Edding Aktie

die Tochterunternehmen in der Türkei/Kolumbien/Argentinien Verluste über Verluste geschrieben haben

das ist noch nicht alles. Auch in Mexiko hatte Edding mal mit einem Tochterunternehmen Verluste erwirtschaftet. Diese Beteiligung ist in 2017 liquidiert worden. mehr »

Das ist natürlich irgendwie genau mein Humor: Nachdem man mittlerweile wohl insgesamt schon zweistellige Millionenverluste mit der Tech-Sparte eingespielt hat, die Tochterunternehmen in der Türkei/Kolumbien/Argentinien Verluste über Verluste geschrieben haben, man den Nagellack vor die Wand gefahren hat, man bei Prismade immer noch kein profitables Geschäftsmodell identifiziert hat, man sich zwei Digitalvorstände leistet von der zumindest eine viel von New Work erzählt, will man nun auch offiziell gar kein "for profit"-Unternehmen mehr sein...

Hier muss man schon einiges über sich ergehen lassen als kleiner Minderheitsaktionär - aber im tatsächlichen Kern ist edding ein gutes und sehr profitables Unternehmen und nach allem was ich von ihm gesehen habe, halte ich auch den CEO und Eigentümer für anständig. edding hat hohe freie Barmittel, das Aktienrückkaufprogramm hat man bestimmt nicht zufällig neu in Stellung gebracht - ich rechne hier auf absehbare Zeit mit einem fairen Abfindungsrückkaufangebot. Schon alleine, um sich keiner echten Diskussion aussetzen zu müssen, wo denn wirklich objektiv die Grenze zwischen Shareholder Value und Corporate Sustainability zu ziehen ist. Aber das ist logischerweise nur meine persönliche Meinung... mehr »

Mal ein kleiner Blick über den Tellerrand: Pelikan (umfasst mittlerweile auch die Marke Herlitz) wurde gerade an die französische Hamelin-Gruppe verkauft, der Link unten gibt einen schönen Überblick über die Details der Transaktion.
Pelikan hat mit ~200 M€ Umsatz ungefähr eine ähnliche Größe wie Edding, Hamelin hat Pelikan in der Transaktion mit ca. 170 M€ bewertet (136 M€ Equitywert + 32 M€ Nettoschulden). Edding wird an der Börse gerade mit knapp 30 M€ bewertet (48 M€ Börsenwert - ~20 M€ Net Cash).

Würde man die selben Umsatz- und EBITDA-Multiples (siehe Link) berücksichtigen, müsste die Edding-Aktie eigentlich bei 120 - 150 €/Aktie stehen. Wird höchste Zeit für den Start des Aktienrückkaufprogramms!

https://thepelikansperch.com/2023/07/01/pelikan-sold-to-the-hamelin-group/ mehr »

Laut Einladung plant Edding auf der Hauptversammlung eine Ermächtigung zum Aktienrückkauf zu verabschieden, angelegt auf 5 Jahre. Ist ja nicht gerade üblich bei Edding einfach mal einen unkonkreten Vorratsbeschluss zu fassen und liest sich für mich schon sehr nach Endspiel. Man konnte ja auch an der diesjährigen Verschiebung der Veröffentlichung des Geschäftsberichts wegen des ESEF-Standards sehen, dass das Börsenlisting für Edding mittlerweile sehr greifbare Nachteile mit sich bringt - und gibt es überhaupt noch Vorteile einer sehr illiquiden Aktie, wenn man den Generationswechsel schon bis in die übernächste Generation erfolgreich absolviert hat und man auf Jahre hinaus keinen Finanzierungsbedarf mehr hat? Im Gegenteil ja sogar, denn Edding sucht ja offenbar nach Anlagemöglichkeiten und investiert das überschüssige Geld gerade sehr aktiv in Investmentsfonds, Festgeld und Immobilien.

Mal sehen, ob man mit dem Rückkaufprogramm dann unterhalb des Buchwerts nennenswerte Stücke abgreifen kann - würde mich freuen aber ich zweifle daran, das Orderbuch ist ja ziemlich leer gefegt, an manchen Börsenplätzen steht scheinbar absolut gar nichts mehr im Ask...

https://view.publitas.com/edding/hauptversammlung-2023-einladung/page/2-3 mehr »

