Hört sich doch gut an
Wirecard kaufen (SES Research GmbH)
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, rät unverändert zum Kauf der Wirecard-Aktie.
Wirecard veröffentliche am 08. April die endgültigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2008.
Vorläufige Zahlen seien bereits am 29.01.2009 berichtet worden: Wirecard habe bereits die Eckdaten für Umsatz (EUR 197 Mio.) sowie EBIT (EUR 49 Mio.) veröffentlicht, die leicht unter den SES-Prognosen gelegen hätten. Aufgrund der Verschiebungen im Umsatzmix in Q4/08 gegenüber Q3/08 habe das EBIT in Q4/08 bei EUR 13,8 Mio. (Q3/08: EUR 13 Mio.) stagniert. Im ersten Halbjahr 2008 habe der Anteil der digitalen Güter am Transaktionswert (EUR 3,8 Mrd.) bei 36,7% gelegen. Nach neun Monaten sei der Anteil der digitalen Güter auf knapp 40% gestiegen. Das bedeute, dass in Q3/08 der Anteil der margenstarken digitalen Güter bei über 40% gelegen haben müsse. Dagegen sollte in Q4/08 aufgrund des Weihnachtsgeschäfts der Anteil der digitalen Güter wieder zurückgegangen (SESe: rund 35%) und der Anteil des Bereichs E-Commerce wiederum gestiegen sein. Die Marge in diesem Bereich liege deutlich unter der Marge des digitalen Güterbereichs. Zudem dürfte der Preisdruck bei E-Commerce deutlich höher sein, als bei digitalen Gütern.
Per Ende Q3/08 habe Wirecard einen net cash Bestand von EUR 60 Mio. In Q4/08 sei die letzte Kaufpreisrate für die Trustpay in Höhe von rund EUR 22 Mio. bezahlt worden. Stichtagseffekte dürften dazu führen, dass zum 31.12.2008 aus dem operativen Geschäft in Q4/08 nur ein geringer Free Cash Flow generiert worden sei.
Aufgrund des Commodity-Charakters des Processing-Geschäfts dürfte in den nächsten Quartalen der Anteil des Bankgeschäfts am Konzern-EBIT mehr und mehr steigen. Nach neun Monaten habe die EBIT-Marge der Bank bei knapp 37% und der Anteil am Konzern-EBIT bei knapp 30% gelegen. Dagegen habe die EBIT-Marge im Segment Processing bei 19% gelegen (Anteil am Konzern-EBIT: 70%). Für das Gesamtjahr 2008 werde für das Segment Acquiring & Issuing ein EBIT von EUR 16 Mio. (Marge: 37%) und für den Bereich Processing von EUR 35 Mio. (Marge: 19%) erwartet.
Im laufenden Geschäftsjahr sollte sich das Geschäftsmodell wegen
(a) anhaltendem Offline-Online-Trend bei Konsumausgaben,
(b) steigender Outsourcing-Quote bei Online Bezahlprozessen sowie
(c) stabilem Geschäft mit Gambling-Anbietern als krisenresistent erweisen.
Auf dem aktuellen Kursniveau ergebe sich ein KGV 09e von gerade einmal 7.
Die Empfehlung der Analysten von SES Research für die Wirecard-Aktie lautet weiter "kaufen" mit einem unveränderten DCF-basierten Kursziel von EUR 6,70.
(Analyse vom 03.04.2009)