Hier noch ein Posting von mir vom 18.4.2003 aus dem Arbo Thread `Faire Börsenbewertung 15 EUR` (Kurs damals ca 1,50 €):
Vielleicht noch mal ein paar Punkte zur Historie von ARBOmedia, um das aktuelle Kursniveau sowie den bisherigen Geschäftsverlauf beurteilen zu können.
Arbo ist am 9.Mai 2000 an die Börse gegangen und hat dabei 880.000 Aktien zu 43 Euro platziert. Der erste Kurs am Neuen Markt wurde mit 53 Euro festgestellt. Durch den Börsengang flossen der Gesellschaft frische Mittel von brutto rund 34,3 Mill. Euro zu. Der Kurs ging seitdem praktisch ohne Zwischenerholung abwärts, wie der folgende 5-Jahreschart zeigt:
gelb: 38-Tage Linie, grün: 200-Tage Linie
Der Kursverlauf hatte gute Gründe. Arbo hat seine Prognosen regelmäßig nicht eingehalten und kräftig Geld verbrannt. Schon Ende 2000 lag die Kapitalisierung unter dem Liquiditätsbestand. Letzlich lief der Börsenkurs aber dem tatsächlichen Wert der Aktie immer nur um ca 6 Monate voraus, denn Arbo hat immer weiter Geld verloren und so die Liquidität dem Börsenkurs angepasst.
Der Kursverfall ging allerdings Ende 2002 / Anfang 2003 soweit, dass mittlerweile die Insolvenz eingepreist war. Der Tiefstkurs lag bei 0,73 € Anfang März 2003.
Mit dem Ergebnis des 4. Quartals 2002, das Ende März bekanntgegeben wurde, haben wir jetzt eine völlig neue Situation: erstmals wurde kein Geld mehr verbrannt, sondern man hat einen beachtlichen positiven Cash flow erwirtschaftet und die Liquidität um rund 1 Mil. € auf 5,5 Mil. € erhöht !! Damit hat sich das übliche Bild gedreht und die Börse ist mindestens 6 Monate in die falsche Richtung gelaufen. Um das zu korrigieren und die momentane Situation zumindest einigermaßen im Kurs abzubilden, müßte die Aktie so etwa bei 2,5 bis 3,0 € liegen, denn die Insolvenz ist jetzt kein Thema mehr. Sollte Arbo jetzt tatsächlich dauerhaft die Krise durch erfolgreiche Restrukturierung geschafft haben und dieses Jahr trotz des für einen Werbevermarkters sehr schwierigen Umfelds einen positiven Cash Flow erwirtschaften, sollten Kurse zwischen 3 bis 5 € bis Ende des Jahres realistisch sein.
Gruß Fraktal