AUTO1 Group Aktie

Es ist richtig, dass die Tilgungen langfristig im Gleichgewicht mit den neu vergebenen Ratenkrediten stehen. Das dürfte aber erst nach ca. ~5 Jahren der Fall sein (Fluß- Gleichgewicht, wenn es kein Portfolio-Wachstum gäbe). Da ist man jetzt noch lange nicht. Man sieht ja auch dass die in der Bilanz dargestellten Zahlen, die massiv steigen, weil man eben noch lange nicht so viel Tilgung bekommt, wie die Neuvergabe ausmacht.

Im Call wurde auch angesprochen, dass eine neue ABS facility zu Refi der Ratenkredite erst Ende 2024 möglich ist, da die Investoren die Entwicklung der Ausfallraten sehen wollen. Ergibt für mich das klare Problem: woher soll das Cash in der Zwischenzeit herkommen? mehr »

Unter dem Strich steht ein Verlust in Q1 von 44 Mio.
Wenig Grund zur Euphorie also. Die schwarze Null ist noch lange nicht in Reichweite. mehr »

Zu den Q'1 2023 Zahlen, nur meine Meinung:
(Vorbem: das Geschäft ist saisonal, d.h. Q1 ist stark, Q4 schwach; die Vergleiche vs. Q4'2022 sind wenig aussagekräftig).

Merchant:
- Verkaufte Autos: zurückgeg. von 155k auf 139k (Seite 14) yoy
- Rohergebnis: von 114 auf 110k zurückgeg yoy

Retail: positiv: Rohergeb. auf 25 von 10 gestiegen.

GuV (Seite 16):
EBT von -61 auf -41mn verbessert, i.W. durch geringeres Marketing (56 auf 35 reduziert).
Rohergebnis i.W. flat yoy.

Aktiva:
extremer Abverkauf der Vorrate von 618 auf 427mn in einem Quartal (Q4'22 auf Q1'23, Folie 23 und S. 17).
Das hat aber das "Gesamt-Cash" nur auf 566 (von 542) erhöht (verwendet ca. ~95mn langfrist ABS-Refi. Rückführung, S. 18).

Hiervon muss man aber noch das "restricted cash" (war 143mn per Q4'22, in Q1'23 nicht erwähnt) abziehen.

Die Ratenkredite hat man auch erheblich erhöht, von 186 auf 212mn (Folie 23), jetzt ist die Refi (250mn) bald ausgereizt, bei dem Delta von 26mn im Quartal.

Fazit:
"Cash ist King". Der Absatz via Ratenkredite dürfte sehr schwer werden, ohne die ABS-Refi.

Cash ist jetzt knapp, und es gibt nicht viel Spielraum: Abbau des Lagerbestands wohl nicht mehr weiter möglich.
Die Darstellung auf Folie 23 ist irreführend: die 566mn stehen nicht vollst. zur Verfügung (s.o.) und die ABS-Refi Linie ist keine Cash-"Quelle", da hierzu erstmal weiteres inventory angekauft werden müsste.

=> vlt. noch ein Quartal, dann sind Maßnahmen notwendig, weil sonst die Ratenkredite nicht mehr vergeben werden können. Auch dürfte dann das "freie" cash gefährlich knapp werden. mehr »

Noch etwas zu Cash:

der Bestand an "Consumer Loans" (Ratenzahlungsvereinb. durch Retail-Kunden) erhöht sich:

Q4'21: 49mn,
H1'22: 107mn (S. 30)
Q4'22: 186mn.

Von den 186mn sind jetzt 176mn (S. 79) durch ABS finanziert. Dann hat die ABS fac. also nur noch ca. 212mn-175mn = 37mn freie Kapazität (S. 79).
Vlt. etwas mehr, viel aber nicht, wenn sich die Zahlen auch auf die Junior loans beziehen.

Das reicht also nicht mal mehr für H1'23.
Man ist hier wohl "subprime lender", ohne Schufa etc. (https://www.autohero.com/de/autofinanzierung/: "Du hast ein monatliches Einkommen von mindestens 900€ aus Arbeit, selbständiger Tätigkeit oder Rente").

M.Interpretation: man nimmt hier nur die Kunden, die keine Bank (Santander etc. extrem effizient in dem Markt) nimmt.

Zitat: "Je nach Ergebnis unserer Bonitätsprüfung bieten wir dir einen Nominalzins zwischen 6.99% und 12.75%. Unseren Nominalzins von 7.5% bieten wir mehr als 2/3 unserer Kunden an."

=> wenn die ABS facility verbraucht ist, kann man denen kein Auto mehr verkaufen. mehr »

Eine Anmerkung zu der heute vorgelegten Bilanz:
https://ir.auto1-group.com/download/companies/57876a/Annual%20Reports/DE000A2LQ884-JA-2022-EQ-E-00.pdf

ppt (zuvor): https://ir.auto1-group.com/download/companies/57876a/Presentations/Auto1_Q4_Earnings_Presentation_2022.pdf

Cash:

Hier wurden 542mn angegeben (vgl. S. 26 ppt). Das ist aber misleading, da "Cash balances of KEUR 143,128 (2021: KEUR 55,984) are
pledged as collateral for liabilities to financial institutions (see Note 6.13).". D.h. für die Verbriefungen ist das Geld verpfändet. Frei sind also nur noch 400mn.

Auch der auf S. 26 ppt dargestellte "head room" ist misleading, da dafür erstmal neue Fahrzeuge angekauft werden müssten.
(es ist wohl max. in die Verbriefungen eingeliefert: 618mn inventory, bei 455mn Verbriefungs-Refi und sogar 186mn consumer loans bei 175mn refi. Daher wohl auch die Verpfändungen). mehr »

Auto 0 - Null wäre die richtige Bezeichnung.

Nur der erste Handelstag war toll - danach Gebrauchtwagen mit 1.000 Fehlern.. mehr »

Wir haben einen transparenten Markt. Über Plattformen wie Autoscout oder mobile kann sich jeder eine realistischeErwartung zum Verkaufserlös seines Fahrzeugs bilden.
Derzeit sind die Kunden durchschnittlich bereit, 742 Euro für eine gewissen Bequemlichkeit beim Verkauf zu bezahlen. Auto1 benötigt aber einen Rohertrag von mindesten 2.000 Euro, um auf die Erfolgsschiene zu kommen. Und diesen Abschlag nehmen die wenigsten Autoverkäufer hin und verkaufen lieber über die genannten Plattformen.

Daraus folgt: Das Geschäftsmodell kann nicht funktionieren. mehr »

AUTO1 Group meldet Rekordzahlen für das Gesamtjahr 2022
https://ir.auto1-group.com/websites/auto1/German/6500/news-details.html?newsID=2451287 mehr »