Original-Research

GBC Mittelstandsanleihen Index (von GBC AG):

Original-Research: GBC Mittelstandsanleihen Index - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu GBC Mittelstandsanleihen Index

Unternehmen: GBC Mittelstandsanleihen Index

ISIN: DE000SLA1MX8

Anlass der Studie: GBC MAX - Update Januar 2015

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Manuel Hölzle, Cosmin Filker

Update Januar 2015

GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) hat sich in 2014 mit +5,1%

deutlich besser als die Vergleichsindizes entwickelt

Die Entwicklung des GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX; ISIN:

DE000SLA1MX8) ist im abgelaufenen Kalenderjahr 2014, entgegen der

allgemeinen Marktentwicklung bei mittelständischen Unternehmensanleihen,

als äußert erfolgreich einzustufen. Mit einer Gesamtjahresrendite in Höhe

von +5,1% hat sich der GBC MAX signifikant besser als alle

Vergleichsindizes in diesem Bereich entwickelt. So weist etwa der MiBoX

(Micro Bond Index) mit -1,1% eine negative Wertentwicklung auf. Das

schwierige Marktumfeld für 'kleinere' Unternehmensanleihen wird auch anhand

der Börsenindizes ersichtlich. Während der 'Mittelstandsmarkt Index' der

Börse Düsseldorf mit 0,0% auf der Stelle trat, weist der 'XETRA Entry

Standard Corporate Index' der Börse Frankfurt einen nur leichten Kursgewinn

in Höhe von +1,6% auf. Der 'Bondm Index' der Stuttgarter Börse fiel sogar

um -10,2% unter seine Jahreseröffnung.

Die gegenüber dem Gesamtmarktumfeld überdurchschnittlich gute Entwicklung

des GBC MAX ist ein Ergebnis des Qualitätsansatzes bei den

Auswahlkriterien. So muss beispielsweise der hinter der Anleihe stehende

Emittent von einer Ratingagentur mit einem Rating von mindestens BB-

eingestuft werden. Darüber hinaus ist die Erfüllung einer Mindestrendite

(Aufschlag von 150 Basispunkten auf die deutsche Umlaufrendite) eine

Vorrausetzung für die Aufnahme in den GBC MAX. In Verbindung mit

weiterführenden Mindestvoraussetzungen wird somit dem erhöhten Risiko von

Mittelstandsanleihen Rechnung getragen und eine Qualitätsauswahl getroffen.

Der Erfolg zeigt sich auch in einer deutlich niedrigeren Schwankung

(Volatilität) des GBC MAX. Mit nur 3,4 % weist dieser eine signifikant

geringere Volatilität und damit ein deutlich niedrigeres Risiko als die

Vergleichsindizes auf.

Zusammensetzung des GBC MAX

Im abgelaufenen Kalenderjahr 2014 wurden unsere Mindestvoraussetzungen für

den Verbleib von Wertpapieren im GBC MAX insgesamt elf Mal nicht mehr

erfüllt, was die Herausnahme der entsprechenden Anleihen nach sich gezogen

hat. Hauptsächlich handelte es sich dabei um Ratingherabstufungen, wodurch

unsere Forderung eines Mindestratings von BB- nicht mehr erfüllt war. Diese

Entwicklung ist analog zum Gesamtmarkt zu betrachten, wo die Tendenz

niedrigerer Folgeratings vorherrscht. Eine Bestätigung des Ratings oder

sogar eine Verbesserung der Bonitätseinstufung durch die Ratingagenturen

sind derzeit Ausnahmeerscheinungen. Den insgesamt elf Indexabgängen standen

in 2014 lediglich vier Neuaufnahmen entgegen, so dass sich die Gesamtzahl

der im GBC MAX enthaltenen Anleihen auf 37 reduziert hat. Zusätzlich zur

tendenziellen Herabstufung bei den Folgeratings ist diese Reduktion auf

eine rückläufige Entwicklung bei den Neuemissionen von Mittelstandsanleihen

von 48 (2013) auf 30 (2014) zurückzuführen.

Die zum 31.12.2014 im Index enthaltenen Unternehmensanleihen sind:

XS0783934911 Techem GmbH

DE000A1R02E0 Hornbach AG

XS0937063310 Grand City Properties SA

DE000A1R07G4 Deutsche Rohstoff AG

DE000A1R0741 PNE Wind AG

DE000A1HA979 SAF-Holland S.A.

DE000A1R0VD4 Homann Holzwerkstoffe

DE000A1H3VN9 KTG Agrar AG

DE000A1PGWZ2 Steilmann-Boecker Fashion

DE000A1HSNV2 Porr-Anleihe 2013/2018

DE000A1ML4T7 FC Schalke 04 Anleihe

AT0000A0XJ15 Porr-Anleihe 2012/2016

DE000A1ML257 KTG Energie AG

DE000A1TNA70 Sanha GmbH & Co. KG

DE000A1TNGG3 Cloud No 7 GmbH

DE000A1G9AQ4 Enterprise Holdings ltd.

DE000A1REWV2 Karlsberg Brauerei GmbH

DE000A1R0YA4 Rudolf Woehrl AG

DE000A1RFBP5 Immobilien Projekt Slmdr.

DE000A1H3F20 Albert Reiff GmbH Co. KG

DE000A12T1W6 Beate Uhse AG

DE000A1TNHB2 Hallhuber Beteiligungs GmbH

DE000A1X3HZ2 Helma Eigenheimbau AG

DE000A1K0FA0 EYEMAXX REAL ESTATE AG

DE000A1KQZL5 MS Spaichingen GmbH

DE000A12UAA8 KSW Immobilien GMBH & CO

DE000A1EWNF4 HAHN Immobilien-Beteil. AG

DE000A11QJA9 Vedes AG

DE000A1HJLL6 S&T AG 2013/2018

DE000A1K0FF9 GIF mbH

DE000A1MLWH7 EYEMAXX REAL ESTATE AG

DE000A1TNHC0 Bioenergie Taufkirchen

DE000A1TM2T3 EYEMAXX REAL ESTATE AG

DE000A1TND93 Paragon AG

DE000A1K0U44 Procar GmbH & Co. KG

DE000A1PGQR1 Rene Lezard Mode GmbH

DE000A1H3V53 e.n.o.energy GmbH

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12653.pdf

Kontakt für Rückfragen

Jörg Grunwald

Vorstand

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

[e-mail]

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.