ecotel communication Aktie

Folgende Passage aus dem aktuellen GB 2023 finde ich lesenswert und stimmt mich positiv
hinsichtlich der langfristigen Entwicklung:

"Fiber: nachhaltige Vertriebsaktivitäten im Datenbereich
Die Datenumsätze inkl. Hosting machen derzeit bereits mehr als 50 % der Geschäfts-
kundenumsätze aus. Das vergangene Geschäftsjahr hat gezeigt, dass diese Quote noch
stärker wachsen könnte, als in den momentanen Planungen berücksichtigt, unter anderem
durch den zunehmend fortschreitenden Ausbau von Glasfasertechnologie in Deutschland,
die eigene Entwicklung einer Open-Access-Plattform sowie die erfolgreiche Positionierung
im wachsenden Markt der softwarebasierten Vernetzung (SD-WAN).
Der Konzern setzt als einer der ersten Anbieter im Markt bereits sogenannte universelle
Customer Premises Equipment (CPE) in Kundennetzen ein. Im Gegensatz zu herkömm-
lichen, properitären Endgeräten, die jeweils nur eine bestimmte Funktion übernehmen, kann
auf Basis der universellen CPE mehr als nur ein Dienst beim Kunden substituiert werden.
So bietet die universelle CPE nicht nur den Abschluss des Datenanschlusses, sondern kann
gleichzeitig die moderne SD-WAN Software, eine lokale Firewall sowie auch weitere, netz-
nahe Funktionen abbilden. Somit kann ecotel ohne Invest in zusätzliche Hardware, auch
im Rahmen eines neuen Vertriebsmodells (»try & buy«), weitere Services bei den Kunden
platzieren und somit weitere Umsatzquellen erschließen. Zudem bietet die universelle CPE
einen höheren Investitionsschutz, da diese nicht aufgrund des generischen Charakters an
bestimmte Zugangstechnologien gebunden ist und daher bei einem Wechsel der Anbin-
dungsart, z. B. im Rahmen des Glasfaserausbaus, nicht ausgetauscht werden muss.
Weitere Gewinnung bzw. Vertragsverlängerungen und Ausweitung
bestehender Großkunden
Die bereits erfolgreich umgesetzten Großprojekte haben ecotel in eine Position gebracht,
ähnlich gelagerte Projekte auch anderen Großkunden mit dezentralen Strukturen anzubieten.
Hierzu gehören insbesondere der individuell gestaltbare Remote Router Management Service,
Connectivity-Lösungen innerhalb eines MPLS-VPNs sowie zentrale Firewall-Services im
ecotel Rechenzentrum. Weiterhin konnte ecotel sich erfolgreich im SD-WAN-Markt mit
gleich mehreren Referenzprojekten etablieren. Ebenso besteht die Möglichkeit, vor Ende
der vertraglichen Mindestlaufzeiten in Vertragsverlängerungsgespräche mit Bestandskunden
einzutreten. Durch die erlangten Erfahrungen und Kenntnisse hat ecotel die Chance, Groß-
kundenverhältnisse zu verlängern. Daneben profitiert ein potentieller Neukunde von den
Erfahrungen von ecotel der letzten Jahre (z. B. Rollouts im Umfeld von Einzelhändlern),
somit hat ecotel die Chance, weitere ertragreiche Großkundenverträge abzuschließen.
Strategische Kooperationen zur Nutzung von Marktchancen
infolge der stärkeren Verzahnung von Telekommunikation und IT
Die aktuellen Umsätze und Wachstumsraten des Gesamtmarktes rund um Cloud-Services,
d. h. die Verlagerung von lokaler Rechenleistung in sichere Rechenzentren, sind beachtlich.
Diese positive Entwicklung korrespondiert ideal mit der Produktpalette von ecotel im Bereich
der Infrastruktur- und Datendienste – beispielsweise mit den bundesweit verfügbaren xDSL-
und Glasfaser-Bandbreiten bis hin zu den MPLS-VPN-Lösungen und Housing / Colocation
Services im ecotel Rechenzentrum. Anders als viele multinationale Cloud-Anbieter mit ihrer
heterogenen Struktur kann ecotel als deutscher Anbieter mit Rechenzentren in Frankfurt am
Main und Düsseldorf die Voraussetzungen für die vollständige und glaubhafte Einhaltung
der deutschen Datenschutzgesetze schaffen und bietet damit ideale Voraussetzungen für
ein Hybrid-Cloud-Szenario. In Hinblick auf die aktuelle Datensicherheitsdiskussion ist dies
ein entscheidender Standort- und Wettbewerbsvorteil.
Profitables Wachstum bei der at equity einbezogenen mvneco GmbH
mvneco entwickelt sich immer mehr zu einem IT-Systemhaus für Telekommunikationsanbieter
und damit einhergehende Geschäftsmodelle. Daraus können sich Chancen ergeben, die im
Moment nicht vollumfänglich absehbar sind.
Mögliche positive Auswirkungen aus BNetzA Verfahren
Die Bundesnetzagentur hat in den letzten Jahren mehrere Verfahren und Urteile gegen die
Deutsche Telekom bewirkt, aus der ecotel unter Umständen rückwirkend Erstattungen oder
Rückzahlungen erwarten kann. Die zeitliche Umsetzung und das Wirksamwerden dieser
Verfügungen / Urteile / Gesetze kann von ecotel nicht beeinflusst werden. Sollten allerdings
Urteile wirksam werden, kann es zu unplanbaren und heute nicht vorhersehbaren positiven
Ergebnisbeiträgen und Einzahlungen kommen."

