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[posting]34237142[/posting]C Immobilien kaufen 05.06.2008 SES Research Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von SES Research, stuft die Aktie der IC Immobilien Holding AG (ISIN DE0005632160 / WKN 563216) weiterhin mit "kaufen" ein. Die IC Immobilien habe am 04.06.2008 den Jahresabschluss 2007 vorgelegt. Der Umsatz habe durch niedrigere Erlöse im Property und Asset Management etwas unter den Erwartungen gelegen. Beim EBIT seien die Erwartungen getroffen worden. Das Nettoergebnis nach HGB von EUR 2,9 Mio. sei vor allem durch einen höheren Steueraufwand im Rahmen der Neubewertung von Verlustvorträgen niedriger als erwartet ausgefallen. Bei der Betrachtung der Segmente sei der Umsatz im Bereich Property und Asset Management durch das verstärkte Outsourcing von Dienstleistungen insbesondere im Bereich Technik und einem schwächeren Investmentgeschäft um 12% zurückgegangen. Trotz des Umsatzrückgangs sei das EBIT aufgrund von Kosteneinsparungen in der Verwaltung konstant geblieben. Im Rahmen der Strukturierung und Platzierung der Fair Value AG (REIT) seien Umsatz und Ergebnis im Segment Fondsgeschäft deutlich gesteigert worden. Der Umsatzbeitrag habe daraus bei EUR 2,2 Mio. gelegen. IC habe im Vorfeld des IPO der Fair Value AG 18,1% der Anteile zu einem Preis von EUR 10 je Aktie erworben. Zum 31.12.2007 habe der Börsenkurs bei EUR 7,98 gelegen. Daraufhin habe eine Wertberichtung in Höhe von EUR 3,5 Mio. vorgenommen werden müssen. Das Management plane, wie im Vorjahr, eine Dividende von EUR 1,- je Aktie für 2007 auszuschütten (Dividendenrendite über 7%). Vor dem Hintergrund der Abschreibung auf die Fair Value AG sei die geplante Dividende nicht erhöht worden. IC habe für 2008 keine Guidance abgegeben. Sowohl im Bereich Property und Asset Management sowie im Fondsgeschäft rechne das Management mit steigenden Umsätzen. Da das Ergebnis vor Steuern künftig stark von der Wertentwicklung der börsennotierten Fair Value AG abhänge, sei eine verlässliche EBIT-Prognose nicht möglich. Die Unternehmensstrategie sei künftig von folgenden Punkten geprägt: Das Outsourcing von Leistungen, die nicht unmittelbar zum Kerngeschäft gehören würden (technisches Objektmanagement, Hausmeisterservice, IT), werde fortgesetzt. Der Leasingfondsbereich werde wie geplant aufgegeben. Bis Ende 2008 dürfte sich das Volumen der betreuten Leasingfonds von ca. EUR 1 Mrd. auf Null reduzieren. Die eigenen Immobilien im Wert von EUR 14 Mio. würden bis 2009 veräußert. Auch die als Finanzinvestitionen gehaltenen Immobilien in Höhe von EUR 52 Mio. sollten deutlich reduziert werden. Die Beteiligung an der Fair Value AG solle langfristig etwa 10% betragen. Der Ausbau des Kerngeschäfts könnte im Rahmen von Akquisitionen eines oder mehrerer Wettbewerber im gewerblichen Immobilienmanagement forciert werden. Der planmäßige Rückgang der Assets under Management (AuM) im Leasingbereich werde durch das neue Mandat im Property Management über EUR 750 Mio. nahezu kompensiert, so dass sich die AuM zum Jahresende auf ca. EUR 4,2 Mrd. belaufen sollten. Aufgrund des verstärkten Outsourcings würden die Umsatzschätzungen für die kommenden Jahre geringfügig reduziert. Der steigende Anteil höhermargiger Dienstleistungen (Immobilenmanagement anstellte von Leasingfondsbetreuung) in Kombination mit Skaleneffekten im Asset und Property Management sollte den Um- satzrückgang ergebnisseitig überkompensieren. Die Prognosen würden wie folgt geringfügig angepasst: Der Abschluss des neuen Asset Managementmandates sei sehr positiv gewesen und unterstreiche die Wettbewerbsqualität der IC. Insbesondere das von IC gebotene SAP-gestützte Rechnungswesen und Reporting sei ein entscheidender Wettbewerbsvorteil gewesen. Weitere Mandate dürften folgen. Das Kursziel von EUR 17,50 auf Basis eines DCF-Modells werde bestätigt. Die IC Immobilien-Aktie bleibt mit einer Dividendenrendite von über 7% und der guten Wachstumsperspektive im Immobilienmanagement ein klarer Kauf, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 05.06.2008) (05.06.2008/ac/a/nw) Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen. (Quelle. www.aktiencheck.de) |
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| aus der Diskussion: | IC Immobilien Holding AG und die REIT\'s |
| Autor (Datum des Eintrages): | Muckelius (05.06.08 16:59:18) |
| Beitrag: | 8 von 111 (ID:34246838) |
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