Hallo Ari_Gold
ich hatte mir mal notiert, dass man die Pensionsverplichtungen nicht mit dem Aktivposten verrechnen kann und dass dieser darüber hinaus zusätzlich Edding nicht zusteht. Das kann aber nicht stimmen. Vermutlich ist es trotz der widersprüchlichen Notizen richtig, den Wertpapierfonds für die Pensionen von diesen abzuziehen. Anderes macht keinen echten Sinn und irgendwie würden sich die Dinge sonst widersprechen. Ich vermute also, Du hast Pensionsverpflichtungen und Pensionsaktiva saldiert. Wenn man Dir in den anderen Dingen (Finanzimmobilie im Betriebsgebäude integriert, und erzielt Mieterträge, ist also nicht so einfach als "nichtbetriebsnotwendig" zum angegebenen Marktwert zu deklarieren) ungefähr folgt, komme ich auf ein EV/EBIT von rund 4 für 2024, bei 9 Mio. EBIT. Die Erhöhung des Vorratsbestandes habe ich nicht wieder nach unten korrigiert und eine Dividende von 1,02 für 2022 und 1,23 Euro für 2023 abgezogen. Außerdem musst Du beim CF berücksichtigen, dass Leasingzahlungen von rund 2 Mio. p.a. abfließen.

Im Grunde sind wir uns aber wohl im Fazit grundsätzlich einig und man braucht keine Haarspalterei betreiben. Zur Unterbewertung von Edding und den enthaltenen Assets stimme ich mit Dir hier ja überein (siehe Beiträge der letzten Jahre).

Was die Bilanzierung, bzw. noch viel wichtiger, die rechtliche Gestaltung der wertpapiergebundenen Pensionszusagen betrifft, könnte man auf der kommenden HV die Fränzi Kühne mal nach den Details fragen mehr »

Im gestrigen Handelsblatt haben Per Ledermann und Fränze Kühne auf einer Doppelseite ein Doppelinterview gegeben, welches ich gerade erste jetzt gelesen habe.

Per Ledermann reflektiert beim Nagellack und Tattoo die Fehler der Vergangenheit richtig. Beim Tattoo soll jetzt endlich der Schritt, hin zur Belieferung der Studios gegangen werden. Dass die akutuelle "exklusiv-Strategie" aus vielen Gründen falsch war, hatte ich hier schon vor Jahren gepostet. Also eine gute Nachricht! Tattoo, da stimme ich mit Herrn Ledermann überein, hat eine echte Chance.

Dass der Nagelack letztlich gescheitert ist, ist auch nicht verwerflich. Aber nicht zu wissen, woran es lag, wundert mich: Wer bei Müller die Märkte seinerzeit inspizierte wusste sofort, woran es lag:
1.) Verkäuferinnen wussten teilweise gar nichts von dem Angebot.
2.) Der Nagellack wurde auf einzelnen wackligen Papp- (oder waren das Plastik-?)Ständer angeboten. Die standen ziemlich verloren und unansehlich irgendwo in einer dunklen Ecke herum, während die etablierten Marken hell erleuchtet und gut sortiert in ordentlichen Regalen an den etablierten Wänden präsentiert wurden.
3.) Die öffentliche Wahrnehmung war in Summe nahe Null. Warum ist man nicht ungewöhnliche Wege gegangen, wenn man schon ein schwaches Vertriebsteam hat? Bspw. Verkauf über Tattoo-Studios (wäre doch eine prima Synergie gewesen), Marketing-Verschenkaktionen vor Rockkonzerten. Jetzt, bei den Klima-Handfestklebern hätte man eine super Marketingkampagne machen können. Dazu hätten die Etablierten nie den Mut gehabt.

Prismade und CompactPrinter wurden gar nicht thematisiert. Bei Playroom ist Edding m.E. weiterhin klar auf dem Weg des Scheiterns. Insgesamt aber von Seiten Per Ledermann kultivierte und selbstreflektierende Aussagen, die auch zeigen, dass er wohl ein ganz sympatischer Kerl sein müsste.

Fränzi Kühne haut, wie immer, eine Plattitüde nach der anderen raus ("Der Lack ist ab", "wir stehen für Veränderung", "Hoffnung ist des Kaufmanns Tod", "New Work"). Offenbar sieht sie ihren Tätigkeitsschwerpunkt auch bei Edding im Erstellen von Videos, Schlagworten und Ratschlägen. Das gibt Anlass zur Hoffnung dass die Schäden darauf und Ihrem Entgelt begrenzt bleiben, denn "deep working" (Zur Erklärung: das ist das, was man früher mal unter "arbeiten" verstand), scheint nicht so ihr Steckenpferd zu sein.

