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Ist Uniper die bessere E.On? 3 bärenstarke Vorteile der neuen Aktie
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Uniper (WKN:UNSE01) wird gerne als das Auslaufmodell dargestellt, bei dem die alten fossilen Kraftwerke noch mal zu Geld gemacht werden. Aber stimmt dieses Bild? Bei genauerem Hinsehen kann man durchaus zum Schluss kommen, dass Uniper in Wirklichkeit die bessere E.On (WKN:ENAG99) ist. Hier sind die Gründe.
Wenig Schulden, hohe Kapitalzuflüsse
Das negative Bild wurde durch die kürzlichen Milliardenabschreibungen noch einmal verstärkt. Man könnte wirklich meinen, dass Uniper nur noch veraltete und wertlose Großkraftwerke im Portfolio hätte. In Wirklichkeit betrifft die Maßnahme aber ausschließlich den Gewinn von E.On.
Für zukünftige Uniper-Aktionäre war die Maßnahme hingegen sehr positiv, denn ohne sie hätte Uniper wahrscheinlich über Jahre Verluste ausweisen müssen. Außerdem sind es primär die schwierigen Marktbedingungen, welche die Korrektur notwendig machten und nicht der Zustand der Kraftwerke.
Neben der Bilanzbereinigung war auch eine Portfoliobereinigung zu beobachten. Die Gesamtschulden in Höhe von über 30 Milliarden Euro trotz des Verkaufs von Randaktivitäten wirken immer noch gewaltig. Abzüglich gegenläufiger Forderungen und Zahlungsmittel beliefen sie sich zum Juni allerdings auf überschaubare 3,6 Mrd. Euro, die Netto-Finanzverschuldung sogar nur 904 Mio. Euro.
Gleichzeitig hat sich Uniper eine günstige Finanzierung über ein Bankenkonsortium gesichert und profitiert damit voll vom Niedrigzinsumfeld und seiner hohen Kreditwürdigkeit. E.On hingegen muss noch auf viele Jahre hinaus alte Anleihen mit Kupons von über 6 % bedienen, mit entsprechend negativen Auswirkungen auf den Vorsteuergewinn.
Wenn dann bis 2018 oder 2019 die verbliebenen großen Wachstumsprojekte von Uniper abgeschlossen sind, ist mit noch größeren Kapitalrückflüssen in Milliardenhöhe zu rechnen. Bis dahin fließen insgesamt noch rund 1,5 Mrd. Euro in die politisch umstrittene aber wirtschaftlich aussichtsreiche Nord Stream 2 Pipeline sowie zwei Kraftwerke in Datteln und Russland.
Uniper wartet aber nicht bis 2019, sondern investiert schon jetzt gezielt in neue Geschäftsfelder.
Spannende Initiativen für neues Wachstum
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Das Uniper-Management hat bereits ein Zeichen gesetzt, dass es sich von seiner Mutter weiter emanzipieren möchte. Besonders deutlich wird dies bei der im Februar mit RWE Effizienz (heute Innogy) vereinbarten Zusammenarbeit, um den weiteren Ausbau der Ladeinfrastruktur für Elektromobilität voranzutreiben. Uniper bringt hier unter anderem seine guten Kontakte zu regionalen Energieversorgern ein. Für E.On wäre es kaum vorstellbar, dass man etwas gemeinsam mit dem Erzrivalen macht.
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