Vermögensverwaltende Fonds

Scope: Hohes Volumen bremst Fonds nicht

Hat das Volumen eines Fonds Auswirkungen auf dessen Performance? In der Wissenschaft ist dies bislang nicht eindeutig belegt. Es existiert jedoch die These, dass Investmentfonds mit großen Volumina im Performancevergleich mit kleineren Fonds durchschnittlich schlechter abschneiden. Scope Analysis hat 250 Fonds mit vermögensverwaltendem Ansatz ausgewertet und kann diese Annahme nicht bestätigen.

Hintergrund ist die Überlegung, dass große Fonds weniger schnell und flexibel auf Marktveränderungen reagieren können. Ihre Strategie lässt oftmals wenig Handlungsfreiheit und kann bei Bedarf kaum angepasst werden. Zudem sind diese Fonds meist breiter aufgestellt. Dazu sind sie gezwungen, da andernfalls ein zu großer Market Impact auf einzelne Finanztitel entstehen könnte. Diese hohe Diversifikation macht es schwieriger, von kurzfristigen Trends am Markt zu profitieren.

Andererseits können Fonds, die ein höheres Volumen verwalten, häufig auf ein stärkeres Research zurückgreifen. Zudem sind sie in der Regel länger am Markt vertreten und verfügen somit über mehr Erfahrung. Diese Gründe können als Erklärung für das Ergebnis der Scope-Untersuchung angeführt werden. Für die Analyse wurden aus 630 Fonds der Anlageklassen „ausgewogen“, „defensiv“, „flexibel“ und „offensiv“ jeweils die 20 Prozent mit dem größten und diejenigen mit dem geringsten Volumen herausgefiltert – insgesamt rund 250 Fonds. In allen Kategorien zeigen die „Schwergewichte“ in den zurückliegenden drei Jahren die stärkere Performance. Am deutlichsten wird der Unterschied bei den „flexiblen“ Fonds, bei denen der Aktienanteil zwischen null und 100 Prozent variieren darf. Fonds mit einem Volumen von 4,5 bis 7 Mio. Euro liegen hier im Analysezeitraum 13 Prozent im Minus. Dagegen erreichten Fonds, die 220 bis 1.250 Mio. Euro verwalten, sogar ein kleines Plus von 1 Prozent. Bei den Anlageklassen „ausgewogen“ und „defensiv“ beträgt der Performance-Unterschied 11 bzw. 9 Prozentpunkte. Am geringsten fällt er bei „offensiven“ Fonds aus. Die Outpeformance der großen Fonds beträgt in dieser Kategorie 0,5 Prozentpunkte.