Original-Research

Mybet Holding SE (von Montega AG): Halten

Original-Research: Mybet Holding SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Mybet Holding SE

Unternehmen: Mybet Holding SE

ISIN: DE000A0JRU67

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 31.03.2014

Kursziel: 0,95

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Zahlenwerk von Sondereffekten geprägt

mybet hat am Freitag vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr

2013 berichtet. Die wesentlichen Kennzahlen sind der folgenden Tabelle zu

entnehmen.

[TABELLE]

Die Zahlen lagen deutlich unter unseren Erwartungen und der Guidance des

Unternehmems. Die wesentlichen Gründe für die Verfehlung unserer

Umsatzprognose sind:

- Die schwache Entwicklung des spanischen Lottogeschäfts und ein

Dekonsolidierungseffekt (das spanische Lottogeschäft steht zum Verkauf und

wurde per 30.11.2013 dekonsolidiert)

- Die Bereinigung der Offline-Aktivitäten (Fokus auf rentable Shops,

Umstellung auf Dienstleistungsertrag in Belgien)

- Performance-Probleme der System-Plattform und damit zusammenhängende

Umsatzausfälle.

Das EBIT lag bei -10,2 Mio. Euro und war durch zahlreiche Sondereffekte

geprägt. In Summe beliefen sich diese auf 7,3 Mio. Euro. Neben

Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 0,9 Mio. Euro und Abschreibungen

auf das Spaniengeschäft (2,4 Mio. Euro) sind Rückstellungen für

Prozesskosten und mögliche Nachforderungen von Glücksspiel-abgaben (3,5

Mio. Euro) die wesentlichen Posten. Letztere stehen im Zusammenhang mit

Steuerforderungen des Landes Schleswig-Holstein für Casino-Umsätze, die

außerhalb dieses Bundeslandes erzielt wurden.

Ausblick 2014: Der Vorstand rechnet für das laufende Jahr mit einem Umsatz

von 70 bis 75 Mio. Euro und einem ausgeglichenen EBIT. Die deutliche

Steigerung des Ergebnisses ist dabei eine Folge des eingeleiteten

Kostensenkungsprogramms (laut Unternehmen wurden bereits Einsparungen in

Höhe von 1 Mio. Euro auf Holding-Ebene erzielt) und der Fokussierung auf

die rentablen Kernaktivitäten. Dies erklärt auch die vorsichtige

Umsatzguidance. Das Wachstum soll vor allem im stationären Bereich (25%

Wachstum für 2014 geplant) stattfinden. Für den Online-Bereich wird eine

konstante Entwicklung unterstellt.

Im Rahmen einer Qualitätsoffensive soll hier zunächst an neuen Produkten

und der Zuverlässigkeit des Systems gearbeitet werden, bis über

Marketingmaßnahmen wieder für Wachstumsimpulse gesorgt wird. Laut Vorstand

zeigt das erste Quartal bereits erste Erfolge der eingeleiteten Maßnahmen

und liegt über Plan.

Prognosen ergebnisseitig nur leicht gesenkt: Wir haben unser Modell

überarbeitet und an die neue Unternehmensstrategie angepasst. Trotz einer

deutlichen Absenkung der Umsatzprognosen, haben wir die Ergebnisschätzungen

nur leicht gesenkt. Dies spiegelt die Erwartung einer deutlichen

Profitabilitätssteigerung als Folge der Kostensenkungsmaßnahmen und der

Fokussierung auf rentable Bereiche wider (Verkauf bzw. Einstellung

spanisches Lotto, Umstellung auf Dienstleistungsverträge, Wachstum im

Offline-Bereich).

Fazit: mybet hat mit den berichteten Zahlen den passenden Schlusspunkt für

ein unerfreuliches Geschäftsjahr geliefert. Künftig wird der Fokus auf die

Verbesserung der Wettbewerbsposition (Qualitätsoffensive) und profitables

Wachstum gelegt. Die Trennung von Randaktivitäten und die konsequente

Ausrichtung auf die Kernprodukte (Sportwetten und Casino) begrüßen wir. Das

Rating lautet weithin Halten bei einem reduzierten Kursziel von 0,95 Euro

(zuvor: 1,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

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Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 0,95 Euro