Leo Nelissen auf Seeking Alpha lag bisher ziemlich richtig
https://seekingalpha.com/article/4876392-landbridge-betting-my-reputation-on-this-one
"Zusammenfassung
- LandBridge bleibt eine Kernbeteiligung mit
einem optimistischen Ausblick, der durch robuste Erträge,
überdurchschnittliche Margen und ein überzeugendes, auf
Landnutzung basierendes Lizenzmodell gestützt wird.
- Die EBITDA-Prognose von LB für 2026 in
Höhe von 205 bis 225 Millionen US-Dollar übertrifft die
bisherigen Erwartungen und spiegelt ein Wachstum von 20 % im
Vergleich zum Vorjahr sowie eine bereinigte EBITDA-Marge von 89 %
wider, was die operative Hebelwirkung unterstreicht.
- Die These vom Ausbau der Rechenzentrums-
und Energieinfrastruktur gewinnt an Fahrt, wobei wichtige
Vereinbarungen (NRG, Samsung, ONEOK) die Grundlage für
langfristiges kommerzielles Wachstum schaffen.
- Ich halte an meinem Kursziel von 105 bis
120 US-Dollar für 2028 fest und begründe dies mit einer hohen
Bewertung, die durch margenstarkes Wachstum, steigende Erträge
aus dem operativen Geschäft und eine verbesserte Kommunikation
des Managements gerechtfertigt ist."
"In der obigen Übersicht ist außerdem ersichtlich, dass das
Unternehmen im Jahr 2025 seinen Umsatz um 81 % steigerte, das
bereinigte EBITDA um 83 % erhöhte und eine bereinigte
EBITDA-Marge von 89 % erzielte. Auch wenn dies offensichtlich
erscheint, ist es wichtig zu betonen, dass das Unternehmen rund
90 Cent von jedem Umsatzdollar in bereinigtes EBITDA umwandelt.
Das ist die Stärke des kostengünstigen Lizenzmodells. Tatsächlich
flossen 64 Cent von jedem Umsatzdollar in freien Cashflow."
"Trotzdem bleibt LandBridge anfällig für Ölpreisschwächen. Obwohl
weniger als 10 % der Gesamteinnahmen aus direkten Öl- und
Gaslizenzgebühren stammen, benötigt das Unternehmen weiterhin ein
günstiges Ölpreisumfeld. Niedrige Ölpreise (meine Einschätzung
liegt bei unter 65 US-Dollar pro Barrel WTI) könnten einen
Rückgang der Öl- und Gasförderung auslösen. Dies würde die
Nachfrage nach Dienstleistungen im Bereich der
Produktionswasserversorgung verringern und die Aktivitäten im
Perm-Becken allgemein bremsen."
"Die These, dass Rechenzentren eine Zukunft haben, gewinnt jedoch
deutlich an Gewicht, da der Markt in diesem Jahr offenbar erkannt
hat, dass die Rechenzentren der nächsten Generation nicht an den
Standorten der kleineren Cloud-Rechenzentren errichtet werden
können. Sie benötigen deutlich mehr abgelegene Flächen, eine
massive Infrastruktur, die „hinter dem Stromzähler“ liegt, um
regionale Strompreisspitzen und -engpässe zu vermeiden, sowie
Zugang zu Kühlwasser, vergleichsweise günstigem Land und
vorteilhaften regulatorischen Rahmenbedingungen."
"Die Vorgehensweise ist einfach. Hier ist ein stark vereinfachter
Prozess:
- LB kauft Land. Nennen wir es Ödland.
- Sie lagern eine Öl- und Gasförderlizenz
ein.
- Sie fügen einen Wasserentsorgungsbrunnen
hinzu.
- Sie verpachten es an einen Solarpark.
- Was auch immer sie tun, sie generieren nun
Lizenzgebühren ohne jegliche Investitionskosten."
"Trotz des anhaltenden Fokus auf den Landerwerb, den ich voll und
ganz unterstütze, erhöhte das Unternehmen seine Quartalsdividende
um 20 % auf 0,12 US-Dollar je Aktie. Dies entspricht nun einer
Rendite von rund 0,6 %.
Um es ganz klar zu sagen: LB ist eine Dividendenwachstumsaktie,
keine Einkommensaktie.
Zudem wurde ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 50 Millionen
US-Dollar gestartet. Das ist zwar mit nur 0,8 % der gesamten
Marktkapitalisierung kein großer Betrag, aber es zeigt, dass das
Management seine langfristigen Kapitalrückführungspläne ernst
nimmt. Solange die Verschuldungsquote im gesunden Bereich von 2,0
bis 2,5x EBITDA liegt, gehe ich davon aus, dass die
Aktionärsausschüttungen mit dem Gewinn steigen werden."
"Wegbringen
LandBridge mag im letzten Jahr extrem nervig gewesen sein, aber
der Kauf vieler weiterer Aktien bei Kursschwäche erwies sich als
richtig, da das Unternehmen ein starkes Comeback feierte,
angetrieben von hervorragenden Finanzzahlen, steigenden Chancen
auf einen massiven Gewerbeausbau in West Texas und einer deutlich
verbesserten Kommunikation seitens des Managements.
Ich bin von den aktuellen Zahlen absolut beeindruckt und glaube,
dass LB noch lange nicht überbewertet ist.
Daher bleibe ich gerne in meiner Long-Position und werde bei
Kurskorrekturen sogar noch mehr kaufen.
Risiken für meine These
LandBridge ist eine volatilen Aktie. Seit dem Börsengang hat sie
mehrere starke Kursrückgänge erlebt. Obwohl ich in all diesen
Phasen nachgekauft habe, haben sie stets für Verunsicherung unter
den Anlegern gesorgt.
So optimistisch ich auch bin, ich werde nicht müde, es immer
wieder zu betonen: Vorsicht ist geboten, besonders für
konservative Anleger. So spannend der aktuelle Aufschwung auch
sein mag, ich weiß, dass irgendwann ein weiterer Abschwung kommen
wird. Das ist nichts für schwache Nerven, und ich kann es
niemandem verdenken, der aus diesen Gründen davor zurückschreckt.
Im Gegenteil, ich bin froh, wenn risikoscheue Anleger keine
LB-Aktien kaufen.
Risiken für meine These sind anhaltend niedrige Ölpreise (unter
65 $ WTI), die die Aktivitäten im Permian-Becken belasten
könnten, sowie das Scheitern bei der Ansiedlung größerer
kommerzieller Projekte und Rechenzentren. Obwohl ich weiterhin
davon überzeugt bin, dass die Aktie auch ohne Rechenzentren einen
Wert von 120 $ hat, konzentriert sich die öffentliche Diskussion
derzeit ausschließlich auf Rechenzentrumsprojekte. Sollten in den
kommenden Quartalen und Jahren keine Fortschritte in diesem
Bereich erzielt werden, könnte der Druck auf LB anhalten.
Darüber hinaus hält LandBridge Holdings (das sind das Management
von LandBridge und Five Point Energy) weiterhin 63 % der
Stimmrechte und Aktien der LandBridge Company (der Aktie, die wir
gerade besprochen haben). Im vergangenen Jahr verkauften sie
Anteile. Diese führten zwar nicht zu einer Verwässerung, aber
dennoch zu einem Kursverfall.
Um die Liquidität der Aktie zu erhalten, gehe ich davon aus, dass
LandBridge Holdings weiterhin Aktien verkaufen wird. Ich weiß
nicht wann und zu welchen Preisen, aber das könnte in Zukunft
vorübergehend Druck auf den Aktienkurs ausüben."
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