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Hoffnungsschimmer an den Aktienmärkten Osteuropas (deutsch)

Hoffnungsschimmer an den Aktienmärkten Osteuropas

DGAP-News: Erste Asset Management GmbH / Schlagwort(e):

Fonds/Sonstiges

Hoffnungsschimmer an den Aktienmärkten Osteuropas

24.02.2015 / 12:52

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* CEE-Region (ohne Russland) wächst stärker als Eurozone

* Zinssenkungserwartungen positiv für Ostbörsen

* Russland im Bann von Öl und Sanktionen

* Rumänien und Türkei Favoriten von Erste Asset Management

* Investoren kehren langsam wieder an die CEE Börsen zurück

CEE-Region (ohne Russland) wächst stärker als Westeuropa

Die Wirtschaft in Zentral- und Osteuropa (CEE ohne Russland) wird 2015 etwa

2,5 bis 3,5 Prozent (Quelle: Bloomberg) wachsen und damit mindestens

doppelt so stark wie in der Eurozone (ca. 1,3 Prozent, Quelle: wko).

Negative Wachstumseffekte durch den Ukraine-Konflikt würden durch die

positiven Effekte niedriger Öl- und Gaspreise ausgeglichen. Die

Konjunkturerholung, getrieben durch Aufholeffekte, Restrukturierungen und

Privatisierungen, werde anhalten. Auch die jüngsten Daten aus der Eurozone

geben Anlass zur Hoffnung, dass das Wachstum bei den Nachbarländern in

Osteuropa an Fahrt gewinnt.

Zinssenkungserwartungen positiv für Ostbörsen

"Die global niedrigen Zinsen und die niedrige Inflationserwartung zwingen

die Notenbanken in Zentral- und Osteuropa (Central and Eastern Europe, CEE)

die Zinsen zu reduzieren. Von diesen Zinserwartungen werden die Börsen in

diesem Jahr teilweise ,beflügelt'", so Peter Szopo, Osteuropa-Experte der

Erste Asset Management. Seit Jahresbeginn liegen die Börsen Zentral- und

Osteuropas trotz teilweise schwieriger Rahmenbedingungen im Schnitt um 13

Prozent im Plus (Quelle: MSCI Emerging Europe, seit Jahresbeginn).

Mehr als zwei Jahre waren die CEE-Aktienmärkte in einer Seitwärtsbewegung

"hängen geblieben". Nur Rumänien habe sich positiv entwickelt. Auch jetzt

gehe die Erste Asset Management davon aus, dass die Länder unterschiedlich

abschneiden werden. Die Volatilität an den Börsen und bei den Währungen

werde hoch bleiben. Mit einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von

knapp 14 liege die Bewertung über dem Schnitt der vergangenen Jahre und

auch über dem Schnitt der übrigen Schwellenländer. Die Gewinnentwicklung

verlaufe unterschiedlich auch innerhalb der Sektoren. Während Konsum-,

Industrie- und Telekomwerte vom niedrigen Ölpreis und den niedrigen Zinsen

profitieren, könnten die Gewinne der Banken schrumpfen.

Russland im Bann von Öl und Sanktionen

Weniger gut sieht es laut Szopo für Russland aus. Analysten erwarten einen

Rückgang des Bruttoinlandsproduktes um 4 bis 5 Prozent. Negative Faktoren

sind der Konflikt in der Ukraine, die Halbierung des Ölpreises, die

zweistellige Inflation und die Kapitalflucht der Investoren. Dennoch werde

die Rezession milder ausfallen als 2009. Relativ zum Ölpreis verlaufe die

Kursentwicklung an der Börse: Das KGV des russischen Aktienmarktes liege

bei 6. Eine Fortsetzung der Aktienrally erfordere eine Erholung des

Ölpreises und eine Entspannung in der Ukraine mit Aussicht auf Lockerung

der Sanktionen.

Türkei bleibt attraktiv

Für die Türkei, die zweitgrößte Position im Fonds, wirken sich alle

negativen Russland-Faktoren genau umgekehrt aus: Die Unternehmen und die

Konsumenten profitieren vom fallenden Ölpreis. Das Leistungsbilanzdefizit

hat sich auf 5,8 Prozent reduziert (Ende 2014, Quelle: Central Bank of

Turkey), und die Inflationsrate ist auf 8,4 Prozent gesunken. Von der nun

erwarteten Zinssenkung werden am meisten die Banken profitieren. An der

Börse Istanbul sind die Kurse zwar schon 2014 um 3,5 Prozent (Quelle: MSCI

Türkei, Ultimo Januar) gestiegen. "Türkische Banken könnten noch ein

weiteres gutes Jahr vor sich haben", betont Fondsmanagerin Ripfl.

"Störfeuer" könnten von der Diskussion über eine Verfassungsänderung nach

den Wahlen im Juni ausgehen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis an der Börse

Istanbul liege mit 10,5 auf dem Niveau der vergangenen fünf Jahre.

