2 war () sogar noch besser als Q2 in 2013.

ABER: Wenn man sich die Zahlen mal etwas genauer anschaut, dann sieht man, dass das "Bruttoergebnis" in Q2/2014 bei einem nur um 500 tsd Euro geringeren Umsatz um gleich 2,3 Mio Euro unter Q2/2013 liegt (Pfeiffer spricht von einem ungünstigeren Produktmix).
Dass das EpS in Q2 2014 um 2 Cent über dem von Q2 2013 liegt ist demnach ausschließlich auf die deutlich höheren "s.b. Erträge saldiert mit s.b. Aufwand" zurückzuführen, die sich (im Saldao) um ca 2,6 Mio Euro verbessert haben (und diese Positionen beinhalten i.d.R. keine zum "normalen Geschäft gehörenden und wiederkehrenden Einnahmen bzw. Ausgaben").

Der Ausblick wird zwar bestätigt aber es wird weiter darauf verwiesen, dass es angesichts der Märkte doch recht schwierig ist, eine konkrete Aussage zu treffen. Zudem ist die Prognose weiter relativ unkonkret, wobei ich konzedieren will, dass die volatilen Märkte eine Aussage sicher auch deutlich erschweren. Der Umsatz soll zwischen 410 und 440 Mio liegen (was in jedem Fall eine Verbesserung zu 2013 darstellen würde (408 Mio Euro Umsatz) und die Ebitmarge soll "verbessert werden" (wie stark bleibt abzuwarten).

Um diese Ziele zu errecihen wird man im zweiten Halbjahr einen Umsatz zwischen 212 und 252 Mio Euro erreichen müssen und beim Ebit minimum 31 Mio Euro (im 2. Halbjahr 2013 lag der Umsatz bei 209 Mio Euro und das Ebit bei 29 Mio Euro).

Positiv ist sicher zu vermerken, dass sich der Halbleitermarkt umsatzmäßig verbessert hat und Schwächen in den anderen Bereichen nahezu egalisiert hat (wobei man daraus, dass mit einem steigenden Umsatz aus dem HL-Markt auch das Rohergebnis prozentual zurückgeht, schließen kann, dass die HL-Umsätze weniger margenträchtig sind als die anderen Umsätze).

Wie soll man die Zahlen insgesamt einschätzen?

Tja, es bleibt meiner Meinung nach dabei, dass Pfeiffer keine "Billigaktie" ist. Positiv ist sicher einmal die sehr gute Bilanz, die Tatsache, dass man keine Nettoschulden hat (was dem Unternehmen erlaubt relativ schnell auf veränderte Marktbedingungen zu reagieren), für mich auch die Tatsache, dass man eine sehr ansehnliche Dividende zahlt- und das schon seit Jahren- und dass die Vakuumtechnologie eine Querschnittstechnologie zu sein scheint, die in vielen Segmenten ihre Anwendungsmöglichkeiten hat, was Pfeiffer unabhängig von einzelnen Entwicklungen macht.

Negativ sehe ich persönlich die immer noch sehr ambitionierte Bewertung. Selbst wenn Pfeiffer die Ziele erreicht, wird das Ebit irgendwo zwischen leicht über dem letztjährigen Ebit von 50,5 und vielleicht 60 Mio liegen.

Nehmen wir mal die Mitte (was ich schon für einigermaßen optimistisch halte), dann gehen wir von einem Ebit von 55 Mio Euro aus, was einem EpS von rechnerisch etwa 3,85 Euro aus ("einigermaßen optimistisch", weil die Rohertragsmarge wegen dem schlechteren Produktmix im ersten HJ gesunken ist und das nur sehr schwer unterhalb vom Rohergebnis wieder aufzufangen ist bei einem Unternehmen, das kaum Schulden hat). 3,85 Euro bedeutet bei einem Kurs von 72 Euro ein KGV von 18,7.

Ob das hoch oder niedrig ist, muss jeder für sich selber entscheiden. Im Grunde würde das aber bedeuten, dass man beim EpS nicht wirklich vorankommt. Seit 2010 lautet die EpS-Reihe 4,40; 4,19; 4,64; 3,53.

Meiner Meinung nach (aber das ist nur meine Meinung und

keine Empfehlung

) kann man, wenn man, so wie ich irgendwo "Fan" des Unternehmens ist, die Aktie in der Hoffnung auf das irgendwann kommende Boomjahr, in dem ALLE Anwendungsgebiete umsatzmäßig steigen, schon noch halten- vor allem, weil die Dividendenrendite inzwischen bei irgendwo um 4% liegen dürfte und weil die Aktie von den höheren Bewertungen der letzten Jahre doch schon einiges abgegeben hat ( Jahresschlusskurse seit 2010: 88,00 Euro; 67,62 Euro; 91,57 Euro und 98,93 Euro). Zudem hat das Unternehmen ja noch genügend Cash, um die Produktion effektiver zu machen oder vielleicht neue Arrondierungskäufe zu tätigen, wobei ich davon bisher nichts gehört habe- man ist ja auch noch mit Adixen beschäftigt.

Mal schauen, wie sich die Rohertragsmarge weiter entwickelt und ob man in diesem Jahr das bessere zweite Halbjahr tatsächlich sieht.

Einen schönen Tag noch

Huta