Wenn du von Sonderabschreibungen von mindestens 3,5 Mio € in Q4 ausgehst (worauf genau?), versteh ich deine Aussage zur Dividende aber nicht, da Sonderabschreibungen ja nicht cashwirksam sind.

Und generell würde ich sowieso immer davor warnen, Aktieninvestments an der Dividendenhöhe auszurichten, erst recht wenn diese Dividende auf positive Sonderfaktoren zurückzuführen ist. Das haben wir ja 2022 gesehen, was dann zum Kursabsturz 2023 nach der Dividendenausschüttung weit höher als dem Dividendenabschlag führte. In 2023 sehen wir das nun wieder, nur in geringerem Ausmaß.

Stell dir vor, es gäbe 7,0-7,5 Mio Überschuss und eine Dividende von 1,0 € pro Aktie (3,5 Mio €). Dann hält sich der Kurs zwar wieder bis zur Dividendenausschüttung, aber wie tief er danach fällt, hängt letztlich davon ab wie hoch Gewinne und Cashflows im Jahr 2024 sind. Deswegen muss man zwingend jetzt schon die Sondereffekte rausrechnen und sich Gedanken übers Jahr 2024 machen, was mögliche Gewinne und Cashflows betrifft.
Ich würde mal behaupten, die Aktie ist aktuell fair bewertet bis leicht unterbewertet. Falls meine 2024er Ebitda Prognose von 10 Mio € zutrifft, könnte man wieder auf 19-20 € steigen.

Eben! Genau darum gehts mir.

Wen interessiert denn der Konzernüberschuss für Q4 oder das Gesamtjahr, wenn beides von erheblichen Sondereffekten beeinflusst ist?

Es muss doch darum gehen, was letztlich rauskommt, also wie die Ente hinten fett wird.

Und wenn der Vorstand die Ebitda-Prognose auf "am unteren Rand der 9-10 Mio" präzisiert, dann ist klar, dass wir in Q4 bereinigt ein deutlich positiven Überschuss sehen werden. Und darum muss es doch gehen, wenn wir das Potenzial der operativen Gewinne, Überschüsse und Cashflows der nächsten Jahre beurteilen wollen. Oder?


Um es mal mit Daten auf den Punkt zu bringen

bereinigte Ebitdas liegen bisher bei 2,0+2,1+1,7 (und ich erwarte in Q4 2,3 Mio), macht zusammen 8,0 Mio €
bereinigte Überschüsse dürften kumuliert etwa bei 55 Cents pro Aktie liegen, aufgeteilt auf die Quartale 13+14+12+16 Cents.

