Interview mit Aldo Kamper, CEO von AMS Osram
«2026 wird wohl erneut ein Jahr des Übergangs»
Auch sechs Jahre nach der Fusion ist der Halbleiterhersteller
noch nicht in der Spur. Der Verkauf von Unternehmensteilen soll
die Schulden senken, doch der CEO weiss selbst noch nicht, welche
Käufer welche Bereiche übernehmen.
Aldo Kamper empfängt zum Gespräch am Sitz von AMS Osram in
München. Die Agenda des CEO beim deutsch-österreichischen
Halbleiterhersteller ist prall gefüllt. Auch zweieinhalb Jahre
nach seinem Amtsantritt ist der Turnaround bei AMS Osram noch
nicht abgeschlossen. Bis Ende des nächsten Jahres will er jedoch
einige der grössten Baustellen im Konzern beseitigt haben.
Herr Kamper, nach den Quartalszahlen sind die AMS-Osram-Aktien
mal wieder abgestürzt. Frustrierend?
Die Freude bei unseren Investoren hält sich sicher in Grenzen.
Viele können die Kursreaktion aber nicht nachvollziehen, da die
Schwäche im Automobilgeschäft bekannt war. Sowohl unsere
Devestitionen als auch die Entschuldung rücken jetzt in den
Fokus.
Beobachter bemängeln die Unsicherheit, wie genau AMS Osram in
Zukunft aussehen wird.
Das verstehe ich, aber wir befinden uns in einer strategischen
Neuausrichtung und können aus verständlichen Gründen nicht zu
viel verraten. Wir prüfen mehrere Optionen, daher lässt sich noch
nicht sagen, welche wir umsetzen. Entscheidend ist, den Prozess
zügig abzuschliessen – dann herrscht Klarheit.
Wann wird es so weit sein?
Wir wollen Entscheidung, Abschluss und Mittelzufluss bis zum
nächsten Herbst schaffen, also zwölf Monate vor Fälligkeit der
2027er-Wandelanleihe. Angesichts der üblichen Abschlusszeiten
sollten wir in den kommenden sechs Monaten entscheiden.
Sie wissen aber selbst nicht, welcher Käufer welche Teile
nimmt – also wie sich AMS Osram nach der Devestition entwickeln
wird?
Wir prüfen derzeit mehrere Optionen parallel und werden diejenige
wählen, die für AMS Osram die besten strategischen Chancen
eröffnet und unser Entschuldungsziel gut unterstützt. Die
endgültige Entscheidung steht noch aus.
AMS Osram bleibt eine Dauerbaustelle.
Das Unternehmen kommt aus einer schwierigen Ausgangslage, und wir
arbeiten uns konstant und gezielt Schritt für Schritt voran.
Gegenwind gehört dazu. Heute ist die Welt aber auch unruhiger,
die Planbarkeit geringer.
«Das Unternehmen kommt aus einer schwierigen Lage, und wir
arbeiten uns Schritt für Schritt voran.»
Wo liegen in dieser unsicheren Welt die Wachstumsfelder für
AMS Osram?
Im Automobilbereich steigt der Einsatz optischer Halbleiter pro
Fahrzeug weiter. Unsere neue Frontscheinwerfertechnik mit 25’000
LED-Pixeln, die etwa Markierungen oder Warnungen auf die Strasse
projiziert, findet grosses Interesse, vor allem in China und
Europa. Im Consumer-Geschäft sind wir mit unseren Sensoren sehr
gut positioniert. Neue Chancen ergeben sich darüber hinaus durch
Augmented Reality: Künstliche Intelligenz ermöglicht Infos direkt
im Brillenglas, was für Nutzer – und uns – spannend wird.
Arbeiten Sie hier mit Meta zusammen?
Wir kommentieren Gerüchte zu Kundenbeziehungen nicht.
Aber es ist doch kein Zufall, dass Meta ausgerechnet Personal
in Regensburg sucht – einem der wichtigsten Standorte von AMS
Osram.
Wie gesagt, kein Kommentar.
Was macht AMS Osram für die Klientel im
Augmented-Reality-Bereich so interessant?
Es geht nicht einfach um ein Display, sondern um kleine
Projektoren in der Brille, die das Bild ins Sichtfeld des Nutzers
bringen. Das ist die logische Weiterentwicklung unserer
Scheinwerfertechnologie: Wir nutzen viele kleine Pixel, die sich
gezielt steuern lassen. Genau hier passen unsere Technologien
extrem gut, und wir sind überzeugt, dass wir in diesem Markt eine
starke Position aufbauen können.
