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Baukonzerne wecken Übernahmegelüste von Michael Gassmann, Düsseldorf Die Auflösung von jahrzehntealten, festen Aktionärsstrukturen der Baukonzerne Bilfinger Berger und Hochtief heizt Spekulationen über eine Konzentrationswelle in der europäischen Bauindustrie an. Die Branche würde damit einen Trend nachvollziehen, den es bei Bauzulieferern und Zementkonzernen schon gibt. "Die Branche schreit geradezu nach einer Konsolidierung," sagte der Analyst Erhard Schmitt von Heleba Trust. Der krisengeschüttelte deutsche Markt wird für ausländische Investoren attraktiver, nachdem der Durchbruch für privat finanzierte Bauprojekte der öffentlichen Hand (Private Public Partnership/PPP) erreicht ist. Der Bund schreibt erste, privat betriebene Autobahnstrecken aus. Der neue Präsident des Bauhauptverbandes, Hochtief-Chef Hans-Peter Keitel, taxierte deren Volumen bis 2009 auf 20 Mrd. Euro. Strabag aus Österreich hat die Gelegenheit der Walter-Baupleite bereits genutzt und sich durch Übernahmen in Deutschland auf Platz eins geschoben. Die Dresdner Bank verkaufte diese Woche eine Beteiligung von 25 Prozent Bilfinger-Berger-Aktien für 347 Mio. Euro an institutionelle Investoren. Damit ist das gesamte Kapital breit gestreut. Im Frühjahr 2004 hatte der RWE-Konzern seine Hochtief-Mehrheit von 56 Prozent abgegeben. Analyst Schmitt glaubt jedoch nicht an rasche Übernahmeschlachten. "Hochtief und Bilfinger Berger sind an der Börse derzeit relativ hoch bewertet. Das bildet ein Sicherheitspolster", sagte er. Die Aktien beider Unternehmen sind zuletzt deutlich gestiegen; dies sei jedoch keine Sicherheit für die Zukunft, so Schmitt. Ähnlich urteilte Ralf Dibbern, Analyst bei M.M. Warburg. Mit einem konkreten Übernahmeversuch rechne er vorerst nicht. "Aber beide Unternehmen sind attraktiv", sagte er. Gemessen am Börsenwert der europäischen Konkurrenten wären die deutschen Konzerne überschaubare Happen. Die französischen Marktführer Vinci und Bouygues erreichen mit jeweils mehr als 10 Mrd. Euro das Fünffache des Hochtief-Marktwerts und das Siebenfache von Bilfinger Berger. Auch der spanische Marktführer ACS ist an der Börse deutlich teurer als die deutschen Wettbewerber. "Sollte der spanische Baumarkt nach dem jahrelangen Boom abkühlen, so stiege die Versuchung für spanische Konzerne, sich im Rest Europas umzuschauen", sagte Schmitt. Bilfinger Berger könnte durch seine hohe Liquidität von mehr als 660 Mio. Euro verlockend wirken. Beide Konzerne standen in der Vergangenheit jedoch eher auf der Käuferseite. So übernahm Hochtief den US-Marktführer Turner und die australische Leighton, auch Bilfinger kaufte Firmen in beiden Märkten. Im klassischen Bausegment spielt der deutsche Markt für beide nur noch eine untergeordnete Rolle. Stattdessen sind sie in großem Stil bei baunahem Service eingestiegen. Der Hauptverband der Deutschen Bauindustrie beobachtet eine zunehmende Zweiteilung. Bei international tätigen Konzernen führe eine wachsende Konzentration zu immer größeren Einheiten. "Im deutschen Markt haben wir es dagegen mit einer Atomisierung zu tun", sagte der stellvertretende Hauptgeschäftsführer Heiko Stiepelmann. Die mittlere Betriebsgröße deutscher Baufirmen sei in den letzten zehn Jahren von 20 auf 10 Mitarbeiter gesunken. Ursache sei die niedrige Marktzutrittsschwelle: von größeren Unternehmen entlassene Mitarbeiter treten oft unmittelbar anschließend auf eigene Faust an. Größere Mittelständler versuchen dem Trend durch Spezialisierung zu entgehen, etwa als Anbieter komplexer Fundamente für Hochhäuser, im Kanalbau oder im Eisenbahnoberbau. Unter dem Druck des schrumpfenden Markts hat die deutsche Bauwirtschaft seit 1995 fast die Hälfte der Arbeitsplätze gestrichen. Der Trend hält auch 2005 an. Im ersten Quartal lag die Zahl der Jobs mit 670.000 um neun Prozent niedriger als ein Jahr zuvor. Der baugewerbliche Umsatz sank zugleich um 20,4 Prozent auf 11,1 Mrd. Euro. 2004 war er um 5,2 Prozent auf 78,8 Mrd. Euro gefallen. Quelle: FTD v. 10.06.2005 |
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| aus der Diskussion: | Was Sie schon immer über Walter-Bau wissen wollten |
| Autor (Datum des Eintrages): | sommergalerie (10.06.05 11:37:27) |
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