Original-Research

Manz AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Manz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Manz AG

Unternehmen: Manz AG

ISIN: DE000A0JQ5U3

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.03.2017

Kursziel: 46,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck

Ausblick für 2017 lässt Rückkehr zur Profitabilität erwarten

Manz hat gestern den Geschäftsbericht 2016 veröffentlicht und die Guidance

für 2017 vorgelegt. Bereits Anfang März hatte das Unternehmen vorläufige

Zahlen zu Umsatz und EBIT bekannt gegeben.

[Tabelle]

Leichtes Umsatzwachstum: Der Umsatz entsprach mit 231,0 Mio. Euro exakt dem

bereits kommunizierten Wert. Das leichte Wachstum von 4,0% resultiert u.a.

aus deutlichen Erlössteigerungen in den strategischen Geschäftsfeldern

Electronics (+21,7% auf 106,6 Mio. Euro) und Solar (+18,8% auf 24,7 Mio.

Euro). Electronics profitierte dabei von der Marktbelebung im klassischen

Displaygeschäft mit Flachbildschirmen, während Solar eine gesteigerte

Nachfrage nach Maschinen zur Produktion kristalliner Solarzellen

verzeichnete. Die aufgrund der Stornierung eines Großauftrags stark

rückläufige Umsatzentwicklung des Segments Energy Storage (-36,3% auf 46,4

Mio. Euro) konnte damit überkompensiert werden.

Operativer Verlust deutlich reduziert: Das EBIT fiel mit -35,9 Mio. Euro

geringfügig besser aus als vorläufig berichtet und zeigte sich gegenüber

dem Vorjahr signifikant verbessert. Hierbei machte sich vor allem die im

Rahmen des Restrukturierungsprogramms 'Manz 2.0' durchgeführte Optimierung

der Geschäftsprozesse (u.a. Produktionsverlagerung nach Osteuropa und

China) bemerkbar. So reduzierte sich sowohl die Material- als auch die

Personalaufwandsquote spürbar um 6,3 bzw. 3,5 Prozentpunkte.

Guidance verspricht Rückkehr zur Profitabilität: Angesichts des im Januar

erzielten CIGS-Großauftrags hat sich der Auftragsbestand per Ende Februar

auf 330 Mio. Euro (31.12.: 81 Mio. Euro) erhöht. Das Management rechnet für

2017 daher mit einer deutlichen Steigerung des Umsatzes auf mindestens 350

Mio. Euro, wovon rund 130 Mio. Euro aus dem CIGS-Projekt resultieren

dürften (ca. 50% des Auftragsvolumens). Zwar steht der Projektstart noch

unter dem Vorbehalt der behördlichen Genehmigung in China, diese wird

jedoch bis spätestens Mitte April erwartet, womit zum jetzigen Zeitpunkt

keine Verzögerung vorliegt. In Erwartung einer planmäßigen Abarbeitung des

Großauftrags wird im laufenden Jahr ein signifikant verbessertes positives

EBIT avisiert.

Fazit: Trotz des in 2016 nochmals verzeichneten Verlusts zeigen sich in der

jüngsten Ergebnisentwicklung erste Erfolge der Optimierungsmaßnahmen. Die

Guidance verspricht für 2017 eine Rückkehr zur Profitabilität und dürfte

angesichts der Auftragslage mit ausreichender Visibilität ausgestattet

sein. Wir bestätigen daher unsere Prognosen und die Kaufempfehlung mit

unverändertem Kursziel von 46,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 46,00 Euro