Bankhaus Lampe KG stuft Gildemeister AG auf kaufen

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von GILDEMEISTER (ISIN DE0005878003/ WKN 587800) weiterhin mit "kaufen" ein.

Die Gestern veröffentlichten Q3-Ergebnisse hätten die Erwartungen übertreffen können. Dafür verantwortlich gewesen sei vor allem das Werkzeugmaschinengeschäft (inkl. Service). Das Segment Energy Solutions dagegen habe leider wieder sehr enttäuschende Ergebnisse geliefert.

Im Segment Werkzeugmaschinen habe ein Rekord-Auftragseingang verbucht werden können (+76% yoy), wobei hier die wichtigste Messe für die Branche, die EMO, der Treiber gewesen sei. Infolge der stetig gestiegenen Auftragseingänge habe der Umsatz ebenfalls deutlich (+36% yoy und +6% qoq) zugelegt. Im Service-Segment laufe es ebenso gut.

Die Ergebnisse im Segment Energy Solutions seien wieder schwach ausgefallen. GILDEMEISTER habe lediglich Auftragseingänge in Höhe von 11 Mio. EUR verbucht. Da diese sich auch in den Vorquartalen auf einem niedrigen Niveau bewegt hätten, habe die Auslastung gefehlt. Zudem seien verschiedene Sonderfaktoren negativ ins Gewicht gefallen, so dass das EBIT mit -8 Mio. EUR wieder deutlich negativ gewesen sei. Nach neun Monaten belaufe sich das EBIT auf -25 Mio. EUR.

Das Geschäftsmodell werde geändert: Statt große Solarparks zu errichten, ziele man nun vermehrt auf die Stromversorgung industrieller Kunden ab. Berücksichtige man nur die Ergebnisse aus dem Werkzeugmaschinen- und dem Servicesegment sowie der Holding, so habe sich die EBIT-Marge in Q3 auf sehr gute 10,5% belaufen. Durch weiter steigende Umsätze bestehe hier noch auch noch Potenzial.

Das Management habe die Guidance zum Auftragseingang erwartungsgemäß angehoben (über 1,9 Mrd. EUR vs. über 1,8 Mrd. EUR). Die Guidance zum Umsatz sei bei über 1,6 Mrd. EUR belassen worden, wobei die Analysten davon ausgehen würden, dass man nah an die 1,7 Mrd. EUR herankommen sollte. Zum EBIT gebe es keine offizielle Guidance. Im Conference Call sei aber ein EBIT von rund 100 Mio. EUR in Aussicht gestellt worden (BHLe: 109 Mio. EUR).

Für 2012 rechne das Management mit einem Auftragseingang auf dem Niveau von 2011: Deutschland rückläufig, Amerika stabil auf schwachem Niveau, hohe Zuwächse in Russland, Asien und Südamerika. Durch eine Book-to-Bill-Ratio von rund 1,2 in 2011 im Kerngeschäft sollten die Umsätze damit in 2012 weiter steigen, ebenso wie auch die Margen. Zusätzlich sollte sich das EBIT im Segment Energy Solution von rund -27 Mio. EUR auf 0 verbessern.

Die Analysten seien beim Auftragseingang für 2012 derzeit vorsichtiger als das Management und würden einen Rückgang von rund 10% erwarten, was dann in 2013 zu rückläufigen Umsätzen führen würde. Ihre Schätzungen für 2011 und 2012 würden sich aufgrund gesenkter Prognosen für Energy Solutions reduzieren. Die Reduzierung der Schätzungen für 2013 basiere auf einer pessimistischeren Konjunkturprognose. Damit reduziere sich auch das Kursziel von 22 EUR auf 16 EUR.

Die GILDEMEISTER-Aktie bleibt aber nach Meinung der Analysten vom Bankhaus Lampe ein klarer Kauf. (Analyse vom 28.10.2011) (28.10.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analysierendes Institut: Bankhaus Lampe KG
Aktieneinstufung neu: gut
Währung: Euro