EQS Group: Kaufurteil und Kursziel bestätigt

Akquisitionsbedingt ist die EQS Group nach Darstellung von GBC im ersten Quartal deutlich gewachsen, die Zukäufe würden aber temporär die Marge belasten. Die Analysten bleiben für die Perspektiven optimistisch und bestätigen das Kursziel von 39 Euro.

Die im vergangenen Geschäftsjahr 2015 erreichte höhere Umsatzbasis sei in den ersten drei Monaten 2016 nochmals um 9,7 % auf 4,62 Mio. Euro (Q1/15: 4,21 Mio. Euro) ausgebaut worden. Die wesentlichen Wachstumsimpulse seien dabei anorganischen Ursprungs und würden mit den Ende 2015 erworbenen Gesellschaften Tensid AG (jetzt: Tensid EQS AG) sowie der Obsidian IR LTD (jetzt: EQS Group Ltd.) im Zusammenhang stehen. Der anorganische Wachstumsbeitrag belaufe sich im ersten Quartal 2016 auf 8,7 %.

Die Wachstumsstrategie der EQS Group AG umfasse, neben dem akquisitionsbedingten anorganischen Umsatzwachstum, auch die zunehmende internationale Ausrichtung, mit der geplanten Erschließung der global wichtigsten Finanzmärkte. Hier werde eine bereits positive Auswirkung ersichtlich, da die im Ausland erzielten Umsätze die aktuelle Umsatzschwäche in Deutschland überkompensiert habe.

Hierzulande mindere sich einerseits das Newsvolumen, als Folge einer Deregulierung insbesondere bei den Stimmrechtsmitteilungen. Andererseits bewege sich das Mediageschäft, aufgrund einer unverändert geringen Emissionsaktivität, weiterhin auf niedrigem Niveau. Die anorganischen und organischen internationalen Umsätze hätten dabei den Umsatzrückgang in Deutschland aufgefangen und würden bereits mit 33 % (Q1/2015: 23 %) zu den Gesamtumsätzen beitragen.

Anorganisches Wachstum gehe typischerweise mit Integrations- und Infrastrukturaufwendungen einher. Zugleich würde sich die Mitarbeiterzahl deutlich ausweiten, so dass ein insgesamt überproportionaler Anstieg der operativen Kostenbasis verzeichnet worden sei. Demzufolge habe sich das EBIT von 0,40 Mio. Euro (Q1/2015) auf 0,04 Mio. Euro (Q1/2016) gemindert. Das um akquisitionsbedingte Faktoren bereinigte Non-IFRS EBIT habe mit 0,16 Mio. Euro (Q1/2016) ebenfalls unterhalb des Vorjahreswertes von 0,48 Mio. Euro (Q1/2015) gelegen.

Im zweiten Halbjahr 2016 dürfte die EQS Group AG nach Meinung von GBC auch in Deutschland besonders von der im Juli 2016 geplanten europaweiten Einführung der EU-Marktmissbrauchsverordnung profitieren. Diesbezüglich werde die Kundenbasis um die Emittenten des Freiverkehrs sowie um weitere Finanzinstrumente (Anleihe; Derivate etc.) deutlich zulegen. Insbesondere das margenstarke RI&N-Segment sollte aus Sicht der Analysten hier von den verschärften Publikationspflichten (Ad-hoc; Directors‘ Dealings; Insiderverzeichnis) profitieren. Zugleich würden die anorganischen Effekte sowie die zum Teil umgesetzte Internationalisierungsstrategie für eine Fortsetzung des Umsatzwachstums, bei einem erwarteten Anstieg des operativen Ergebnisses, sorgen.

Analog zu der unveränderten Umsatz- und Ergebnis-Guidance der EQS Group AG bestätigt GBC die im Rahmen der Researchstudie (siehe Studie vom 22.04.2016) veröffentlichten Prognosen. Demnach rechnen die Analysten in 2016 mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 14,0 % auf 20,95 Mio. Euro sowie für 2017 mit einer leichten Abflachung der Wachstumskurve und damit einem Umsatzwachstum in Höhe von 10,3 % auf 23,10 Mio. Euro. Das Non-IFRS EBIT sollte gemäß GBC insbesondere in 2017 überproportional zulegen und eine EBIT-Marge von 20,0 % erreichen. Mittel- bis langfristig seien auch Non-IFRS EBIT-Margen von 25 % bis 35 % möglich.

Auf Basis des unveränderten DCF-Bewertungsmodells bestätigt GBC den fairen Wert je Aktie von 39,00 Euro und analog hierzu das Rating KAUFEN.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide)

Hinweis nach § 34b Abs. 2 WpHG: Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse kann unter folgender Adresse eingesehen werden:

http://www.more-ir.de/d/13929.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung nach § 34b Absatz 1 Satz 2 WpHG findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Kauf
Analyst: Cosmin Filker
Kursziel: 39 EUR