Mir geht viel durch den Kopf, ich will versuchen, es möglichst kurz zu machen.
Ich hatte nach den Quartalszahlen einen "Absturz" der AMD-Aktie auf ca. $ 70 bzw. 75 Euro erwartet und wollte eigentlich dort meine ursprüngliche Position wieder aufbauen, u.U. sogar aufstocken. Am Freitag war ich bereits kurz davor, das zu tun, habe aber noch gezögert. Gott sei dank, denn nach genauerem Nachdenken habe ich mich jetzt entschlossen, erst einmal zu warten.
Folgende Gedanken sind mir gekommen:
AMD ist zu Börsenschluß wieder in den Bereich der untersten denkbaren Unterstützungslinie bei $70 abgerutscht. Zahllose Gründe dafür sind denkbar, welche davon man zur Begründung heranzuziehen versucht, wird letztlich sehr stark von der eigenen Erwartungshaltung bestimmt. Sowohl die Charts als auch die Fundamentaldaten lassen sich sowohl zur Begründung des einen (Bodenbildung, $70-Marke hat einigermaßen gehalten, AMD ist fürchterlich unterbewertet, also KAUFEN) als auch zur Begründung des anderen (klarer Abwärtstrend, $70-Marke nach strenger Auslegung verletzt, $95-Marke erneut nicht genommen, allgemeine Unklarheit über kurz-/mittelfristigen Verlauf des Technologiesektors und Halbleitersektors insbesondere) heranziehen.
Letztlich ist das Bild äußerst unklar. Wer in dieser Situation eindeutige Aussagen macht, gleich, in welche Richtung, fällt meiner Meinung nach dem oben beschriebenen allgemeinpsychologischen Phänomen zum Opfer. Schließlich sind wir immer noch Menschen (mit Emotionen), die da Charts auslegen bzw. Fundamentaldaten berechnen.
Was ich mit einiger Sicherheit allerdings für die unmittelbare Zukunft erwarte, ist, daß es richtig rappeln wird im NASDAQ-Karton. Die vielen, die erst seit Beginn der absoluten Bullen-Hysterie im letzten Herbst dabei sind, seien daran erinnert, daß die NASDAQ Anfang `99 noch im Bereich von 2200-2500 pendelte. Trotz des real existierenden amerikanischen (Tech-)Wirtschaftswunders ist angesichts dessen selbst ein Indexstand von 3500 noch schwindelerregend. Und wie immer in solch breit angelegten Bullenmärkten finden sich natürlich zahlreiche Analysten, die solche atemberaubenden Steigerungen im Nachhinein als selbstverständlich, als Normalität abtun. In den USA zB wird einerseits so getan, als habe man ein ökonomisches Perpetuum Mobile erfunden (insbesondere bei derart hoher Individual- und Auslandsverschuldung haarsträubend), andererseits wird die Betrachtung ganz wesentlicher Fundamentalkennzahlen als unnötig und veraltet dahingestellt (alles, was ein KGV unter 50 hat, ist "billig" etc.).
Solche Argumente sind, historisch betrachtet, nicht neu. Man muß gar nicht bis in die 1920er Jahre zurückgehen, es reicht, sich den 1990-1998er Nikkei anzuschauen. Zur Erinnerung: Die utopischen Bewrtungssteigerungen wurden damals fundamental u.a. damit begründet, daß Unternehmen ihren Buchwert anhoben, indem sie für ihren Immobilienbesitz wahnwitzige Preise veranschlagten.
Und hatte nicht die japanische Wirtschaft der 80er/90er Jahre eigentlich sogar "noch mehr Recht" als die USA heute, sich als unverwundbar zu wähnen? Mit Hinblick auf diverse makroökonomische Kennzahlen ist Japan übrigens heute sogar immer noch stärker als die USA, lediglich (und wesentlich) ist das explosive Wachstum von einer Rezession abgelöst worden.
Was wird also in den USA geschehen? Viele vergessen, daß die Geschichte des amerikanischen Wirtschaftswunders und der amerikanischen Wirtschaftsführerschaft recht kurz ist. Noch in den 80ern steckte man in einer tiefen Rezession. In den 90ern hat sich das globale Kräfteverhältnis wirtschaftlich, politisch und militärisch massiv zugunsten der USA gewandelt. So etwas schlägt sich natürlich auch an der Börse nieder, insbesondere in einem Land, dessen Einwohner schon von Natur aus nicht gerade ein unterentwickeltes Sebstbewußtsein haben.
Ich hingegen glaube nach wie vor an die Existenz makroökonomischer Zyklen. Europa holt langsam wieder auf, auch Asien wird sich irgenwann erholen (erste Anzeichen sind da). Einen ganz grundsätzlichen Stimmungswandel, eine Wirtschaftskrise erwarte ich zwar nicht (davor wird uns allein schon der Wahlkampf in den USA bewahren), allerdings ist es denkbar, daß die amerikanische Wirtschaft wieder auf ein Wachstum von 3% jährlich einschwenkt (das wird ja auch von Magic Greenspan angestrebt
), die NASDAQ ihre seit Herbst letzten Jahres bestehende Hysterie-Trendlinie verläßt und sich wieder auf den Boden des langfrisitgen Aufwärtstrends zurückbewegt.In diesem Fall wären wir, je nach Auslegung, wieder im Bereich von NASDAQ 2500 oder 3000. Ich könnte mir weiterhin vorstellen, daß dieses Niveau u.U. recht rasch und schmerzhaft erreicht wird - langfrisig gesehen ist aber *genau das* das, was dieser überhitzte Markt braucht, ja, wirklich braucht.
Meine ganz persönlichen Hysterieindikatoren sind z.B. solche BigCaps wie Cisco, Oracle oder Yahoo, die ich trotz teilweise erfolger Korrekturen immer noch erschreckend teuer finde.
Und AMD? Vorausgesetzt, alles klappt ungefähr so gut, wie Freund Hector Ruiz es verspricht: AMD ist dann auch bei $70 noch wirklich billig. Nicht nur "billig für `ne Technologieaktie", sondern sogar billig nach ganz konservativen "old economy"-Kriterien. Das wird aber mE erst in der Auslesephase nach einem eventuellen Crash (und dann, wenn abzusehen ist, ob AMDs Blütenträume wirklich reifen) durch den Aktienkurs reflektiert werden.
Fazit: Ich rechne mit einem baldigen NASDAQ-Crash bis auf Niveaus unter 3000. Mein Depot habe ich in den letzten zwei Wochen ausgemistet. Die Tech-Aktien, die ich noch habe (dazu gehören auch noch etliche AMDs), betrachte ich als Langfrist-Investments, denen ich auch guten Gewissens im Falle einer Massen-Verkaufspanik die Treue halten werde (und die sich auch hervorragend durch NASDAQ-Puts absichern lassen...). Solange noch so viele dunkle Wolken über der NASDAQ dräuen, besteht aus meiner persönlichen Sicht in bezug auf AMD (vorausgesetzt, es kommen keine schlechten AMD-spezifischen Nachrichten) kein Handlungsbedarf, werder in Richtung Kauf noch Verkauf.
Mann, mann, soviel zum Thema "sich kurz fassen"...ist halt dann trotz aller Anstrengung ein sehr komplexes Thema.
Allen, die sich durch die vielen Worte gequält haben, danke für die Geduld, und jenen, die ich gelanweilt habe, ein "Verzeihung" für die Threadverstopfung...