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Was soll das?????? Ist die Fusion doch nicht gescheitert, oder lebt die West LB hinter dem Mond. BinTec Communications - Kaufen WKN: 516100 BINTEC COMMUNIC.O.N. WestLB Panmure 24.07.2000 BinTec Communications Einschätzung: Kaufen (25,70 EUR) BinTec Communications - deutscher Technologieführer im Bereich Service Integrated Networking - ist Hersteller von Remote-Access-Lösungen. Die Produkte ermöglichen die Integration von Sprach-, Daten- und Videodiensten über ATM, IP, xDSL, ISDN etc. Die Kernkompetenz von BinTec liegt im Bereich Software-Entwicklung. Daher ist das Unternehmen auch selbst für die Entwicklung der gesamten Systemsoftware verantwortlich. Die BinTec-Software zeichnet sich durch ihre einfache Integrierbarkeit in Network-Management-Systeme und einfache Installations- und Pflegemöglichkeiten aus. Die Hardware-Fertigung ist voll-ständig ausgelagert. Die Kunden stammen sowohl aus dem öffentlichen als auch aus dem privaten Sektor und kommen aus den Bereichen Small Office / Home Office (SoHo), kleine und mittlere (SME) sowie Telekommunikationsunternehmen. Durch die angekündigte Übernahme von Elmeg verschafft sich BinTec das nötige Sprach-Know-how und die Position, in Zukunft konvergente Sprach-/ Datenlösungen anzubieten und die Vertriebskanäle von Elmeg zu nutzen. Wettbewerbsposition Der Markt für Netzwerkprodukte wird klar von amerikanischen Unternehmen dominiert. Die Anbieter von Netzwerkprodukten lassen sich in die folgenden drei Hauptkategorien unterteilen: * Full Service Provider von Backbone- und Access Domains für WAN, MAN und LAN, z.B. Cisco, 3Com, Nortel Networks oder Lucent. * Access-Spezialisten: BinTec sieht sich hier selbst als einen Spezialisten. ACC/Ericsson und Shiva/Intel sind Wettbewerber. * Anbieter von anderen Access-Produkten, die nicht die gesamte Produktpalette abdecken, z.B. Elsa AG, oder Hersteller von ISDN-Terminals mit lediglich rudimentärer Routing-Funktionalität. Im europäischen Markt für Access Router besitzt BinTec einen Marktanteil von 6% und liegt damit nach Cisco (62%) gleichauf mit 3Com auf Platz 2 (Quelle: Dataquest). BinTec wuchs 1999 schneller als der Markt. Wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend auch im laufende Jahr fortsetzen wird. Bewertung Wir sind der Meinung, dass sich BinTec durch die Übernahme der Elmeg in eine neue Umsatzgrößenklasse katapultiert und zu einem europäischen Hauptanbieter speziell für den Enterprise-Markt werden wird. Selbst unter Einbezug der hohen Goodwill-Abschreibungen von 1 Mio EUR pro Quartal abdem dritten Quartal 2000 ist BinTec mit einem KGV auf Basis von 2001 von 35,8 (22,9 ohne Goodwill-Abschreibungen) unzureichend bewertet. Nochdeutlicher wird dies bei der Umsatzbewertung. Hier liegt der Multiplikator1,05 bei einer EBIT-Marge von ca. 9% (inkl. Goodwill Abschreibungen) für 2001. U.E. sind die Synergiepotentiale, die sich durch den Zusammenschluss von BinTec und Elmeg ergeben noch nicht im Kurs enthalten. Unser Kursziel lautet 38 EUR. Ergebnisprojektion zweites Quartal Unsere Prognose basiert auf der Annahme, dass Elmeg erst ab dem dritten Quartal in den Konzernabschluss miteinbezogen wird. Bankenprovisionen, die durch die Übernahme anfallen, haben wir ebenfalls nicht berücksichtigt. Wir prognostieren im Jahresvergleich ein Umsatzwachstum von 54,8% auf ca. 10,7 Mio EUR. Im gleichen Zeitraum wird das EBIT (inkl. Goodwill-Abschreibungen) von 188 Tsd EUR auf 9 Tsd EUR fallen, so dass das Unternehmennach einem operativen Verlust im ersten Quartal wieder eine schwarze Null schreiben wird. Operativer Ausblick Das Unternehmen wird in Zukunft auch im asiatisch-pazifischen Raum über den australischen Distributor Alloy Computer Products BinTec-Produkte vertreiben. Durch die Übernahme von Elmeg wird der so geschaffene neue BinTec-Konzern zu einem der Hauptzulieferer für die DTAG und deren Geschäftskunden. Wir sehen die Möglichkeit, dass es zu ähnlichen Beziehungen auch mit anderen europäischen Carriern kommen könnte. gis/tf - © wallstreet-online GmbH aktuelle Kurse News Community Weiß da einer etwas mehr???? Ansonsten ist die Analyse für den "Mülleimer" und der der sie verfasst hat soll lieber Kartoffeln zählen. Schönen abend |
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| aus der Diskussion: | Bintec: Nach der Fusion ist vor der Fusion |
| Autor (Datum des Eintrages): | Drickes (24.07.00 18:02:15) |
| Beitrag: | 2 von 6 (ID:1395607) |
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