Original-Research
SYGNIS AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: SYGNIS AG - von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu SYGNIS AG
Unternehmen: SYGNIS AG
ISIN: DE000A1RFM03
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Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Vermarktung des Hauptproduktes ist gestartet; Deutliche Umsatz- und
Ergebnisverbesserung erwartet
- Erwartungsgemäß hat die SYGNIS AG im abgelaufenen Geschäftsjahr 2013
mit 0,48 Mio. EUR (VJ: 0,21 Mio. EUR) noch geringe Umsatzerlöse
erzielt. Dies ist auf im Geschäftsjahr 2013 noch fehlende
Vermarktungsumsätze des derzeitigen Hauptproduktes SensiPhi(R)
zurückzuführen, dessen Vermarktung (Vermarktungspartner: Qiagen) im
ersten Quartal 2014 begonnen hat.
- Die SYGNIS AG hat die Restrukturierung und damit Anpassung der
Organisation an das neue Geschäftsmodell erfolgreich beendet und dürfte
damit künftig von Skaleneffekten profitieren. Bereits im Geschäftsjahr
2013 lagen die operativen Kosten mit 4,77 Mio. EUR deutlich unterhalb
des Vorjahres (Pro-Forma-Werte GJ 2012: 9,89 Mio. EUR). Hieraus lässt
sich ein Indiz auf eine schlanke Organisationsstruktur ablesen.
- SYGNIS AG besitzt eine gute gefüllte Pipeline mit drei Produkten, für
die noch im laufenden Geschäftsjahr 2014 von einer Auslizenzierung
auszugehen ist. Das Hauptprodukt SensiPhi(R) (früherer Name:
QualiPhi(R)) wurde bereits im Geschäftsjahr 2012 an den
Vermarktungspartner Qiagen, einer der führenden Unternehmen für Proben-
und Testtechnologien, auslizenziert. Der Vertrieb von SensiPhi(R),
welches die Grundlage für zwei Qiagen-Kits zur Amplifikation
vollständiger Genome (DNA) sowie Transkriptome (RNA) aus einzelnen
Zellen (REPLI-g WTA Single Cell Kit und REPLI-g Cell WGA & WTA Kit)
darstellt, hat im ersten Quartal 2014 begonnen. Von Vorteil ist dabei
die starke strategische Ausrichtung von Qiagen auf den NGS-Markt, so
dass von einer intensiven und kontinuierlichen Vermarktung auszugehen
ist.
- Im Geschäftsjahr 2013 hat die SYGNIS AG sowohl über eine
Kapitalerhöhung (Nettoemissionserlös: 2,84 Mio. EUR) als auch über
Darlehen von Großaktionären die Liquiditätssituation deutlich
verbessert. Die liquiden Mittel summieren sich zum 31.12.2013 auf 2,20
Mio. EUR und dürften unserer Ansicht nach bis zum Erreichen des
Break-Even ausreichen.
- Auf EBIT-Basis sollte die Gesellschaft den Break-Even gemäß aktueller
Einschätzung im kommenden Geschäftsjahr 2015 erreichen können. Die
Grundlage dieser Prognose sind in erster Linie die erwarteten
Vermarktungsumsätze von SensiPhi(R), sowie die Auslizenzierung und
Vermarktung weiterer, bereits fertig entwickelter Produkte. Für das
Geschäftsjahr 2014 rechnen wir mit Umsätzen in Höhe von 2,52 Mio. EUR
(Unternehmens-Guidance: 2,00 Mio. EUR - 2,50 Mio. EUR). In den
kommenden Geschäftsjahren sollten sich erwartungsgemäß signifikante
Beiträge aus der Vermarktung der Produktpipeline einstellen. Wir
rechnen mit Umsätzen in Höhe von 3,91 Mio. EUR (GJ 2015e) und 8,22 Mio.
EUR (GJ 2016e).
- Vor dem Hintergrund der steigenden Umsatzbasis sowie einer schlanken
Organisationsstruktur dürfte die Ergebnisentwicklung überproportional
zum Umsatzwachstum ausfallen. Dies reflektiert unsere langfristig
erwartete hohe EBIT-Marge in Höhe von 65,0 %.
- Im Rahmen eines DCF-Modells haben einen fairen Wert je Aktie von 6,00
EUR ermittelt. Angesichts aktueller Kursniveaus erneuern wir unser
KAUFEN-Rating.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12265.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Analyst: GBC
Kursziel: 6,00 Euro