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Der ewige Siemens Herausforderer ABB kann die bessere Alternative sein
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Der Schweizer Traditionskonzern ABB (WKN:919730) befindet sich weiterhin in einer umfassenden Restrukturierungsphase und konnte den Umsatz nicht steigern. Obwohl die Zahlen für 2015 eher mau sind, stehen die Chancen gut, dass die eingeleiteten Maßnahmen greifen werden. Für uns Anleger gibt es durchaus Gründe, den Konzern gegenüber Konkurrenten zu bevorzugen.
Zunächst ein Blick auf die Zahlen
ABB gibt sich in seiner Präsentation viel Mühe, die Jahreszahlen positiv darzustellen. Dabei schießt das Management für meinen Geschmack zum Teil über das Ziel hinaus. Bei der operativen Marge wird als Erfolg hervorgehoben, dass sie von 11,1 % auf 11,7 % angehoben werden konnte. Nach Einbezug von Währungsverlusten in Höhe von 80 Mio. USD ergibt sich hingegen ein Rückgang.
Natürlich sind Währungseffekte zunächst einmal externe Faktoren. Trotzdem hat das Management einige Hebel in der Hand, um darauf Einfluss zu nehmen, von Absicherungsinstrumenten bis zur geographischen Aufstellung. Von daher ist der reale Wert für mich mindestens so wichtig wie die währungsbereinigte Größe.
Auch die Reduzierung des Umlaufvermögens – vereinfacht gesagt ist das all dasjenige Vermögen, das nicht fest in Anlagen im Unternehmen steckt, sondern kurzfristig ge- und verbraucht wird, wie Bargeld, Forderungen oder Vorräte oder Forderungen im Rahmen – kann man von zwei Seiten betrachten: Einerseits zeigt dies, dass Aufträge verstärkt in Umsätze umgewandelt werden konnten, andererseits aber auch, dass vergleichsweise wenig Neuaufträge hereingenommen wurden. Während also die Bilanz durch die zusätzlichen Finanzmittel freundlicher aussieht, steht hinter den Wachstumsaussichten ein Fragezeichen.
Uneingeschränkt gut für Aktionäre sind hingegen die stetig wachsenden Dividendenzahlungen, welche problemlos aus den operativen Kapitalzuflüssen bezahlt werden können. Zum Jahresschlusskurs 2015 entsprach die Auszahlung einer stattlichen Rendite von 4,1 %.
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Ein guter Teil der einbehaltenen Gewinne wird zusätzlich über ein Ende 2014 gestartetes 4 Mrd. USD schweres Aktienrückkaufprogramm, welches noch bis September läuft, an die Aktionäre zurückgegeben. Offenbar glaubt man, über diesen Weg mehr Wert für die Anleger zu schaffen als über kostspielige Übernahmen oder verstärkte Investitionen in die Produktionsbasis. Eine solide Wahl, die den aktuellen Unsicherheiten auf den Weltmärkten gerecht wird.
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