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Wie ich Aktien bewerte: 1. Zunächst nehme ich die Rendite, die ich risikolos erzielen kann. Bei 30jährigen Bundesanleihen derzeit 5,7% 2. Dann stelle ich für das zu untersuchende Unternehmen eine Gewinnreihe für die nächsten 20 Jahre auf. Dabei gehe ich von einem bestimmten Wachstum aus. 3. Zukünftige Gewinne sind weniger wert. Deshalb zinse ich Sie mit der risikolosen Rendite ab. Man könnte aber auch höher abzinsen mit dem Argument: "in einem Fonds bekomme ich mindestens X%", dann muß man eben mit X% abzinsen. 4. Dann nehme ich den durchschnittlichen Barwert der Gewinne für die nächsten 15 Jahre und teile sie durch die risikofreie Rendite. Dies ergibt einen Betrag, den man als den maximalen fairen Kurs der Aktie bezeichnen könnte. Ich tue also so, als ob meine Aktie ein festverzinsliches Wertpapier wäre, mit dem Gewinn als Zins. 5. Will man die Aktie kaufen, plant man besser eine Risikoprämie von 100% ein. D.h. man halbiert den maximalen fairen Kurs. Dies würde ich dann als einen fairen Kurs bezeichnen. Ich bin mir der Schwächen dieser Methode bewußt: Langer Prognosezeitraum, nur am Ertrag, aber nicht an der Substanz orientiert. Dieser Ansatz soll aber auch nur ein Gefühl für den Wert eines Unternehmens vermitteln. Beispiel Nokia Ich glaube nicht daran, daß Nokia seine Margen wird halten können, weil der Wettbewerb härter wird und Nokia keine monopolartige Stellung hat. Es ist keineswegs gesichert, daß Nokia bei den Telefonen der 3. Generation der selbe Blockbuster wird wie bisher. Ich gehe trotzdem optimistischerweise von folgen Gewinnwachstumsraten aus: Beginnend bei 0,8 EUR pro Aktie für 2001 bis 2006 25% Wachstum p.a., danach unbegrenzt 15% p.a. Das ergibt im Jahr 2015 einen Gewinn je Aktie von EUR 9,34. Das entspricht mit 5,7% abgezinst EUR 4,10. (Nokia verkauft dann bei gleichen Margen pro Jahr Telefone für 350 Mrd. EUR). Bilde ich nun den Durchschnitt der abgezinsten Gewinne pro Aktie für 2001 bis 2015, so komme ich auf EUR 2,32. Das ergibt nach (4) einen maximalen fairen Kurs von EUR 40,74 mithin einen Kaufkurs von EUR 20,37. Mit anderen Worten: Für EUR 35 kann man NOKIA zwar kaufen, man muß es aber nicht. mfg sysiphus - und jetzt mal schön weiterspekulieren |
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| aus der Diskussion: | Erfahrung gefragt? |
| Autor (Datum des Eintrages): | sysiphus (15.05.01 12:22:46) |
| Beitrag: | 4,030 von 4,477 (ID:3520117) |
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