Egbert Prior

Grand City auf der Lauer nach guten Deals

Immobilienaktien gelten gemeinhin als etwas langweilig. Das läßt sich von Grand City Properties aber nicht behaupten. CEO Christian Windfuhr erläutert uns das außergewöhnliche Geschäftsmodell. Das Unternehmen kauft heruntergekommene Wohnungsportfolios mit hohen Leerständen. Mißmanagement ist häufig die Ursache. Nach erfolgter Sanierung gelingt es, die anfänglichen Leerstände von 10%, 20% oder sogar mehr als 30% auf ein normales Maß (ca. 3%) zurückzufahren. Dann ist auch die Basis für Mieterhöhungen geschaffen, auch die Mängel, die Mietminderungen rechtfertigen, entfallen. Beispielsweise gelang es bei einem Portfolio in Nordrhein-Westfalen bestehend aus 525 Wohnungen die Leerstandsquote von 41 auf 4% zu drücken. Die Mieteinnahmen aus diesem Bestand konnten schließlich um 76% nach oben geschraubt werden. Wegen der Sanierungsarbeit verfüge Grand City über ein größeres Wachstumspotential als gewöhnliche Immobiliengesellschaften, erläutert Unternehmenslenker Windfuhr. Aus diesem Grund sei man auch weniger abhängig von der allgemeinen Preisentwicklung am Wohnungsmarkt. Grand City befindet sich auf einem rasanten Expansionskurs. Im laufenden Turnus kletterte der Wohnungsbestand bereits um 17.000 auf insgesamt 60.000. Damit liegt der Zuwachs schon so hoch wie im gesamten Jahr 2014. 2013 wurden erst 14.000 Einheiten hinzugekauft. Wir handeln opportunistisch, erläutert Windfuhr, und greifen bei lukrativen Deals zu. Entscheidend sei ein niedriger Kaufpreis. Die Aktie, WKN A1JXCV, hat sich seit Sommer 2012, der Notierungsaufnahme im entry standard, phänomenal entwickelt. Im Juli 2012 wurden die Papiere für 2,75 Euro plaziert. Aktueller Kurs 15,35 Euro. Börsenwert 1,9 Milliarden. Keine Mondbewertung. Die sogenannten Funds from Operations (FFO), eine für Immobilienfirmen gängige Gewinngröße, dürften 2015 mehr als 100 Millionen Euro erreichen. Weiterer kräftiger Anstieg in den Folgejahren zu erwarten. Zwecks Finanzierung hat Grand City in den letzten Jahren immer wieder mit Anleihen- und Aktienplazierungen dreistellige Millionenbeträge eingesammelt. Dennoch sind die Bilanzrelationen solide. Windfuhr betont, daß das Immobilienportfolio – gemessen an den Verkehrswerten – lediglich zu 38% beliehen sei. Durchschnittszins günstige 2%. Die Ra- tingagenturen Moody’s und Standard & Poor’s benoten mit Investmentgrade. Hauptaktionär (33%) ist der israelische Geschäftsmann Yakir Gabay, der auch als Chairman of Advisory Board fungiert. Grand City ist schwerpunktmäßig in NRW, Berlin sowie Dresden, Leipzig und Halle unterwegs. Ein schier endloses Reservoir an sanierungsbedürftigen Wohnungen. Fazit: Die Wachstumsstory fängt erst an.