«Der Autobereich wird auch langfristig der grössere
bleiben.»
Das Consumer-Geschäft drängt den Automobilsektor zunehmend in
den Hintergrund.
Das Autogeschäft im Halbleiterbereich ist weiterhin deutlich
grösser als das für Consumer. Kurzfristig wirkt Consumer
stabiler, aber mittelfristig sehe ich die Wachstumsaussichten in
beiden Bereichen als gleichwertig. Der Autobereich wird auch
langfristig der grössere bleiben.
Und sehen Sie im Autogeschäft Licht am Ende des Tunnels?
Man sollte das nicht zu negativ sehen. Zwar steckt die Branche in
Europa in einem Umbruch, global wächst sie jedoch. Wer weltweit
gut positioniert ist – etwa in China, wo wir stark sind –, hat
weiter ein solides, profitables Autogeschäft.
Das Volumen künftiger Produkte bei Kunden belief sich zuletzt
auf 4 Mrd. €. Schaffen Sie das Jahresziel?
Ja, die angepeilten 5 Mrd. € sind realistisch. Besonders positiv:
Die Design Wins gehen in die Breite. Unser Wachstum hängt nicht
von wenigen Grossprojekten ab.
Damit erreichen Sie Ihr Mittelfristziel, ab 2027 jährlich
zwischen 6 bis 10% zu wachsen?
Das entspricht unserem Zielkorridor.
In Sachen Profitabilität sieht es weniger rosig aus. Hier hat
AMS Osram zuletzt im Quartal 19,5% geschafft, nur dank
Einmaleffekten. Wie wollen Sie auf eine Ebitda-Marge von 20 bis
24% ab 2027 kommen?
Das sollte man nicht überbewerten – fast jedes Quartal hat
irgendwelche Sondereffekte. Mittelfristig wollen wir die
Ergebnisqualität steigern: durch Optimierungen, Projekte mit
höheren Margen und organisches Wachstum. So erreichen wir unser
Margenziel.
Dieses Jahr schafft AMS Osram noch keinen Gewinn. 2026
dann?
Wir geben grundsätzlich keine Jahresprognosen.
«Wir müssen uns darauf einstellen, zunächst kleiner zu
werden.»
Also stehen wir vor einem weiteren «Übergangsjahr»?
Durchaus, 2026 wird wohl erneut ein Jahr des Übergangs. Bei
moderater Marktdynamik fokussieren wir auf Kostenoptimierung, die
Umsetzung von Design Wins und neue Produkte. Gleichzeitig
verändern Devestitionen wie der angekündigte Verkauf des
Speziallampengeschäfts das Unternehmen: Wir müssen uns darauf
einstellen, dadurch zunächst kleiner zu werden und die
Organisation entsprechend anzupassen.
Der Schritt, den Sie jetzt planen, fällt noch umfassender aus
als alle Verkäufe, die es bisher gab?
Richtig. Wir streben Transaktionen an, die uns mehr als 500 Mio.
€ Erlös bringen. Mit dem Verkauf des Bereichs Entertainment and
Industry Lamps für 114 Mio. € an den japanischen Konzern Ushio
haben wir einen ersten Meilenstein erreicht.
Sparen müssen Sie noch dazu. Erreichen Sie das Ziel von 225
Mio. € vor Ende 2026?
Das schaffen wir sogar deutlich früher. Mit den bereits
realisierten 185 Mio. € haben wir das Ziel für dieses Jahr
übertroffen. Das Gesamtziel werden wir spätestens Mitte nächsten
Jahres erfüllt haben.
Und dann kommt ein neues Sparprogramm?
Kostenoptimierung begleitet uns kontinuierlich. Neben
Strukturmassnahmen geht es auch um Produktkosten: Wir achten auf
ein Portfolio, das sowohl im High End als auch bei einfachen,
preissensitiven Produkten überzeugt.
Entlassungen gehören auch zum Sparen. Sie schliessen das Werk
Schwabmünchen mit 270 Mitarbeitern. Wieso ist der Verkauf
gescheitert?
Das Werk produziert vor allem Vormaterialien für Halogenlampen,
deren Nachfrage durch den Trend zu LED-Technologie stark gesunken
ist. Ein Käufer hätte ähnliche Herausforderungen gehabt – der
Standort wird zu klein, um ihn wirtschaftlich zu betreiben.
