Original-Research

mybet Holding SE (von Montega AG): Halten

Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE

Unternehmen: mybet Holding SE

ISIN: DE000A0JRU67

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 31.03.2016

Kursziel: 0,80

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Enttäuschendes GJ von Umstellung der Wettplattform geprägt

mybet hat heute seine vorläufigen Zahlen für 2015 berichtet und einen

Ausblick auf 2016 gegeben. Die folgende Tabelle zeigt die wichtigsten

Eckpunkte eines insgesamt schwachen Geschäftsjahres.

[Tabelle]

Umsatzentwicklung: Der Umsatz lag mit knapp 63 Mio. Euro (MONe: 72,5 Mio.

Euro) deutlich unter Vorjahr. Dies ist im Wesentlichen durch die

Dekonsolidierung der C4U und eine Umstellung der Abrechnungsmodalitäten in

Ghana auf ein B2B-Modell bedingt. Ohne diese Effekte hätten sich die Erlöse

lt. mybet auf dem Niveau des Vorjahres bewegt.

Ergebnisentwicklung: Das EBIT belief sich auf -8,8 Mio. Euro und lag damit

ebenfalls unter unseren Erwartungen. Die deutliche Abweichung von EBITDA

und EBIT ist auf die Wertberichtigung der eigenen Wettplattform (5,3 Mio.

Euro) sowie Goodwill-abschreibungen (MONe: 0,6 Mio. Euro) zurückzuführen.

Zudem wirkten sich Kapitalverkehrskontrollen in Griechenland negativ auf

die Ertragslage aus. Bezogen auf die Segmente dürfte neben Pferdewetten

(EBIT 2015: 1,9 Mio. Euro) lediglich der Bereich Casino & Poker profitabel

gewesen sein. Die Fortführung des Segments steht aber unter Vorbehalt, da

der Gesetzgeber vsl. im Juni über die Bestätigung des Verbots entscheidet.

Ausblick 2016: Für das laufende Geschäftsjahr geht der Vorstand von einem

Umsatzwachstum zwischen 8 und 12% und einem leicht positiven EBIT aus.

Sollte mybet dieses Ziel erreichen, würde dies eine Rückkehr auf den

Wachstumspfad und eine signifikante Ergebnisverbesserung bedeuten. Damit

wäre zugleich die Sinnhaftigkeit der Umstellung auf die externe

Wettplattform untermauert.

Kommender Newsflow: mybet hatte in 2015 einen Cashburn von über 6 Mio.

Euro. Aktuell dürfte die freie Liquidität bei ca. 1 Mio. Euro liegen.

Insofern ist die Freigabe des Verkaufs von C4U durch die Aufsichtsbehörde

maßgeblich für die Ausweitung der Marketingaktivitäten. Zugleich markiert

der Juni einen entscheidenden Fixpunkt für die Beurteilung der Aktie.

Sollte das im Glücksspielstaatsvertrag festgelegte Verbot der profitablen

Casino & Poker-Aktivitäten vom BGH bestätigt werden, würde dies u.E. die

Geschäftslage von mybet signifikant verschlechtern.

Fazit: mybet hat heute schwache Zahlen berichtet, die Prognosen haben wir

entsprechend gesenkt. Der deutliche Einbruch muss allerdings vor dem

Hintergrund der derzeit laufenden Umstellungen im Unternehmen gesehen

werden. Inwieweit der Wechsel auf eine Third-Party-Software zu einer

Verbesserung der Geschäftslage führen wird, sollte sich in 2016 zeigen. Wir

stufen die Aktie in Anbetracht der gestiegenen Un-sicherheiten mit einem

neuen Kursziel von 0,80 Euro (alt: 1,10 Euro) auf Halten herunter.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 0,80 Euro