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Abschaffung der Nachschusspflicht - fairer Deal für Trader?

Erst Anfang Februar haben wir im Artikel "Verbot der Nachschusspflicht: der Drops ist noch nicht gelutscht!" beschrieben, dass der Plan der BaFin, CFDs mit Nachschusspflicht zu verbieten, noch nicht durch ist.

Selten wird berücksichtigt, dass die Nachschusspflicht des Kunden in direktem Zusammenhang mit dem finanziellen Risiko steht, das der Broker trägt. Es ist der Broker, der in der Verantwortung steht, wenn der Kunde seiner Nachschusspflicht nicht nachkommt. Jahrelange Erfahrung zeigt, dass die Nachschuss-Situation zum einen eher Seltenheitswert hat, und dass zum anderen die Kunden einer Forderung zum Nachschuss in der Regel nachgekommen sind. Trotzdem sollte das jeweilige Risikomodell des Brokers genau unter die Lupe genommen werden, bzw. sollten dazu einige kritische Fragen erlaubt sein.

Wie unterscheiden sich die üblichen Risikomodelle verschiedener Broker?

Hier gibt es zwei grundlegende Unterschiede, die kurz umrissen werden.

a) Zum einen hält der Broker das Risiko des Kunden in den eigenen Büchern. Das heißt, er nimmt die Gegenposition zum Kunden ein, was ihn hinsichtlich Erfolg und Misserfolg des Kunden in einen potentiellen Interessenkonflikt bringt. Auf der anderen Seite ist immer Liquidität vorhanden, da in diesem Fall der Market Maker für die Kursstellung sorgt.

b) Zum anderen vermittelt der Broker lediglich die Order und nimmt bezogen auf die Kundenposition kein eigenes Risiko auf sich. Hierfür schlägt er entweder beim Spread auf oder erhebt eine Kommission. Er bleibt damit vollständig neutral zur Kundenposition.

Was unterscheidet beide Modelle bezogen auf die Nachschusspflicht?

Nehmen wir das populäre Beispiel des EUR/CHF. Die Annahme ist, ein Kunde eröffnet mit einem Kontostand von 5.000 € eine Position von 100.000. Je nach Ausführungskurs zieht die Abwertung verschiedene Szenarien zwischen -15 % und -25 % nach sich. Wir schätzen konservativ und gehen der Einfachheit halber von -15 %, also einem Verlust von rund 15.000 € aus. Der Kunde sieht sich also mit einer Nachschusspflicht von 10.000 € konfrontiert.

Wie sehen in diesem Szenario die Risiken sowie der Profit/Loss des Brokers aus?

Broker mit Modell a) haben aufgrund der Gegenposition nun 15.000 € verdient. Ein Erlös, der letztlich in Zusammenhang mit dem Verlust des Kunden steht.

Broker mit Modell b) erreichen einen Erlös von rund 15 € über Spread oder Kommissionen. Ein Gewinn, der ausschließlich aus der Einnahme der Nebenkosten besteht.

Es liegt auf der Hand, dass sich Broker mit Modell a) in einer komfortablen Situation befinden, um den negativen Betrag auszugleichen. Schließlich bleibt nach Ausgleich der Nachschusspflicht von 10.000 € noch immer ein Gewinn von 5.000 €.