Urlaub in Bad Aussee und es regnet in Strömen.
Also lese ich "Intelligent Investieren" und werde fündig.
https://www.intelligent-investieren.net/2025/08/wochenruckblick-312025-die-starksten.html#more
"Im Rüstungsbereich habe ich mich verstärkt und den Kurseinbruch
bei Leonardo DRS zum
Einstieg genutzt. An einem italienischen Unternehmen, das sich
mehrheitlich Staatsbesitz befindet, habe ich kein Interesse
(Leonardo SpA) und so hatte ich Leonardo DRS erstmal abgehakt -
bis Armin Brack das Unternehmen vor einigen Wochen in seinem
Börsenbrief "Gewinner Aktien" vorgestellt hat. Da fiel bei mir
der Groschen (besser spät als nie): Leonardo DRS ist eine
US-Tochtergesellschaft von Leonardo SpA., die rund 80 % der
Anteile hält, und gehört seit 2008 zum Konzern. Die
Marktkapitalisierung liegt bei 11 Mrd. USD und der
unternehmerische Fokus liegt mit etwa 80 % der Umsätze ganz klar
in den USA. Zudem gab es 2022 eine transformatorische Fusion mit
dem israelischen Radarhersteller RADA.
Leonardo DRS liefert Verteidigungstechnologie und -lösungen mit
Schwerpunkt auf fortschrittlichen Sensoren, integrierten
Missionssystemen sowie Energie- und Antriebsausrüstung für
militärische Kunden, in erster Linie für das
US-Verteidigungsministerium. Die Hauptmärkte liegen in den
Bereichen Sensorik (z. B. Infrarot-Bildgebung und modernes
Radar), Netzwerk-Computing (für die Echtzeit-Kommunikation auf
dem Schlachtfeld und die Entscheidungsfindung) und elektrische
Antriebssysteme für Kriegsschiffe und Fahrzeuge.
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Quelle: Leonardo DRS
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Das Unternehmen verfolgt bei der Produktentwicklung einen
"plattformunabhängigen Ansatz", so dass seine Produkte mit jeder
Plattform kompatibel sind. Das Militär arbeitet mit vielen
verschiedenen Auftragnehmern zusammen, was zu einer großen Anzahl
von Plattformen führt. Oft funktionieren die Lösungen der
Anbieter nur auf ihren eigenen Plattformen oder einer begrenzten
Anzahl von Plattformen, was von Seiten des Militärs zunehmend
infrage gestellt wird. Leonardo konzentriert sich auf einen
flexibleren Ansatz ("Interoperabilität"), bei dem die Produkte so
entwickelt werden, dass sie auf mehreren verschiedenen
Plattformen funktionieren und mit anderen Lösungen integriert
werden können. Dies wird sowohl auf der Software- als auch auf
der Hardwareseite erreicht, was dem Unternehmen einen schönen
Burggraben verschafft. Da das Unternehmen keine eigene Plattform
entwickelt, kann es seine Bemühungen auf das gesamte
Verteidigungs-Ökosystem konzentrieren. Zusätzlicher Vorteil
dieses Ansatzes ist, dass die Produkte von Leonardo DRS
schwierig(er) zu ersetzen sind und damit deren "Stickiness"
erhöht.
Das Unternehmen ist in den Segmenten Advanced Sensing and
Computing und Integrated Mission Systems tätig. Das erste Segment
konzentriert sich auf die Entwicklung einer Reihe von Produkten,
die als "Real Time Situational Awareness"-Lösungen bezeichnet
werden können und es dem Militär ermöglichen, Daten von vielen
verschiedenen Plattformen und Quellen zu sammeln und schnell
effektive Entscheidungen zu treffen. Das zweite Segment nutzt
viele der vom ersten Segment entwickelten Technologien, um ein
integriertes Paket von Verteidigungslösungen anzubieten, das
sowohl Land- als auch Marineressourcen nutzt.
