Original-Research

mybet Holding SE (von Montega AG): Halten

Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE

Unternehmen: mybet Holding SE

ISIN: DE000A0JRU67

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 26.10.2016

Kursziel: 0,60

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun

Drastische Umsatzwarnung macht Herausforderungen deutlich

mybet hat gestern Abend eine Umsatzwarnung ausgesprochen. Im laufenden

Geschäftsjahr rechnet das Unternehmen nun mit einem Umsatz in der

Bandbreite von 43 bis 46 Mio. Euro (zuvor: 59 bis 62 Mio. Euro). Für die

drastische Kürzung des Ausblicks gibt es verschiedene Gründe. Laut mybet

war in Griechenland keine Belebung des kriselnden Geschäfts zu spüren.

Zudem sind die Kunden im Kernmarkt Deutschland unerwartet passiv gewesen

und Impulse durch die Fußball-Europameisterschaft ausgeblieben. Wegen der

angespannten Liquiditätslage und der Umstellung der IT-Plattform hat man

zudem entschieden, zurückhaltend beim Marketing zu sein. Das Ergebnisziel

wurde hingegen bestätigt. Das EBIT soll weiter im positiven niedrigen

einstelligen Millionenbereich liegen (inkl. Sonderertrag durch den Verkauf

der pferdewetten.de AG i.H.v. ca. 6,5 Mio. Euro).

Finanzierung vorerst gesichert: Obwohl die Einführung der neuen

Wettplattform länger dauert als avisiert und das Unternehmen auch in diesem

Jahr auf bereinigter Basis einen deutlichen Verlust ausweisen wird, ist die

Finanzierung der Geschäftstätigkeit bis ins Jahr 2017 hinein gesichert.

Kürzlich gab das Unternehmen bekannt, dass man eine Zwischenfinanzierung

der potenziellen Erlöse aus dem Westlotto-Verfahren erzielt hat. mybet

erhält ein zinsloses Darlehen über 4 Mio. Euro, das per Januar 2018 auf 5

Mio. Euro erhöht werden kann. Sollte mybet aus dem Verfahren keine Erlöse

erzielen, muss das Darlehen nicht zurückgeführt werden. Die Tilgung kann in

keinem Fall die aus dem Verfahren erzielten Erlöse übersteigen. Sofern die

Summe aus dem Rechtsstreit ausreicht, um das Darlehen zu tilgen, beträgt

die Rückzahlungssumme bis zu 150% des Darlehens. Dieser Prozentsatz erhöht

sich schrittweise auf maximal 200%, falls das Verfahren länger als 1 Jahr

nach Inanspruchnahme der Kreditlinie andauert. Das Maximum ist nach 2,5

Jahren erreicht. Zusätzlich erhält der Darlehensgeber 15% des nach

Begleichung der zeitabhängigen Rückzahlungssumme etwaig noch verbleibenden

Restbetrags. Zwar gibt mybet mit dieser Vereinbarung einen wesentlichen

Teil potenzieller Erträge aus dem Westlotto-Verfahren ab. Da der Verkauf

der Tochter C4U aber weiterhin nicht abgeschlossen werden konnte und die

Erlöse daraus in der Budgetplanung 2016 enthalten waren, musste das

Management reagieren, um die Deckung der operativen Verluste

sicherzustellen. Zudem handelt es sich um eine risikolose Vorfinanzierung,

die in Anbetracht der Verfahrensdauer und des unsicheren Ausgangs

eingeordnet werden muss.

Prognosen überarbeitet: Wir haben die neue Guidance in unserem Modell

berücksichtigt und auch für die Folgejahre die Prognosen überarbeitet. Die

Visibiliät der künftigen Entwicklung ist nach wie vor gering. Die

Auswirkungen der neuen Wettplattform auf die Geschäftsentwicklung sind

derzeit nicht abschätzbar.

Fazit: Die drastische Kürzung der Guidance dürfte die Sorgen um die Zukunft

des Unternehmens wieder größer werden lassen. Kurzfristig hat sich mybet

durch die Zwischenfinanzierung zwar etwas Luft verschafft, spürbare

Fortschritte bei der Eindämmung der Verluste hat das Unternehmen aber nicht

erzielen können. Das neue Kursziel lautet nach Überarbeitung unserer

Prognosen 0,60 Euro (zuvor: 0,90 Euro). Die Empfehlung lautet nach wie vor

'Halten'.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum

Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Rating: Halten
Analyst:
Kursziel: 0,60 Euro