Original-Research
CEWE Stiftung & Co. KGaA (von GSC Research GmbH): Halten
Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von GSC Research GmbH
Einstufung von GSC Research GmbH zu CEWE Stiftung & Co. KGaA
Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2014
Empfehlung: Halten
seit: 01.04.2015
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Kursziel: 60,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 17.12.2013, vormals Kaufen
Analyst: Alexander Langhorst
Vorläufige Geschäftszahlen 2014 bestätigt
Die endgültigen Zahlen der CEWE Stiftung & Co. KGaA für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2014 beinhalteten gegenüber den vorläufigen Daten keine
Überraschungen. Die wie gewohnt sehr detaillierte Unternehmensprognose für
das laufenden Geschäftsjahr 2015 liegt auch nach leichten Adjustierungen
unserer Schätzungen im Rahmen unserer Erwartungen.
Der größte Wachstumstreiber bleibt das noch junge Geschäftsfeld
Kommerzieller Online-Druck. Hier gehen wir auch in 2015 von hohen
Marketingmaßnahmen aus, um das Wachstum weiter voranzutreiben. Für 2016
können wir uns in diesem Bereich ein Umsatzvolumen von knapp 100 Mio. Euro
vorstellen, wobei dann der Breakeven erreicht werden sollte. Schlussendlich
ist hierfür jedoch die Höhe der jeweiligen Werbeaufwendungen entscheidend.
Nach mittlerweile zehn Jahren CEWE FOTOBUCH und der jüngsten Auszeichnung
mit dem Superbrand Award als herausragende Marke ist der Bereich
Fotofinishing unverändert die 'Cash-Cow' des Unternehmens. Der Druck
insbesondere digitaler Fotos in Form von Büchern ist derzeit im
Konsumverhalten nicht wegzudenken. Mit den strategisch herausragenden
Partnerschaften mit dem Einzelhandel und der stetig steigenden Anzahl
weiterer Mehrwertprodukte neben dem CEWE FOTOBUCH hat sich die Gesellschaft
in den letzten Jahren eine Marktstellung aufgebaut, die so schnell von
keinem Wettbewerber aufgeholt werden kann. Entsprechende vereinzelte
Versuche sind nach unserer Kenntnis zuletzt immer wieder gescheitert.
CEWE behält zudem den technologischen Fortschritt zeitnah im Auge. Dies
zeigt sich durch entsprechenden Lösungen z. B. für Smartphone-Anwendungen,
die Einbettung von Videos in das CEWE FOTOBUCH oder den neuen CEWE MYPHOTOS
Service. Dieser unterstützt plattformübergreifend Endgeräte mit allen
gängigen Betriebssystemen und soll im Sommer 2015 starten. Hierdurch sollte
die Gesellschaft ihre bestehende Marktstellung auch in den kommenden Jahren
mindestens aufrechterhalten können.
Insgesamt bestätigen wir unser Kursziel für die CEWE-Aktie mit 60 Euro
sowie angesichts des erreichten Kursniveaus unsere 'Halten'-Einschätzung.
Dabei dürfte die relativ gesehen sichere Dividende, die zudem sukzessive in
den kommenden Jahren weiter steigen soll, das Rückschlagpotenzial des
Papiers begrenzen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12779.pdf
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Analyst: GSC Research
Kursziel: 60,00 Euro