Das 2. Quartal lieferte Wachstum in fast allen wichtigen
Finanzkennzahlen. Der Umsatz (GAAP) stieg um 10 %, getrieben
durch höhere Volumina bei Programmen im Zusammenhang mit
elektrischer Energie und Antriebsausrüstungen (z. B. U-Boote der
Columbia-Klasse), fortschrittlicher Infrarotsensorik und
Bodennetzwerk-Computing. Der Nettogewinn (GAAP) kletterte um 42
%, was sowohl auf den höheren Umsatz als auch auf die verbesserte
Rentabilität zurückzuführen ist. Der bereinigte Gewinn vor
Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) stieg im Vergleich
zum Vorjahreszeitraum um 17 %.
Der Auftragsbestand lag mit 8,6 Mrd. USD um 9 % höher als im
Vorjahr, während sich die Bookings (neue Aufträge im
Berichtszeitraum) sich auf insgesamt 853 Mio. USD beliefen
verglichen mit 941 Mio. USD im 2. Quartal 2024. Das
Book-to-Bill-Verhältnis blieb damit bei 1,0, also entsprachen die
Auftragseingänge dem Umsatz und lassen kein Abkühlen erkennen.
Das Segment Advanced Sensing and Computing verzeichnete einen
Umsatzanstieg von 10 %, die Gewinnspannen verringerten sich
jedoch aufgrund höherer Investitionen für Forschung &
Entwicklung und einem ungünstigeren Auftragsmix. Eine besondere
Herausforderung in diesem Segment waren die höheren Kosten im
Zusammenhang mit den Störungen bei einem einzigen
Optiklieferanten für Infrarotsensorkomponenten, die im letzten
Quartal zu einmaligen Kosten und geringeren Gewinnspannen
führten. Die Geschäftsleitung nimmt nun Preisanpassungsklauseln
in künftige Verträge auf und arbeitet an der Diversifizierung der
Lieferanten, um solchen Risiken zu begegnen.
Im Segment Integrated Mission Systems stieg der Umsatz um 9 % und
das bereinigte EBITDA (Non-GAAP) um 41 % gegenüber dem Vorjahr.
Dabei stieg die bereinigte EBITDA-Marge des Segments auf 13,1 %.
Die Geschäftsleitung nannte die starke Leistung bei den
Stromversorgungsprogrammen und den Technologien für den Schutz
der Streitkräfte als die wichtigsten Faktoren. Auch die
Investitionen in Forschung und Entwicklung wurden weiter
ausgebaut, insbesondere in die nächste Generation von
Raketensensoren und neue Prozessoren für künstliche Intelligenz
(KI), die die Echtzeit-Erkennung von Bedrohungen auf dem
Schlachtfeld verbessern sollen.
Die Geschäftsleitung erhöhte ihre Prognose für das Geschäftsjahr
2025 und rechnet nun mit einem Umsatz zwischen 3,53 und 3,60 Mrd.
USD gegenüber der bisherigen Spanne von 3,43 bis 3,53 Mrd. Das
bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie wird zwischen 1,06 und
1,11 USD prognostiziert, eine Erhöhung gegenüber der früheren
Spanne von 1,02 bis 1,08. Die Prognose für das bereinigte EBITDA
wird ebenfalls leicht angehoben, da eine weitere Margenausweitung
in den Bereichen Stromerzeugung und Antriebstechnik erwartet
wird."
Auch einen Seeking Alpha Artikel habe ich gefunden:
https://seekingalpha.com/article/4802416-leonardo-drs-impressive-company-thats-highly-valued
"Zusammenfassung
- Leonardo DRS
zeichnet sich durch starkes Wachstum, einen plattformunabhängigen
Ansatz und einen technologischen Burggraben aus, der auf die
Prioritäten der militärischen Modernisierung ausgerichtet ist.
- Umsatz, Margen
und Gewinne haben die vergleichbaren Unternehmen der Branche
übertroffen, was auf innovative Produkte wie den Battlefield AI
Processor und die Anpassungsfähigkeit an die Kundenbedürfnisse
zurückzuführen ist.
- Die einzigartige
Eigentümerstruktur des Unternehmens begrenzt den Streubesitz und
rechtfertigt so eine Prämie. Die aktuelle Bewertung liegt jedoch
deutlich über dem Branchendurchschnitt und dem historischen
Durchschnitt"
"Strategischer Fokus
Der strategische Fokus des Unternehmens ist breit gefächert,
flexibel und anpassungsfähig, aber gleichzeitig zielgerichtet und
fokussiert. Wie können diese beiden Dinge gleichzeitig stimmen?
