Aktienanalyse

LPKF Laser - Kaufen erst ab 10 Euro!

Zu der Frage des Lesers nach der Aktie von LPKF Laser (WKN: 645000) vom 24. April lautete unsere Antwort wie folgt:
„Die Aktie von LPKF Laser erscheint uns nach einer ersten groben Analyse mit einem KGV von über 23 und einem KUV von über 3 sehr ambitioniert bewertet - trotz der Kursverluste. Die Kursverluste haben lediglich zu einem Abbau einer Überbewertung geführt. Kaufenswert erscheint uns die Aktie jedoch erst bei Kursen von unter 10 Euro.“

LPKF Laser um weitere 30 Prozent gefallen

Wenn man sich aus heutiger Sicht den Chart dazu anschaut, dann hätte die Analyse und der Rat zu der Aktie kaum besser ausfallen können. Während der Kurs Ende April noch bei über 16 Euro stand, ist er inzwischen im Tief auf bis zu 11,33 Euro (am 8. August) um weitere rund 30 Prozent gefallen.
 

LPKF liefert extrem schwache Zahlen

Passenderweise hat LPKF Laser heute sein Ergebnis zum 1. Halbjahr 2014 veröffentlicht, so dass wir nun auch noch auf die aktuellen (sehr schlechten) Zahlen eingehen können:
Der Umsatz ist im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 34,7 Prozent von 69,9 Mio. Euro auf 45,6 Mio. Euro eingebrochen. Das EBIT schrumpfte sogar um 89,5 Prozent auf nur noch 1,6 Mio. Euro. Das Ergebnis je Aktie (EPS) fiel ebenfalls um rund 90 Prozent, von 0,44 auf 0,04 Euro.
Einziger Lichtblick: Der Auftragsbestand erhöhte sich um 148,7 Prozent auf 51,8 Mio. Euro, der Auftragseingang stieg um 41,2 Prozent von 56,4 auf 79,7 Mio. Euro.

LPKF bestätigt dennoch die Prognosen für das Gesamtjahr

Auch wenn das Erreichen der Jahresziele aufgrund des schwachen ersten Halbjahres deutlich anspruchsvoller geworden ist, bestätigte der Vorstand seine Prognose für das Gesamtjahr 2014 und erwartet für den Konzern bei einer stabilen Entwicklung der Weltkonjunktur einen Umsatz von 132 bis 140 Mio. Euro (Vorjahr: 129,70 Mio. Euro). Die EBIT-Marge soll zwischen 15 und 17 Prozent liegen.
Für die Geschäftsjahre 2015 und 2016 rechnet der Vorstand in einem stabilen wirtschaftlichen Umfeld mit einem Umsatzwachstum von durchschnittlich rund 10 Prozent pro Jahr und einer EBIT-Marge zwischen 15 und 17 Prozent.

LPKF Laser – Bewertung trotz herber Kursverluste zu hoch

Auf dem aktuellen Kursniveau von 12,55 Euro hat LPKF Laser noch einen Marktwert von 280 Mio. Euro. Damit errechnet sich ein Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von über 2, was bei einem geringen Umsatzwachstum und rückläufigen Gewinnen eindeutig zu viel ist.

Denn in 2013 erwirtschaftete LPKF Laser noch ein EBIT von 23,2 Mio. Euro, was einer Marge von 17,9 Prozent entspricht. In 2014 soll die Marge niedriger ausfallen und wir erwarten nicht, dass das obere Ende dieser Range (15 bis 17 Prozent) erreicht werden kann.

Doch selbst wenn wir optimistisch annehmen, dass der Umsatz bei 140 Mio. Euro und die Marge bei 17 Prozent liegen werden, und damit das Ergebnis je Aktie (EPS) auf dem Niveau des Vorjahres (0,68 Euro) gehalten werden kann, wäre ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von dann 18,5 immer noch zu hoch. Wir halten daher am Kursziel von 10 Euro fest bzw. raten erst bei Kursen ab unter 10 Euro zum Kauf.


(Quelle: Geldanlage-Brief, Ausgabe vom 13.08.2014, Autor: Sven Weisenhaus)
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