Original-Research

Manz AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG

ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.10.2014

Kursziel: 82,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Thomas Rau, CEFA

Roadshow bestätigt attraktives Wachstumspotenzial

Wir waren gestern mit dem CFO der Manz AG auf Roadshow. Im Folgenden haben

wir die wesentlichen Erkenntnisse aus den Gesprächen zusammengefasst:

Display: Die Wachstumsaussichten im umsatzmäßig bedeutendsten Bereich (ca.

70% v. Umsatz) sind trotz einer aktuell schwächeren Nachfrage aus Asien

nach wie vor gut. So dürfte der Umsatz im laufenden Jahr aufgrund eines

weiter boomenden Geschäfts mit einem großen US-amerikanischen

Smartphonehersteller auf über 190 Mio. Euro ansteigen (+10-15%).

Mittelfristig erwarten wir aufgrund der anhaltend hohen Nachfrage von

bestehenden und neuen Kunden eine Ausweitung des Umsatzes auf rund 300 Mio.

Euro. Die EBIT-Marge dürfte dabei stabil bei 11-12% bleiben.

Battery: Das mit weitem Abstand größte Wachstumspotenzial sehen wir im

aktuell noch sehr kleinen Bereich Battery (< 10% v. Umsatz), der von

einer massiven Ausweitung der Nachfrage im Bereich Consumer Electronics

profitiert. Hier steht u.E. relativ kurzfristig eine größere

Auftragsvergabe (MONe: 40-45 Mio. Euro) über die Lieferung einer

Batterie-Linie für einen großen Hersteller bevor. Diese Bestellung dürfte

in H1 des kommenden Jahres nochmals deutlich aufgestockt werden. Insgesamt

könnten diese Aufträge somit ein Volumen von 200-250 Mio. Euro erreichen.

Durch die Ausweitung des Angebots auf weitere Produktgruppen ist

perspektivisch ein Umsatzniveau von ebenfalls 200-300 Mio. Euro p.a.

denkbar.

Solar: Für diesen Bereich halten wir mittelfristig maßgebliche strategische

Veränderungen für nicht ausgeschlossen. So erscheint auch weiterhin die

Erteilung eines Großauftrags für eine CIGS-Produktionsanlage trotz

vermehrter Interessensbekundungen eher unrealistisch. Damit steigt die

Wahrscheinlichkeit dafür, dass Manz in absehbarer Zeit aus diesem Bereich

aussteigt und sich nur noch auf das Geschäft mit Anlagen zur Herstellung

von kristallinen Solarmodulen konzentriert. Denkbar wäre z.B. ein Verkauf

an einen strategischen und/oder Finanzinvestor oder im schlimmsten Fall die

Schließung der Gesellschaft. Dies würde eine einmalige Belastung von bis zu

30 Mio. Euro nach sich ziehen. Allerdings erscheint uns ein solcher Schritt

angesichts der Nichterfüllung der Wachstumserwartungen (aufgrund des

Ausbleibens der notwendigen Aufträge) opportun und würde u.E. vom

Kapitalmarkt begrüßt werden.

Fazit: Die Aussagen des Managements bestätigen unseren Investment-Case

(starkes, vom Markt unterschätztes Wachstumspotenzial bei mittelfristig

deutlich steigender Profitabilität). Wir sehen nach dem deutlichen

Kursrückgang der vergangenen Wochen das aktuelle Kursniveau als attraktive

Einstiegsgelegenheit. Dafür spricht u.E. die Ankündigung weiterer

Großaufträge im Bereich Battery, weiteres starkes Wachstum im Bereich

Display und möglicherweise strategische Maßnahmen im Bereich Solar. Wir

bestätigen unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

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unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

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gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Rating: Kaufen
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Kursziel: 82,00 Euro