Original-Research

Nemetschek AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Nemetschek AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nemetschek AG

Unternehmen: Nemetschek AG

ISIN: DE0006452907

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 31.07.2014

Kursziel: 75,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 31.07.2014

Analyst: Alexander Drews

Nemetschek liefert erneut überzeugende Zahlen

Nemetschek hat heute Q2-Zahlen berichtet, die ergebnisseitig die

Markterwartungen leicht übertroffen haben. Der Umsatz stieg um 14,6% auf

51,3 Mio. Euro, das EBITDA verbesserte sich auf 12,4 Mio. Euro. Die

wesentlichen Kennzahlen sind in der nachfolgenden Tabelle abgebildet.

[Tabelle]

Umsatztreiber war erneut das Segment Planen, das in Q2 aufgrund der

Übernahme von DDS im letzten Dezember (rund 10 Mio. Umsatz p.a.) und des

anziehenden Wachstums bei der größten Konzerngesellschaft Allplan einen

Umsatzschub von 17,8% auf 42,7 Mio. Euro verzeichnete (organisches Wachstum

in H1: 9,8%). Während der Umsatz in-line mit unseren und den

Markterwartungen war, konnte Nemetschek vor allem beim Ergebnis erneut

positiv überraschen. So lag die EBITDA-Marge im traditionell schwächsten

Quartal bei 24,2% und damit im Zielkorridor von 23-25%. Auch hier

profitiert der Gesamtkonzern von der deutlich besseren Performance von

Allplan. Trotz der sehr guten Entwicklung hat der Vorstand die Guidance

unverändert gelassen (Umsatz 208-2012 Mio. Euro, EBITDA-Marge 23-25%).

Angesichts der guten Performance in H1 sehen wir uns darin bestätigt, dass

Nemetschek die Guidance am oberen Ende erreichen wird.

Bereits vor drei Wochen ist Nemetschek zwei neue Technologiebeteiligungen

im Zukunftsmarkt 5D eingegangen. Das Unternehmen hartmann technologies

bietet Lösungen für die Kosten- und Mengenermittlungen bei der

Bauausführung. Die Technologie vervollständigt das neue AVA-Produkt Nevaris

von Nemetschek (Ausschreibung, Vergabe, Ausführung). Das Start-up Sablono

bietet eine BIM-Terminplanung an, mit deren Hilfe kritische Informationen

bei der Bauausführung aller Projektpartnern in Echtzeit zur Verfügung

gestellt werden. Das Investitionsvolumen beläuft sich auf 1,4 Mio. Euro.

Der Umsatzbeitrag von hartmann soll im laufenden Jahr bei 0,5 Mio. Euro

liegen. Sablono dürfte noch keine nennenswerten Umsätze erzielen.

Fazit: Innerhalb der letzten drei Monate hat die Nemetschek-Aktie ein Plus

von 27% verzeichnet. Damit ist der Bewertungsabschlag zur Peergroup nahezu

vollständig aufgeholt. Gleichzeitig dürften die vorgelegten Zahlen nur zu

einer geringfügigen Anhebung der Markterwartungen für 2014 führen. Insofern

halten wir das kurzfristige Upside-Potenzial auf dem aktuellen Kursniveau

für begrenzt. Nach einer leichten Überarbeitung unserer Prognosen für 2014

und unseres Bewertungsmodells stufen wir die Aktie von Kaufen auf Halten

ab. Das neue Kursziel beträgt 75,00 Euro (alt: 70,00 Euro).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 75,00 Euro

So handeln Sie das Kursziel

Der Analyst erwartet ein Kursziel von 82,69€, was eine Steigerung von +3,94% zum aktuellen Kurs entspricht. Mit diesen Produkten können Sie die Kurserwartungen des Analysten übertreffen.

 

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