Die Frage ist jetzt, wie es 2024 weitergeht. Da ich auf rund 10 Mio ansteigendes Ebitda erwarte, würden sich die Überschüsse durch die Hebelwirkung massiv auf 0,9 € pro Aktie erhöhen. Aber klar, Q2 und Q3 des laufenden Jahres waren enttäuschend. Keine Frage. Aber wie gesagt, alle Sonderfaktoren rausrechnen, sowohl die positiven aus dem 1.Halbjahr als auch mögliche negative in Q4. Könnte mir aber auch vorstellen, dass die ">4" schon bereinigt gemeint sind. Musst du mal die IR anschreiben!


Bewertung muss man zudem natürlich auf Basis des EV vornehmen, da man 2024 rund 10 Mio NetCash ausweisen dürfte. Bei 9-10 Mio Ebitda hätten wir demnach aktuell en EV/Ebitda von 4,5-5,0 und EV/FCF von rund 10 bzw. reziprok 10% FCF Yield.

Du musst schon die Sonderfaktoren bereinigen!

Q4 wird natürlich nicht deutlich negativ, sondern das wie so oft das beste Quartal des Jahres, erst recht in diesem Jahr.

Investitionen werden idR aktiviert und über ihre Laufzeit entsprechend abgeschrieben.

Das der Markt bei 0,12€/Aktie im Q3/23 und einem deutlich negativ geplanten Q4/23 jetzt keine Luftsprüng verzeichnet, erscheint mir durchaus berechtigt. Sie müssen die nächsten Quartale ein überzeugendes Wachstum liefern; zumindest im Umsatz der Geschäftskunden und am besten auch im Ergebnis.

Deshalb:

Q1: 1,29
Q2: 0,62
Q3: 0,12

BTW: Bei der Prognose zum Konzernergebnis steht ">4" obwohl Ende Q3 bereits +7,1 Mio. € stehen. D.h. das Q4 deutlich negativ wird. Sind das die vorauslaufenden Kosten?

ecotel hat in den ersten 9 Monaten ein Ergebnis pro Aktie von 2,03 € verdient !
Bei einem Kurs von rd. 16 € scheint das super günstig.
Ggf. bekommt man dann im nächsten Jahr eine Divi von 10%

Was macht man da jetzt falsch?

bzw. warum sieht das "DER MARKT" anders und was sind die Gründe für die Verkäufe??

Also dann mach ich es mal konkret nach Studium der Zahlen:

positiv:
die Rohertragsmarge in Q1 und Q2 ist konstant hoch (und deutlich höher als in der Vergangenheit - spricht dafür, dass die Eigenprodukte gut Marge bringen)

negativ: man hat in Q1 nur 4 Mio. aus dem Verkauf der Nutzungsrechte als einmalig verbucht - 1,4 Mio. aber als "operatives EBITDA" (daher auch der starke Sprung) - verstehe ich überhaupt nicht. Ohne den Effekt hätten wir also 4 Mio. EBITDA zum H1 und 8 Mio. EBITDA aufs Jahr...wie dann in 2024 hier 11,3 Mio. stehen sollen sehe ich nicht.

auch negativ: keine Aussage im H1-Bericht, was denn zu hohen sonstigen Kosten geführt hat (hätte man ja mal aufschlüsseln können den Posten)

neutral: die Umsatzprognose für Geschäftskunden wurde bestätigt - kommt das so und das zu der hohen Rohmarge skaliert es direkt auf das EBITDA runter

Fazit: kommt a) Umsatzwachstum und b) sinken die Kosten wieder dann skaliert es hier schön - wenn nicht ist die Aktie auch nicht überteuert, gäbe es aber auch Alternativen.

zu Sphene: 10% Umsastzwachstum bei Geschäftskunden erscheint mir viel zu hoch wenn das UN mit 5% rechnet (über beide Segmente)