Lassen Sie es mich erklären. Der strategische Fokus des
Unternehmens verschiebt sich mit den Prioritäten des Militärs.
Das Unternehmen prüft regelmäßig, welche Produkttypen in einem
bestimmten Umfeld stark nachgefragt werden und wo die meisten
Wachstumschancen liegen. Bei der Auswahl des strategischen Ziels
ist das Unternehmen sehr flexibel und offen für jede Richtung.
Sobald das Ziel jedoch ausgewählt und eingegrenzt ist, verlagert
das Unternehmen seinen Fokus vollständig darauf. Das Unternehmen
scheut sich nicht, Produkte ohne Mehrwert einzustellen, um sich
stärker auf wertschöpfende Projekte zu konzentrieren. Es ist aber
auch bereit, seine Prioritäten zu verschieben, wenn sich die
Prioritäten des Militärs ändern. Schließlich ist das Militär der
größte Kunde, und von dort kommt das Geld. Wer darauf besteht,
Produkte zu bauen, die der Kunde nicht will, wird am Ende keine
Einnahmen erzielen, egal wie gut die Produkte sind."
"Die Unternehmensführung versucht aktiv, über ihre etablierten
Beziehungen Feedback vom Militär zu erhalten, um strategische
Entscheidungen zu treffen. Außerdem ist der neue strategische
Wandel des Militärs hin zu mehr Vernetzung und Automatisierung
kein Geheimnis."
"Eigentümerstruktur
Als ob das nicht schon kompliziert genug wäre, verfügt das
Unternehmen auch über eine einzigartige Eigentümerstruktur. Es
ist gleichzeitig eine Tochtergesellschaft und ein eigenständiges
Unternehmen. Etwa 80 % der Unternehmensaktien sind im Besitz eines
italienischen Rüstungsunternehmens namens Leonardo Spa ( OTCPK:FINMF ).
Die restlichen 20 % des Unternehmens werden öffentlich gehandelt,
daher das Tickersymbol DRS. Dies bedeutet, dass die Gesamtzahl
der im Umlauf befindlichen Aktien tatsächlich nur 1/5 der
insgesamt ausstehenden Aktien des Unternehmens beträgt, da
Leonardo SpA in absehbarer Zukunft nicht die Absicht hat, Aktien
zu verkaufen. Dies führt zu einer Aktienknappheit auf dem Markt,
da nur sehr wenige Aktien zum Kauf angeboten werden. Dies trägt
wahrscheinlich dazu bei, dass die Aktien des Unternehmens einen
Aufschlag erzielen."
"Produktpipeline
Das Unternehmen hat viele Produkte mit ausgefallenen,
futuristischen Namen in der Pipeline, wie beispielsweise den
Battlefield AI Processor (AIP). Der Battlefield AI Processor
ähnelt der selbstfahrenden Technologie, die wir heute in
Tesla-Fahrzeugen ( TSLA ) sehen,
übernimmt aber neben dem Fahren auch die Gefechtsführung. Er
lässt sich in Militärfahrzeuge wie Panzer oder Drohnen
integrieren und sammelt und verarbeitet riesige Datenmengen, die
er von verschiedenen Geräten wie Kameras, Wärmesensoren,
Mikrofonen und Radargeräten sammelt – und zwar viel schneller,
als es ein Mensch je könnte. Anschließend plant er in kürzester
Zeit einen Aktionsplan, um basierend auf den neuen Daten das
nächste Vorgehen zu bestimmen. Dabei werden die Daten nicht nur
zu einem bestimmten Zeitpunkt gesammelt und analysiert. Die Daten
fließen ständig in einem Strom, und das Tool analysiert ständig
neue Daten, während sie eingehen – genau wie ein selbstfahrendes
Fahrzeug. Außerdem kann er befreundete Streitkräfte, Zivilisten
und Feinde identifizieren, sodass versehentliche Opfer vermieden
werden können."
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