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Dialog Semiconductor übernimmt Atmel – kann das gut sein für Investoren?
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0 KommentareWas für eine Nachricht! Dialog Semiconductor (WKN:927200) übernimmt US Konkurrent Atmel (WKN:882557). Für 4,6 Milliarden US Dollar. Damit verdoppelt Dialog seine Umsätze auf einen Schlag. Ob das so eine gute Idee ist für das Unternehmen? Ich weiß es noch nicht. Die Übernahme bringt enorme Risiken mit sich, hat aber auch etwas Gutes für Dialog Aktionäre. Hier sind meine ersten Gedanken.
Konsolidierung im Halbleitermarkt schreitet voran
Zugegeben, eigentlich darf eine Übernahme in der Halbleiterindustrie heute nicht schockieren. Erst im Januar verkündete Infineon die Akquisition von International Rectifier. Im März zog Chip-Riese NXP Semiconductors mit der Mega-Übernahme von Freescale Semiconductor. Nur drei Monate danach gab Intel mit der Altera-Übernahme einen Deal in ähnlich großen Dimensionen bekannt.
Dagegen ist der Zusammenschluss von Dialog und Atmel zwar nicht ganz so groß, aber die Deutsch-Briten verdoppeln damit auf einen Schlag ihren Umsatz. Ob Dialog damit einfach nur der Gier der Großen entkommen wollte, um nicht selbst geschluckt zu werden? Ganz so schlimm ist es wahrscheinlich nicht unbedingt, trotzdem hat mich die Nachricht als Dialog Aktionär zunächst einmal sehr überrascht.
Sorgenkind Atmel
Denn mit Atmel hat sich Dialog meiner Meinung nach nicht gerade einen Rohdiamant geschnappt. Die Umsätze der US Amerikaner pendeln laut Capital IQ seit dem Jahr 2000 mehr oder weniger zwischen 1 Mrd. Euro und 1,5 Mrd. Euro hin und her. In den letzten 12 Monaten lagen sie knapp unter 1,2 Mrd. Euro, im Jahr 2014 noch über diesem Wert.
Das ist aber noch das kleinere Problem, denn das heißt ja nicht, dass Dialog nicht konkrete Ideen haben könnte, dies zu ändern. Besonders ein Blick auf Glassdoor.com sollte Aktionären Sorgen bereiten. Glassdoor ist eine Webseite, auf der Mitarbeiter und Bewerber Unternehmen bewerten können. Und dort schneidet Atmel mit einer Durchschnittsbewertung von 2,8 von 5 möglichen Sternen eher bescheiden ab (insgesamt wurden 128 Bewertungen abgegeben – und das sind sehr viele).
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Eine Übernahme in einer „normalen“ Größenordnung – bei der der Käufer zumindest etwas größer ist als das gekaufte Unternehmen – wird in den meisten Fällen schon zu einer größeren Herausforderung, als vorher von den Beteiligten angenommen. Insbesondere kulturelle Unterschiede bringen oft sehr hohe Hürden mit sich. Mit der Übernahme eines fast größeren Unternehmens stellt sich Dialog vor ungleich größere Herausforderungen.
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