Von Ernst Herb
Vor noch nicht langer Zeit galten Versorgungsaktien wegen ihrer geringen Konjunkturempfindlichkeit als äusserst defensive Anlagen. Nach einem hektischen Jahrzehnt, das von Deregulierung, Privatisierung, Übernahmen und Fusionen geprägt war, hat sich die Strom-, Gas- und Wasserindustrie grundlegend verändert. Anders als früher bewegen sich ihre kotierten Titel heute nicht mehr im gemächlichen Takt von festverzinslichen Papieren. Anstelle von geringen, dafür aber umso sicheren Erträgen unterliegen sie volatilen Kursentwicklungen und bergen entsprechende Chancen - und Risiken.
Innerhalb der gesamten Versorgungsindustrie wiegt die kapitalintensive Elektrizitätsbranche am schwersten; in den internationalen Utility-Indizes hat sie einen Anteil von rund 75%. Für Anleger wird der Sektor seine zentrale Bedeutung behalten, da die Stromerzeugungskapazitäten in den kommenden Jahren weltweit massiv ausgeweitet werden. Nach Schätzungen des renommierten internationalen Energieberatungsunternehmens Cera (vgl. Interview) wird dies bis ins Jahr 2005 Kosten in der Höhe von 750 Mrd.$ verursachen, wovon die Hälfte von privater Seite aufgebracht werden muss. Wenn Aufwendungen für die Infrastruktur - wie etwa Stromverteilung - mit einbezogen werden, beläuft sich der gesamte Aufwand auf 1,5Bio.$.
In einem Investmentklima, das gegenwärtig vor allem in Europa von strategischen Zusammenschlüssen, Übernahmen und der Expansion ehemals rein nationaler Unternehmen über die Grenzen hinaus geprägt ist, bieten sich weitsichtigen Investoren gute Chancen. Favorit vieler Analysten ist Endesa, der grösste spanische Stromversorger, der auf Expansionskurs in der iberischen Halbinsel, in Westeuropa und in Südamerika ist. Der deutsche Konzern RWE ist ebenfalls viel versprechend. Suez verfolgt mit der Übernahme des belgischen Stromkonzerns Electrabel - dieser kontrolliert wiederum den niederländischen Stromproduzenten Epon - ehrgeizige Pläne. In der Schweiz verdienen die Stromhändler Laufenberg und Atel Beachtung. In den USA sind unter anderem Konzerne wie Calpine und Southern Energy gut positioniert.
Quelle: http://www.finanzinfo.ch
