Original-Research

Manz AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG

ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 09.11.2015

Kursziel: 43,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Dr. Thomas Umlauft

Manz erwartungsgemäß mit enttäuschenden Q3-Zahlen

Manz hat heute die Zahlen zum abgelaufenen Quartal veröffentlicht. Nachdem

Ende Oktober erneut eine Senkung der Jahresziele kommuniziert wurde,

stellten die schwachen Zahlen keine Überraschung dar.

[Tabelle]

Der Umsatz belief sich in den ersten neun Monaten auf 169,0 Mio. Euro.

Gegenüber dem Vorjahreswert entspricht dies einem Rückgang von 32,6%.

Verantwortlich für die deutliche Umsatzerosion war der Geschäftsbereich

Electronics, der u.a. von einer Verschiebung eines Großauftrags belastet

wurde (-65,5%). Auch Energy Storage wurde durch Verzögerungen im

Qualifizierungsprozess belastet. Die Erlöse konnten aber dennoch deutlich

auf 55,6 Mio. Euro gesteigert werden (VJ: 12,2 Mio. Euro). Energy Storage

stellte somit neben Solar (9M/15: 17,2 Mio. Euro; 9M/14: 9,3 Mio. Euro) das

einzige Wachstumssegment dar.

Entsprechend der Topline-Entwicklung verschlechterte sich auch das EBIT,

das nach 9M mit -30,1 Mio. Euro deutlich unter dem Vorjahrswert i.H.v. 1,5

Mio. Euro lag. Wesentlicher Grund hierfür ist die Kostenstruktur des

Unternehmens, die auf eine deutlich höhere Umsatzbasis ausgelegt ist

(Personalkosten 9M/15: 35,3%; 9M/14: 21,7%).

Guidance bestätigt: Im Rahmen der Quartalszahlen wurden die Ende Oktober

deutlich reduzierten Unternehmensziele bestätigt. Der Umsatz wird demnach

weiterhin zwischen 200 und 210 Mio. Euro und der operative Verlust im

mittleren zweistelligen Mio.-Bereich erwartet. Wir haben unsere Prognosen

nach Vorlage der Q3-Zahlen aktualisiert und v.a. unsere EBIT-Erwartung für

2015 nochmals reduziert.

Unsicherheiten bzgl. Restrukturierungsprogramm bleiben bestehen: Die heute

bestätigte Guidance versteht sich vor etwaigen Kosten aus der geplanten

Restrukturierung. Das Restrukturierungsprogramm wird die Kostenbasis an das

erwartete, geringere Umsatzniveau anpassen und eine strategische

Entscheidung hinsichtlich des Solargeschäfts beinhalten. Die Q3-Zahlen

machen deutlich, dass diese Restrukturierung dringend erforderlich ist. Da

die Bekanntmachung der Details zum Restrukturierungsprogramm aber auf

Anfang Dezember verschoben wurde, bleiben Unsicherheiten zumindest für die

nächsten Wochen bestehen.

Fazit: Enttäuschende Q3-Zahlen waren nach der kürzlich erfolgten Senkung

der Jahresziele weitgehend erwartet worden. Bis detailliertere

Informationen zur geplanten Umstrukturierung bekanntgegeben werden, bleiben

die Unsicherheiten bestehen. Nach Anpassungen unserer Prognosen senken wir

unser Kursziel auf 43,00 Euro (zuvor: 47,00 Euro), stufen die Aktie aber

nach dem starken Kursverfall auf Halten hoch.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 43,00 Euro