Vontobel Investmentidee

Nahrungsmittel- und Getränkehersteller gelten traditionell als eher langweilige Branche ohne grosse Wachstumsphantasien. In profesionellen Depots werden Sektorinvestments oder auch Einzelaktien aus diesem Segment aufgrund Ihrer Eigenschaften wie hohe Dividendenrendite, geringe Volatilität und konstanter Cashflow als Depotstabilisierer eingesetzt. Sie zählen zu den nicht-zyklischen Sektoren und bilden in vielen Portfolios eine Art Basisinvestment mit langfristigem Anlagehorizont.

Betrachtet man allein die Wertentwicklung der vergangenen fünf Jahre, so generierte der europäische Sektorindex Stoxx 600 Food and Beverage eine Wertentwicklung von über 45%. Das bedeutet eine Outperformance gegenüber dem breiten europäischen Index Stoxx 600 von über 50%. Auch die Wertentwicklung seit Jahresbeginn kann sich sehen lassen. Denn der Branchenindex konnte bis dato einen Kursgewinn von 12,7 0enerieren und damit eine Outperformance gegenüber dem Stoxx 600 von über 10%.

Vor dem Hintergrund einer niedrigen Vergleichsbasis hat das Jahr 2010 für die meisten Nahrungsmittelhersteller gut begonnen. Im 1. Quartal 2010 konnten organische Wachstumsraten generiert werden, die oft über den Erwartungen der Anlaysten lagen. Sowohl beim organischen Wachstum, als auch bei den EBIT-Margen erwarten Marktteilnehmer trotz steigender Rohstoffpreise mehrheitlich eine Verbesserung. Der schwache Euro hat im 2. Quartal 2010 zu einem positiven Währungseffekt für die Unternehmen geführt. Gleichzeitig sind die Preise für Kaffee, Zucker, Kakao und Milch wieder angestiegen. Die allgemeine Umsatzentwicklung in Europa im 1. Halbjahr 2010 erachten Marktteilnehmer als positiv, obwohl die grossen Wachstumstreiber weiterhin die Märkte in den Entwicklungsländern waren.

Zu den dominierenden Blue-Chip Unternehmen im Euroraum zählen Danone und Unilever. Nach einem zweistelligen Volumenzuwachs im Q1/10 (+10,8%) konnte Danone in Q2/10 den Umsatz um weitere 14teigern. Alle Divisionen konnten das organische Wachstum um mindestens 5% anheben. Das Unternehmen bestätigte in seinem Ausblick eine stabile EBIT-Marge für das Gesamtjahr. Kosteneinsparungen in Höhe von 500 Mio EUR wurden seitens des unternehmens für 2010 bestätigt. Dennoch muss man beachten, dass höhere Produktionskosten aufgrund steigender Rohstoff- und Verpackungsmittelpreise sowie Investitionen in Wachstumschancen die Margenentwicklung beeinträchtigen können.

Derzeit bewerten 20 Analysten bei Bloomberg die Danone Aktie mit "KAUFEN" und 16 Analysten mit "HALTEN". 6 Analysten setzen Danone auf "VERKAUFEN". Das 12-Monatskursziel auf Bloomberg liegt bei 49,11 EUR.

Im 1Q10 verzeichnete Unilever ein organisches Umsatzwachstum von 4,1%. Die EBIT-Marge stieg um 0,6% auf 15,2%. Die Schwellenländer waren dabei der wichtigste Wachstumstreiber. Bereits im Mai war vom Unternehmensvorstand zu hören, dass der Konzern bis 2020 seinen Umsatz von derzeit 40 Mrd EUR bis 2020 verdoppeln will. Analysten heben hervor, dass Unilever inzwischen schlanker, fokussierter und kräftiger aufgestellt sei und mittel- bis langfristig von den strategischen Investitionen in die Schwellenmärkte profitieren könnte. Allerdings gilt auch für Unilever, dass weiterhin steigende Rohstoff- und Verpackungsmittelpreise die Margenentwicklung und daraus abgeleitet den Aktienkurs beeinträchtigen können. Hier müssen Anleger beobachten, ob der Konzern in der Lage sein wird, diese Entwicklung durch höhere Preise zu kompensieren.

Derzeit bewerten 18 Analysten bei Bloomberg die Unilever Aktie mit "KAUFEN" und 16 Analysten mit "HALTEN". 8 Analysten beurteilen Unilever mit "VERKAUFEN". Das 12-Monatskursziel auf Bloomberg liegt bei 25,22 EUR.

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