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Börsen-Zeitung: Böses Erwachen, Kommentar zur EZB von Mark Schrörs

Frankfurt (ots) - Nach dem rasanten Inflationsanstieg zum

Jahreswechsel hat die Teuerung in Deutschland im März schon wieder

deutlich nachgelassen. Ganz ähnlich wird das Bild für den Euroraum

ausfallen, für den es heute eine erste Schätzung gibt. Die Mehrheit

im EZB-Rat dürfte sich dadurch - getreu dem Motto: "Haben wir's nicht

gesagt?" - darin bestärkt fühlen, dass die Europäische Zentralbank

(EZB) noch für lange Zeit nicht abweichen darf vom ultralockeren Kurs

und schon jedes Sinnieren über einen Exit verfrüht kommt. Ein simples

"Weiter so!" aber ist so falsch wie gefährlich.

Falsch ist es, weil der Inflationsrückgang wenig am Gesamtbild

ändert: Die Wirtschaft ist auf Erholungskurs und wächst sogar über

Potenzial - und die Inflation normalisiert sich, auch wenn die

Teuerung, nach einer wegen Sondereffekten absehbaren Gegenbewegung

nach oben im April, in den Sommermonaten zeitweise sogar noch stärker

zurückgehen dürfte. Ein expansiver EZB-Kurs ist aktuell zwar sicher

angemessen, aber die unbeirrte Vollgas-Geldpolitik der EZB samt

dazugehöriger Kommunikation passt immer weniger ins Bild. Wenn nicht

in einem solchen Umfeld zumindest mal eine ernsthafte Diskussion über

den Einstieg in den Ausstieg und den ohnehin langwierigen Weg aus dem

geldpolitischen Großexperiment der vergangenen Jahre begonnen wird -

wann dann? Auch der avisierte straffere Zinserhöhungskurs der

US-Notenbank bietet der EZB aktuell eine günstige Gelegenheit,

wenigstens mit der Debatte zu starten.

Gefährlich ist ein "Weiter so!" hingegen, weil die Verwirrung an

den Finanzmärkten angesichts der jüngsten, sich widersprechenden

Aussagen einzelner Notenbanker zur möglichen Ausstiegsstrategie

gerade gezeigt hat, dass es sich rächt, wenn EZB-Präsident Mario Draghip> Draghi versucht, jede Exit-Debatte im Keim zu ersticken. Dann redet

schnell jeder Notenbanker/jede Notenbankerin so, wie es ihm/ihr in

den Sinn kommt - etwa, was die Abfolge von Zinserhöhungen und

Rückführung der Wertpapierkäufe betrifft. Statt für mehr Unsicherheit

muss der EZB-Rat eiligst für mehr Klarheit über die Bedingungen des

Exit-Starts und die richtige Strategie sorgen.

Draghi & Co. aber scheint in diesen Tagen eher daran gelegen,

Marktteilnehmer, Investoren und alle anderen einer noch lange

ultralockeren Geldpolitik zu versichern - wie das beharrliche

Festklammern an der Forward Guidance mit der Option noch weiter

sinkender Zinsen belegt. Wenn sie die Märkte aber nun erneut

einlullen und in trügerischer Sicherheit wiegen, ist die Gefahr groß,

dass bei einem künftig nötigen Kurswechsel das Erwachen nur umso

böser wird.

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