Russland neutral gewichtet

Im Fonds ESPA STOCK EUROPE-EMERGING ist Russland neutral gewichtet, erklärt

die im CEE- Fondsmanagement tätige Amalia Ripfl. "Wir sehen seit Anfang des

Jahres kleinere Mittelzuflüsse in den russischen Markt von internationalen

Investoren, die vorher untergewichtet in Russland waren." Russland ist das

mit Abstand wichtigste Land im Fonds.

Rumänien und Türkei Favoriten der Erste Asset Management

Das größte Übergewicht habe der Fonds momentan in Rumänien, das sich

außerhalb des Vergleichsindex befindet, und in der Türkei. "Rumänien hatte

im vierten Quartal 2014 das stärkste Wirtschaftswachstum in Europa und die

Anzeichen sprechen dafür, dass der wirtschaftsfreundliche Kurs mit den

Privatisierungen weiter geht", betont Ripfl. Die inländische Nachfrage

werde von den privaten Pensionsfonds getragen. Deren Anlagevolumen wachse

jährlich 30 bis 40 Prozent. Etwa ein Fünftel dieses Kapitals müsse in

Aktien investiert werden. Ripfl erwartet, dass Rumänien 2016 in den

MSCI-Emerging-Markets-Index aufgenommen wird. Eine entsprechende Gewichtung

im Vergleichsindex könnte noch mehr Investoren ansprechen. Das größte

Untergewicht nimmt Polen ein. Gegen Polen spreche die relativ hohe

Bewertung (KGV 14) und das relativ schwierige Umfeld für Banken und

Versorger, die ein Umstrukturierungsprogramm umsetzen müssen, wo höhere

Ausgaben anfallen werden.

Investoren könnten wieder an die CEE-Börsen zurückkehren

Insgesamt zeigen sich Szopo und Ripfl optimistisch, dass die Investoren

nach mehreren Jahren in der Warteposition an die CEE-Börsen zurückkehren

werden: "Die globalen Schwellenländer und auch die CEE-Aktienmärkte könnten

auf die Einkaufliste der großen Investoren kommen". In den vergangenen zwei

Jahren hätten sie sich auf die entwickelten Börsen konzentriert. Auch im

Hinblick auf die gute Entwicklung von CEE-Anleihen sei zu erwarten, dass

sich das Kapital von den Anleihen in Richtung Aktien bewege. Der

Rendite-Unterschied zwischen Aktien und Anleihen sei so hoch wie nie.

Eckdaten zum Aktienfonds: ESPA STOCK EUROPE-EMERGING

Fondsstart: 1. Oktober 1990; Basiswährung: EUR

Fondsmanager: Alexandre Dimitrov

Volumen: 63 Millionen Euro (per 1/2015)

Verwaltungsgebühr: 1,8 % p.a.

Ausschüttung: 01.09.

Anteilklassen:

A (Ausschütter) ISIN: AT0000858428

T (Thesaurierer) ISIN : AT0000812938

Warnhinweise gemäß InvFG 2011

Der ESPA STOCK EUROPE-EMERGING kann aufgrund der Zusammensetzung des

Portfolios eine erhöhte Volatilität aufweisen, d.h. die Anteilswerte können

auch innerhalb kurzer Zeiträume großen Schwankungen nach oben und nach

unten ausgesetzt sein. Der ESPA STOCK EUROPE-EMERGING kann zu wesentlichen

Teilen in Sichteinlagen oder kündbare Einlagen mit einer Laufzeit von

höchstens 12 Monaten iSd § 72 InvFG 2011 investieren. Der ESPA STOCK

EUROPE-EMERGING kann zu wesentlichen Teilen in derivative Instrumente

(einschließlich Swaps und sonstige OTC-Derivate) iSd § 73 InvFG 2011

investieren.

Rückfragen an:

Erste Asset Management, Communications & PR

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www.erste-am.com Sitz Wien, FN 102018b, Handelsgericht Wien, DVR 0468703

ergo Kommunikation

Klaus Spanke

Tel. [phone]

E-Mail: [e-mail]

Die Erste Asset Management GmbH (www.erste-am.com) koordiniert und

verantwortet die Asset-Management-Aktivitäten (Vermögensverwaltung mit

Investmentfonds und Portfolio-Lösungen) innerhalb der Erste Group Bank AG.

An ihren Standorten in Österreich sowie Deutschland, Kroatien, Rumänien,

der Slowakei, Tschechien und Ungarn verwaltet sie ein Vermögen von 55,3

Mrd. Euro (per 30.1.2015). In Österreich ist die ERSTE-SPARINVEST seit Ende

September 2013 Marktführer und verwaltet aktuell ein Fondsvolumen von rund

31,7 Mrd. Euro (per 30.1.2015).

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