Zugleich erweitert AMS Osram den Standort Unterpremstätten –
mit EU-Geldern. Wieso?
Das sind verschiedene Themen. In der Nähe von Graz bauen wir den
Standort für neue Sensor- und ASIC-Generationen aus, mit
Unterstützung von Österreich und Genehmigung der EU. Zudem bieten
wir dort Chipfertigung als Service für europäische Kunden.
«Wir gehen davon aus, dass die erste, grosse Tranche der
EU-Fördergelder sehr wahrscheinlich noch 2025 kommt.»
Die EU-Gelder brauchen Sie für das Ziel, einen freien Cashflow
von 100 Mio. € in diesem Jahr zu generieren. Fliessen die Mittel
noch 2025?
Wir gehen davon aus, dass die erste, grosse Tranche der
Fördergelder sehr wahrscheinlich noch dieses Jahr kommt. Nach
einer abschliessenden Prüfung der Maschinen und der
Fertigungsanlagen sollen sie zügig ausgezahlt werden, wurde uns
mitgeteilt.
Eine Produktionsstätte in Malaysia steht auch zur Disposition,
seit Frühjahr 2024 schon. Wieso harzt es?
Der Verkauf der Fabrik in Kulim dauert, weil Teile des
Halbleitermarktes derzeit wenig dynamisch sind. Die Fabrik ist
voll ausgestattet und gut gelegen. Es gibt mehrere Interessenten,
allerdings noch keinen Käufer.
Brauchen Sie das Geld aus diesem Verkauf?
Das Gebäude ist nur geleast. Der Verkauf würde vor allem die
Bilanz entlasten: Schulden von mehr als 400 Mio. € würden
wegfallen und laufende Kosten für die ungenutzte Fabrik.
Mit Blick auf die Bilanz: Auch die Eigenkapitalquote ist für
ein Industrieunternehmen viel zu niedrig. Müssen sich Aktionäre
auf eine weitere Kapitalerhöhung einstellen?
Wir steuern das Unternehmen nicht nach der Eigenkapitalquote. Wir
müssen die Schulden senken, das Ergebnis verbessern, dann steigt
auch die Quote.
Also keine weitere Kapitalerhöhung?
Der operative Erfolg spielt eine viel wichtigere Rolle für uns
als Bilanzkennziffern.
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem Ebitda
soll unter 2 sinken. Wann?
Dafür müssen alle Schritte zum Schuldenabbau gelingen, inklusive
des Verkaufs der Fab in Malaysia. Das wird insgesamt sicher noch
einige Zeit dauern.
Bei unserem letzten Gespräch vor zwei Jahren gab es zwei
Produkte, die Know-how von AMS und Osram nutzen. Sind es
inzwischen mehr geworden?
Wir arbeiten an der nächsten Generation dieser Produkte und
prüfen weitere, über die wir noch nicht im Detail sprechen
können. Unsere Scheinwerfer- und Innenbeleuchtungslösungen kommen
sehr gut an.
Aber es sind immer noch nur zwei Produkte?
Momentan ja, aber es wird mehr geben.
«Eine Kultur zu prägen, ist eine Daueraufgabe.»
Sind AMS und Osram sechs Jahre nach der Zustimmung der
Aktionäre zur Verschmelzung heute eins?
Wir entwickeln uns zunehmend zu einem Unternehmen mit gemeinsamer
Kultur und gemeinsamen Werten. Ob Premstätten oder Regensburg,
man merkt kaum Unterschiede: Beide Standorte sind auf ihrem
Gebiet führend, Entwicklung und Fertigung arbeiten Hand in Hand.
Die Verschmelzung dauert erstaunlich lange.
Eine Kultur zu prägen, ist eine Daueraufgabe.
Osram-Altaktionäre klagen noch wegen des Übernahmepreises –
eine sehr deutsche Angelegenheit. Wann erwarten Sie ein
Urteil?
Der Fall wird sich noch weit ins nächste Jahr ziehen. Bisher hat
sich das Gericht damit noch nicht abschliessend beschäftigt.
Welche Auswirkungen hat die Entscheidung?
Wir erwarten kaum Folgen. Für die noch ausstehenden rund 12% der
Osram Licht AG im Wert von rund 520 Mio. € zahlen wir etwa 8%
Zinsen – ähnlich wie bei unserer Kreditfazilität.