Von ihrem Kollegen Boontham Temaismithi hört und liest man wenig. Muss nicht schlecht sein. Vielleicht macht der ja Deep Working. mehr »

Hier leider gleich noch ein Nachtrag zu Beitrag Nr 950, so komme ich übrigens auf das genannte ~15 M€ potentielles Net Cash, ausgehend vom letzten veröffentlichten Geschäftsbericht mit einigen notwendigen Adjustierungen:

Liquide Mittel oder fungible Assets ohne nachhaltigen Bezug zum Kerngeschäft:
Gutachtenwert der als Finanzinvestition gehaltene Immobilie: 3,5 M€ (statt 1,1 M€ Buchwert)
Flüssige Mittel abzüglich Dividende 2022: 23,6 M€ (Dividende 2022 war -2,0 M€)
Wertpapiere: 3,0 M€
Staatsanleihen: 0,2 M€
Zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte + realisierter Buchgewinn Compactor iHv 0,4 M€: 3,2 M€
Aktivwerte zur Deckung der Pensionsrückstellungen: 8,1 M€
Bereinigung Vorratsvermögen um den in 2021 aufgebauten Sicherheitsbestand: 5 M€

Zinstragende Verbindlichkeiten:
Zeitwert der Verbindlichkeiten Kreditinstitute: -15,2 M€
Leasing: -8,1 M€
Pensionsrückstellungen (wg. Zins auf Basis 06/22): -8,4 M€ (12/21: -9,9 M€)
Verbindlichkeiten zur Veräußerung gehaltener VGs: -0,3 M€

= 14,5 M€ Net Cash


Heute kam übrigens dann noch die Pressemitteilung, dass man die Nagellack-Sparte L.A.Q.U.E. nun scheitern lässt. Eine gute Nachricht, dass man das Portfolio nun kritisch auf den Prüfstand stellt und dann auch handelt - es gibt wohl leider noch einiges mehr zum Scheitern lassen, bis dann der versteckte schöne Schwan wieder sichtbar wird:
https://www.presseportal.de/pm/61813/5456238

Ein Kurs-Buchwert von 0,65 und ein potentielles EV/EBIT nach Hebung der Potentiale iHv ~3, bei einem Topline-Wachstum von bestenfalls bis zu 13,7% in 2023. Seitdem ich Edding für mich entdeckt habe, reibe ich mir wirklich jeden Tag verwundert die Augen.
Aber das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist eben letztlich das für die Edding-Aktionäre was der Engagement-Index für die Edding-Mitarbeiter ist - und in diesem Fall eben ein Ausdruck massiver Unzufriedenheit ob der vielen von unicum genannten strategischer Fehlschläge die nicht konsequent genug beendet oder zT gleich "mit Ansage" in den Sand gesetzt wurden. Hoffentlich kommt diese Botschaft auch an und wird nicht als Zeichen kurzfristiger Ausrichtung von gierigen Aktionäre missinterpretiert... mehr »

Die Teilzeit-Vorständin Fränzi Kühne ist medial relativ präsent und auf vielen Bühnen unterwegs. Sich selbst bezeichnet sie als "Speakerin" und hat ja auch eine kommunikative, selbstdarstellende eigene Hompage.

Jüngst wurde ein einstündiges Interview mit ihr veröffentlicht:

Es geht um:
Gendern, Klamotten in Aufsichtsratssitzungen, Vereinbarkeit von Familie & Beruf, Frauen in Führungspositionen, Awareness, NewWork, Ankommen, Diversität, Transformation, Selbstverwirklichung, Unternehmensberatung, Bücher schreiben, etc

Es ist eine einzige Sabbelstunde.

Ich habe nach 20 Minuten angefangen, zu beschleunigen und zu springen und rate jedem, den Podcast nicht anzuhören, da er keinerlei Erkentnisse liefert und nur Zeit kostet. Aufschlussreich ist bestenfalls ihre Sichtweise auf Minderheits- und Mitarbeiteraktionäre (57:30 bis 1:00:30).

Das Interview ist bezeichnend für den langsamen Untergang von Edding. Der Konzern besteht mittlerweile aus fünf Vorstandsmitgliedern, drei Aufsichtsratsmitgliedern und einem Beirat von drei Personen. Zu diesem ganzen quasselnden Niedergang passt die jüngste Akquisition Playroom wie die Faust auf's Auge.

Die strategische Performance der letzten Jahre ist eine Katastrophe und wird auch, wenn alles so bleibt, wie in den letzten Jahren, garantiert so weitergehen. Schade, einem Unternehmen beim sukzessiven Niedergang zusehen zu müssen. mehr »