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    Original-Research  1336  0 Kommentare Deutsche Rohstoff AG (von First Berlin Equity Research Gmb...

    Original-Research: Deutsche Rohstoff AG - von First Berlin Equity Research GmbH

    Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Rohstoff AG

    Unternehmen: Deutsche Rohstoff AG

    ISIN: DE000A0XY1G7

    Anlass der Studie: Update

    Empfehlung: BUY

    seit: 08.07.2016

    Kursziel: 24,00 Euro

    Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

    Letzte Ratingänderung: -

    Analyst: Simon Scholes, CFA

    First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche

    Rohstoff AG (ISIN: DE000A0XYG76). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY

    rating and increased the price target from EUR 23.00 to EUR 24.00.

    Abstract:

    DRAG's two US subsidiaries Cub Creek Energy (CCE) and Elster Oil and Gas

    (Elster) are currently drilling 25 horizontal wells in the Wattenberg field

    in Colorado. Elster completed 5 horizontal wells last autumn which have so

    far delivered excellent production figures. Provided that the oil price

    remains at or around current levels, we expect DRAG and its partners to

    complete over 150 additional wells in the Wattenberg field over the next

    four years. A reserve report published in early June by the well-known

    consultant, Ryder Scott, showed a net present value for the combined net

    acreage of CCE and Elster of USD116.6m (EUR105m). Our valuation of CCE and

    Elster at EUR102.4m is close to this figure and accounts for 86% of our

    enterprise valuation of DRAG. The company is currently proceeding with

    early repayment of the outstanding EUR51.4m of the EUR62m 2013/18 bond it

    issued in 2013. The repayment will be made from existing liquidity. DRAG

    plans to refinance the old bond by issuing up to EUR75m of a new five year

    bond with a coupon of 5.625% later this month. Although we expect DRAG to

    invest over EUR200m at Wattenberg by the end of 2019, we see net gearing

    peaking at a modest 58.7% at the end of 2017. Our oil price forecasts are

    based on the NYMEX futures strip featured in the Ryder Scott report

    mentioned above. We now see fair value for the DRAG share at EUR24.00.

    (previously: EUR23.00). The increase in our share price target is

    attributable to the inclusion of a higher number of wells in our model (in

    line with the latest Ryder Scott reserve report, which updates a report

    published in December) and recent falls in drilling and maintenance costs.

    The sensitivity of our share price target to a given percentage rise in the

    oil price is about 2.4x. We maintain our Buy recommendation.

    First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Rohstoff

    AG (ISIN: DE000A0XYG76) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt

    seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 23,00 auf EUR 24,00.

    Zusammenfassung:

    Die beiden US-Tochtergesellschaften der DRAG, Cub Creek Energy (CCE) und

    Elster Oil and Gas (Elster), bohren derzeit 25 Horizontalbohrungen im

    Wattenberg Ölfeld in Colorado. Elster hat 5 Horizontalbohrungen im

    vergangenen Herbst abgeschlossen, die bisher hervorragende

    Produktionszahlen geliefert haben. Vorausgesetzt, dass der Ölpreis auf dem

    gegenwärtigen Niveau bzw. in dessen Nähe verbleibt, erwarten wir, dass die

    DRAG und ihre Partner in den nächsten vier Jahren über 150 zusätzliche

    Bohrungen im Wattenberg Ölfeld abschließen werden. Ein Anfang Juni vom

    bekannten Berater Ryder Scott veröffentlichtes Reservengutachten zeigte

    einen Nettobarwert für die kombinierte Nettofläche von CCE und Elster von

    USD116,6 Mio. (EUR105 Mio.). Unsere Bewertung der CCE und Elster liegt mit

    EUR102 Mio. sehr nah an dieser Zahl und steht für 86,7% unserer

    Unternehmensbewertung der DRAG. Das Unternehmen bemüht sich derzeit um eine

    vorzeitige Rückzahlung der ausstehenden EUR51,4 Mio. der im Jahr 2013

    ausgegebenen EUR62 Mio. 2013/18-Anleihe. Die Zahlung wird aus vorhandener

    Liquidität erfolgen. DRAG plant, die alte Anleihe noch in diesem Monat

    durch Ausgabe einer neuen fünfjährigen Anleihe von bis zu EUR75 Mio. mit

    einem Zinssatz von 5,625% zu refinanzieren. Obwohl wir erwarten, dass die

    DRAG bis Ende des Jahres 2019 über EUR200 Mio. in Wattenberg investieren

    wird, sehen wir den kumulierten Nettoverschuldungsgrad zu Ende 2017 bei

    bescheidenen 42%. Unsere Ölpreisprognosen basieren auf der

    NYMEX-Terminkurve, die im oben erwähnten Gutachten von Ryder Scott

    vorgestellt wurde. Wir sehen jetzt den fairen Wert der DRAG-Aktie bei

    EUR24,00 (vorher: EUR23,00). Der Anstieg unseres Aktienkurszieles ist auf die

    Einbeziehung einer höheren Anzahl von Bohrungen in unserem Modell

    zurückzuführen (im Einklang mit dem jüngsten Reservengutachten von Ryder

    Scott, das ein im Dezember veröffentlichtes Gutachten aktualisiert) und die

    jüngsten Rückgänge bei Bohr- und Wartungskosten. Die Sensitivität unseres

    Kurszieles in Bezug auf einen bestimmten prozentualen Anstieg des Ölpreises

    liegt bei etwa 2,4x. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

    Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses

    siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

    Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

    http://www.more-ir.de/d/14029.pdf

    Kontakt für Rückfragen

    First Berlin Equity Research GmbH

    Herr Gaurav Tiwari

    Tel.: +49 (0)30 809 39 686

    web: www.firstberlin.com

    E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

    -------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

    Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

    Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

    oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.


    Rating: BUY
    Analyst:
    Kursziel: 24,00 Euro


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