In unserem letzten Gespräch haben Sie gesagt: «Mir geht es
nicht um ein Kursfeuerwerk.» Das hat geklappt. Seit Ihrem Antritt
haben die AMS-Osram-Aktien mehr als drei Viertel verloren. Wann
geht es aufwärts?
Investoren überzeugt man nur mit Substanz. Das zeigt unser
Vorgehen, und das Feedback hierzu ist positiv. Der Kurs spiegelt
unsere Fortschritte noch nicht, da Entschuldung, Leverage und
Zinslast im Fokus stehen. Sobald diese Fragen geklärt und
operative Performance sowie Cashflow sichtbar sind, wird sich das
im Kurs positiv niederschlagen.
Wann werden wir über AMS Osram sprechen, als sei sie ein
«normales» Unternehmen?
Gerne nächstes Jahr. Dann werden der Zuschnitt der Gruppe, die
Situation der Altaktionäre und das Marktumfeld geklärt sein. Bis
dahin haben wir die Basis neu etabliert und neue Produkte
eingeführt. Dann können wir ausschliesslich über das operative
Geschäft und unsere Strategie sprechen.
AMS Osram ringt weiter um den Turnaround
Die Aktionäre von AMS Osram sind Leid gewohnt. Dieses Jahr
lief es zwar nicht schlecht für die Titel des
deutsch-österreichischen Chipherstellers. In den vergangenen vier
Wochen allerdings haben sie ein Viertel verloren. Nun schwört CEO
Aldo Kamper die Aktionäre im Interview erneut auf ein
Übergangsjahr ein. Bis Ende 2026 will er den Umbau des Portfolios
sowie die Entschuldung grossteils gestemmt haben.
«Übergangsjahr»: AMS-Osram-Aktionäre kennen diese
euphemistische Umschreibung für eine Phase, in der weniger das
operative Geschäft als vielmehr die nächste Transformationsrunde
zählt. Seit Langem reiht sich eine Zäsur an die nächste: zunächst
2019 die Zustimmung der Osram-Aktionäre zur Übernahme durch AMS,
dann ein Coronajahr, das den Zusammenschluss bremste. 2021 traf
der Verlust wichtiger Apple-Aufträge den jungen Konzern. 2022
wurde offensichtlich, dass der Osram-Kauf des früheren
Managements unter CEO Alexander Everke den finanziellen Spielraum
überstrapazierte. 2023 bestimmten der Führungswechsel und eine
Kapitalerhöhung die Agenda. 2024 sagte Apple überraschend ein
Grossprojekt ab. Und 2025 zeigt sich, dass die Märkte von AMS
Osram stagnieren (vgl. Grafik). Schon heute ist absehbar: Auch
2026 wird wieder mehr über Umbau und Bilanzfragen gesprochen
werden als über das laufende Geschäft.
Paradox ist die Lage allemal: Unter CEO Aldo Kamper und CFO
Rainer Irle hat das Management in kurzer Zeit Vertrauen
zurückgewonnen. Die Fortschritte des Führungsduos werden von
Investoren anerkannt. Trotzdem haben die Aktien von AMS Osram
seit Kampers Amtsantritt mehr als ein Viertel eingebüsst – und
auch für die kommenden Monate sind wohl keine grossen Kurssprünge
zu erwarten. Es gibt im Moment einfach zu viele Fragezeichen.
Für alle, die das Glas halb voll sehen, bietet diese
Gemengelage Chancen. Kommen endlich die erwarteten Nachrichten
zum Verkauf von Teilen der Produktion in Kulim, Positives zur
Entschuldung oder zur Devestition des Portfolios, könnte das den
Kurs nach oben hieven. Auch Neuigkeiten zur Kooperation mit Meta
bergen Potenzial. Offiziell äussert sich der CEO zwar nicht zu
einem gemeinsamen Projekt im Bereich Augmented Reality, doch AMS
Osram verfügt über die Technologie – und der US-Tech-Konzern
sucht Personal in Regensburg, einem wichtigen Standort der
Deutsch-Österreicher. Wer AMS-Osram-Aktien im Depot hat, hält
sie; nur Mutige mit Ausdauer kaufen in der gegenwärtigen
Situation zu.
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norbert_steiner schrieb am 17.02.2026 16:21 Uhr
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